分级基金下折潮涌，杠杆风险再度来袭

　　沪深指数迭创本轮跌势新低，弱势行情下，分级基金再度纷纷下折，令市场雪上加霜。

　　券商B、体育B、工业4B、智能B四只分级基金近日同时触发下折，引发一波分级B的下跌浪潮。此外，转债进取、证券B级、证券B基、多利进取等多只基金纷纷发布下折风险提醒。

　　分级基金越临近下折点，其杠杆就越高，带来的涨幅和跌幅也会越大，分级B的投资风险将被加速放大。对即将触发下折的分级基金，投资者需警惕风险。

　　警惕分级B的下折风险

　　集思录数据显示，目前市场上共有125只分级B基金。券商B、体育B、工业4B、智能B四只基金纷纷于近日触发下折，转债进取、证券B级等12只基金则已临近了下折阙值。

　　招商转债B份额（场内简称：转债进取）9月12日公告称，当基金份额参考净值达到0.450元后，B份额将进行不定期份额折算。目前招商转债B的价格是0.5697元。

　　富国证券 B 份额（场内简称：证券 B 级）也于同日发布风险提醒，当富国证券 B份额的基金份额参考净值低至 0.250 元或以下时，将触发不定期折算。证券B级最新的价格是0.2751元，已接近下折阙值。

　　除了上述分级B外，证券B基、多利进取、一带一B等基金也都发布了分级基金下折的风险提醒。

　　所谓分级基金下折，即向下不定期份额折算。根据证监会的规定，为降低风险，无固定分级运作期限的分级基金需限定分级份额的最高杠杆率（债券型分级基金不超过8倍，股票型分级基金不超过6倍），多只基金均规定了向下不定期折算机制。这一机制可以保护A份额持有人的利益，同时并且避免B份额净值杠杆太大，将激进份额的风险水平控制在合理范围内，对投资者形成保护。

　　下折的处理方式是,当分级B净值跌至一个阈值（不同产品该阈值设定不同，大部分股基为0.25元，债基为0.45元）触发下折。A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。调整后的稳健份额和进取份额按初始配比保留，A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。

　　举例来说，富国互联网就是一只股票型分级基金，下折阈值定为0.25元。如果基民有分级B100份额，分级基金B份额净值跌到0.25元时，就会触发下折，净值重新归为1元，保证基民手中的基金总价值不变，手中的B基金份额也相应地减少了，变为25份。

　　投资者需要注意的是，当分级基金越接近下折点时，其杠杆就越高，带来的涨幅和跌幅也会越大，分级B的投资风险将被放大数倍。所以，对于临近下折的分级产品投资者尤其需要注意其带来的巨大风险。

　　分级基金即将黯然离场

　　正是由于分级基金带有的杆杠效应会产生巨大风险，其并不适合普通投资者进行投资。

　　上交所、深交所于2016年11月25日分别发布的《分级基金业务管理指引》规定《指引》规定，自2017年5月1日起，购买分级基金，需满足最近20个交易日名下日均证券类资产不低于30万;到营业部现场以书面方式签署《分级基金风险揭示书》方能开通权限。

　　监管层将分级基金的投资门槛设置成30万元后，已有部分散户将从分级基金这类高风险的投资工具中撤离。2018年8月份的数据显示，分级基金A、B份额合计为519.71亿份，较今年年初减少了221.10亿份，已经缩水了29.85%。

　　而在2018年4月27日发布的资管新规中，更是明确提出公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级，这标志着分级基金即将黯然离场。

　　目前，已有多只分级基金陆续按合同约定转换为（LOF）基金。还有部分分级基金在新规实施后召开持有人大会转换为普通基金。另外一些规模过小的分级产品则选择了清盘的道路。