新发基金策略双周报：乱花渐欲迷人眼 浅草才能没马蹄(3)

　　保本基金：本金安全有保障，保本能力成重要考察因素

　　今年以来保本基金由于其特殊的产品设计，在上半年偏股基金整体表现下挫，债券市场走势不佳的情况下受到了市场的追捧，行业发展迅速。近期招商安达保本基金在发，该基金是招商基金管理公司旗下第一只保本基金，采用恒定比例组合保险策略，以实现保本和增值的目标。保本型基金的安全资产以投资债券产品为主，招商基金良好的债券基金投资业绩和丰富的管理经验，有望推动首只保本基金的顺利运作。

　　保本基金一方面风险有保证，另一方面又有可能获取市场行情好转带来的收益。因此，保本基金较为适合投资风险承受能力有限的投资者，而积极型投资风格的组合中添加此类产品同样可以平滑市场风险。不过，由于保本条款限制，保本基金需要的投资期限较长，不适合短期资金。

　　债券基金：债市投资机会渐显，适度参与信用债投资

　　目前正在发行的债券型基金共有3只，包括主要投资信用债市场的新股申购型债券基金——嘉实信用债、华泰柏瑞信用增利，以及采取分级运作的普通债券型基金——海富通稳进增利债券。

　　嘉实信用债是嘉实基金公司旗下的第6只债券型基金，也是嘉实基金首只以信用债为投资标的的债券基金。作为国内大型基金管理公司之一，嘉实基金在信用债的投资方面遵循稳健且以价值投资为导向的风格，管理团队成功规避了福禧债、江铜风波，以及现阶段的城投债等多次信用风险事件。

　　华泰柏瑞信用增利债券也是一只主投信用债的基金产品。该基金前三年采取封闭式运作，封闭期结束后转为上市开放式基金。封闭运作的方式保持了资产规模的稳定，在很大程度上降低了组合流动性冲击的风险，有助于提高基金投资组合久期的稳定性和管理运作效率。

　　海富通增利分级是一只创新型分级债基，其中A类份额约定收益按照当前利率水平计算目标年化收益约为5.5%，在目前分级债基优先份额中处于最高收益率水平。该基金设立后即开始为期3年的封闭运作。封闭运作使基金能够避免申购、赎回给总份额造成波动的干扰，同时便于进行杠杆化投资。

　　上半年债券市场走弱，受此影响，很多债基出现了亏损。随着政策紧缩步伐放缓，资金短期紧张局面会缓解，在利率水平相对高位的情况下，下半年债券基金投资机会显著增加。对于风险承受能力有限，同时预期一定收益的投资者来说，下半年对于债券基金可以增持。

　　从目前新发债基情况来看，市场对信用债市场的参与程度进一步提高。相比国债及金融债等，信用债投资具有相对高风险高收益的特点。此外，由于不同行业的债券回报及风险在经济周期不同阶段下或有不同，因此信用债投资还需把握行业及公司基本面。新发债券对信用债市场的参与程度大大提高，对基金管理人的市场把握能力，风险控制能力的要求也会随着增加。因此，在信用债基金投资上，我们建议投资者优选管理人综合能力具有比较优势的品种，在发基金中可重点关注嘉实信用债。