暂停赎回、新品流产 ＂小财通＂九泰基金定增业务受创

　　九泰基金管理有限公司（以下简称“九泰基金”）旗下部分定增基金正遭遇一连串烦恼。8月21日，发布九泰久利灵活配置基金继续暂停赎回业务的提示性公告。该基金自8月7日起暂停办理赎回业务，且已于5月17日暂停申购业务。而在8月初九泰锐益、九泰锐智相继发布中止第二次受限开放申购、赎回业务的公告，更将九泰基金推向涉嫌违约的众矢之的。

　　8月15日，九泰基金发布公告称，旗下九泰锐兴定增主题双轮驱动混合型证券投资基金截至2017年8月7日基金募集期限届满，因未能满足《基金合同》规定的基金备案条件，基金合同不能生效。这是公募基金行业定增基金出现首次募集失败案例。

　　成立仅3年的九泰基金，曾经大力发行定增基金而规模突飞猛进，并且因此在业界获得“公募小财通”之称。而今年以来监管层接连发布定增新规及减持新规，重创定增市场，亦拖累了主打定增基金的基金公司。

　　九泰基金市场部负责人陈霖在接受经济观察报记者采访时表示，遭遇困境的仅是公司的公募基金业务，公司专户业务还在继续稳健发展。

　　红利渐退 规模增长减速

　　九泰基金官网显示，公司九泰基金于2014年7月3日成立，注册地址在北京市，注册资本2亿元。

　　九泰基金是首家PE投资管理机构发起设立的公募基金管理公司。其中昆吾九鼎投资管理有限公司、同创九鼎投资管理集团股份有限公司、拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司、九州证券股份有限公司出资分别占注册资本的26%、25%、25%和24%。

　　近几年来，九泰发行了大量定增型公募基金产品。Wind数据显示，截至2017年6月30日，九泰基金资产管理规模达到124亿元，而在2015年其规模仅有25亿元，最近两年依靠定增基金，规模迅速增长，超过100亿元。相对于公募业界以定增基金闻名的财通基金，“黑马”九泰被称为“小财通”。

　　包括九泰基金在内，依靠定增基金在过去基金规模迅速成长的基金公司，噩梦始于今年2月。

　　2月17日，《证监会完善上市公司非公开发行股票规则规范上市公司再融资》出台，将上市公司定增的相关规定做了重新修正，从定增价格确定和减持比例上从严要求，该新规也彻底终结了定增基金的制度红利。

　　值得注意的是，上述新规对定增价格设置了一个底价，即定价基准日前20个交易日的交易总额除以交易总量，而在之前，上市公司定增是以20个交易日平均价格的8折或9折进行定价，但如今新规做出了严格要求，未来将不允许折价发行。

　　除了定增价格外，定增减持比例也在随后新规中做了严格限制。5月27日，证监会修订发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，沪深交易所随后发布实施细则，把非公开发行股份的减持也纳入监控范围。该新规要求大小非在解禁后的12个月内，不得减持超过其持股量的50%以上的股权；通过大宗交易方式减持股份，在连续90日内不得超过公司股份总数的2%。

　　这样的政策组合拳加之去年发布的重组新规取消了借壳配套募资，定增的制度红利几乎消失殆尽，让万亿定增市场承压。

　　如果说2月份的新规只是影响参与定增上市公司的收益情况的话，那么5月的新规则直接对定增基金的流动性造成致命冲击。”中银基金一位产品部人士向记者表示道。

　　今年定增基金新规出台后，九泰基金相较于去年年底规模仅增长4.15%。

　　不会是最后一家

　　受新规影响，8月3日、4日，九泰基金先后公告，暂停旗下产品九泰锐益、九泰锐智中止第二次受限开放申购、赎回业务。8月5日，九泰久利公告8月7日起暂停赎回业务。三者暂停的原因说明，均为因中国证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告【2017】9号）中的相关规定，导致本基金估值公允价格存在一定不确定性，为维护基金份额持有人利益而做出决定。

　　据了解，九泰基金两只定增打开申赎，按照减持新规，定增股在原来的12个月限售期到期之后，12个月内减持的股份不得超过50%，但实际上一部分股票被迫延长持有时间，按照摊余成本法估值，这一年时间的延长期在估值里是没有体现的。

　　九泰基金遭遇的困境显然不会是最后一家。

　　据wind数据统计显示，今年将有招商增荣、博时睿远定增、国泰融丰定增等7只定增基金陆续迎来到期日。届时，7只定增基金将完全打开申赎，上述基金或同样遭遇流动性困局。

　　记者从上海某基金公司了解到，九泰基金的做法或并非是唯一选择。该公司人士表示，“基金二季报显示，此次打开申赎的九泰锐益定增基金股票占比74.82%，可以面对一定比例的赎回，但公司采取较为极端的方式或将损害公司品牌声誉。”

　　采访中，多位业内人士向记者表示，大公司如果面临上述情况，以涉嫌违反契约的形式单方面拒绝申赎是最后的底线，而从品牌和客户声誉角度，或会提前进行应对。

　　此次，九泰旗下新基金募集失败，无论是否为两周前违约事件的后遗症，都给该公司继续新发定增基金蒙上阴影。其目前的存量定增公募基金正遭受定增市场降温的考验，或影响中小投资者利益。而该公司在接受经济观察报采访时多次强调，其定增专户业务不受影响，并且发展稳健。