新发基金策略双周报：乱花渐欲迷人眼 浅草才能没马蹄

　　基本结论

　　受内外因素影响，近期新基金发行热度较前期亦有所下降。但新发基金的产品设计特点较为明显，一是投资范围有所拓宽，如对深证指数市场的挖掘、对信用债市场的进一步参与，海外市场对贵金属、不动产等标的的投资等；二是新发权益类基金在投资策略的应用上不在拘泥于单一策略，采用多策略、动态策略有机组合的基金不在少数；三是新成立基金公司抓住市场估值优势，适时参与基金发行。

　　目前在发的股票型基金（不含指数型）在投资管理上增加了对多种可行性投资方式的应用，包括对多种投资策略、投资工具的综合应用。对于多策略基金产品，在具体的挑选中我们十分看重基金管理人的市场判断能力、对策略的把握能力、以及投资操作的灵活性等多重能力。从拟任基金经理的管理能力及经验角度考虑，金鹰策略配置可以予以关注，但该产品属于高风险产品，适合积极型的投资者。

　　作为工具性的投资品种，指数基金是基金组合构建不可或缺的产品。具体操作中，机构投资者以及经验丰富的个人投资者可以结合市场环境，充分利用沪深两市指数所代表的不同投资价值，灵活配置以分享市场各阶段所蕴含的多种投资机会。新发基金中深证基本面60指数、深证300价格指数的深圳市场代表性强，行业分布广泛，短期市场走势缺乏确定性的情况下可以侧重考虑。深证民营价格指数、上证380指数的成长性则较为突出，对于积极型投资者来说，从长期配置角度出发可以侧重考虑。

　　投资保本基金，一方面风险有保证，另一方面又有可能获取市场行情好转带来的收益。保本基金作为一种特殊策略基金，保本技术的应用及管理人的投资管理能力和经验对基金的收益将产生较大的影响，在具体品种的选择上应优选管理经验积淀丰厚的基金产品。

　　从目前新发债基情况来看，基金对信用债市场的参与程度进一步提高。相对国债金融债，信用债投资具有相对高风险高收益的特点。由于新发债券对信用债市场的参与程度大大提高，对基金管理人的股票市场把握能力、风险控制能力的要求也会随着增加。我们建议投资者优选管理人综合能力具有比较优势的品种，在发基金中可重点关注嘉实信用债。

　　近期，海外市场投资环境恶化。短期内，我们建议投资者适度降低在成熟市场的配置比例，提高黄金等抗通胀主题类投资QDII的关注度。在发新基金汇添富贵金属采用的一揽子投资模式是对现有黄金基金产品的一次升级，诺安全球收益不动产基金的不动产主题投资也具有一定的抗通胀风险能力。

　　基金发行市场热度略减，品种丰富度逆市提升

　　8月以来，受欧债危机、“下调美国国债信用评级”事件冲击，以及国内通胀持续高企、城投债违约等影响，国内股债市场均走势乏力。新基金发行热度较前期亦有所下降。截止8月16日，共有17只基金正处于发行期或者即将进入发行，包括4只股票型基金、1只保本型基金、6只指数型基金（包括联接基金）、3只债券型基金和3只QDII基金。

　　基金发行数量虽有所回落，但发行品种的丰富程度并未因此而降低，其中涌现出不少创新类产品。总体来看，近期基金发行市场体现出以下特点：一是投资范围有所拓宽，如对深证指数市场的挖掘、对信用债市场的进一步参与，海外市场对贵金属、不动产等标的的投资等；二是新发权益类基金在投资策略的应用上不在拘泥于单一策略，采用多策略、动态策略有机组合的基金不在少数；三是新成立基金公司抓住市场估值优势，适时参与基金发行，如富安达基金公司发行首只基金产品富安达优势成长基金，以及平安大华发行平安大华行业先锋基金。

　　从国内外市场环境来看，短期内A股市场较难出现大的阶段性行情。眼下投资新发基金主要还是从基金产品的潜在投资价值等方面从长计议。由于新发基金缺乏历史数据做参考，因此，除产品设计本身的投资价值外，我们更强调对基金管理人综合竞争能力的关注。以下将就新发基金产品特点、投资策略进行具体分析。