募集失败料成常态 定增基金变“烫手山芋”

　　8月15日，九泰基金发布公告称，旗下定增基金未满足基金合同规定的基金备案条件，故基金合同不能生效。这是市场上出现的首例定增基金募集失败的案例。业内人士表示，5月27日减持新规实施之后，退出难度已传导至产品募集端，定增基金不再是“香饽饽”，主打定增的基金公司面临转型。

　　“退出难”令定增投资者生畏

　　自5月27日减持新规实施以来，定增基金退出的不确定性增加，资金开始大退却。业内人士表示，定增基金募集失败在预料之中。九泰锐兴定增主题双轮驱动混合型证券投资基金基金募集失败，在一定程度上标志着定增基金市场境遇生变——从“香饽饽”变成“烫手山芋”。北方某中型公募基金公司人士介绍，有基金公司在减持新规实施之前就拿到了产品募集批文，因此不排除近期还有定增产品募集不成功的案例出现。

　　去年以来，A股市场呈现结构性行情，一年期定增项目收益欠佳。富国大通投研中心统计2017年定增项目解禁较为集中的6月、7月数据显示，以期间定增项目每周加权平均收益计，9周中只有1周跑赢沪深300。业内人士表示，定增产品已经告别了“躺着赚钱”的时代了。

　　某主打定增产品的基金公司人士表示，现在定增基金退出不确定性增加，投资者在购买时自然会更谨慎，定增基金募集不成功实属正常。据记者了解，目前有多家三方平台已经主动或者被动停止了定增产品的销售。对于基金募集不成功，北京济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航认为应理性看待，相较于凑资金甚至自己掏钱来“创造条件”发行产品，基金公司宣布基金发行不成功才是顺应市场趋势之举。

　　基金公司面临转型

　　定增基金曾是基金里的“香饽饽”，在定增大热的2014年、2015年，不少公私募主打定增产品，并赚得盆满钵满。业内人士表示，眼下定增遇冷，主打定增产品的基金公司战略调整迫在眉睫。

　　据记者了解，除了在选股上苦练基本功，某些机构也在考虑“存量定增”，即通过大宗交易接盘限售股。

　　选股方面，财通基金表示，首先应向价值型的行业龙头聚焦，这部分标的契合当前整体经济环境和市场环境；其次是选择核心资产优质的标的；第三是选择主业纯粹的标的；第四是选择业绩具有可预测性和可持续性的标的。由于定增资金的参与周期整体拉长，选择绩优标的可以提供相应的安全垫。

　　而部分机构则在探索新产品。乔格理投资董事长兼投资总监牛晓涛表示，最近正在设计新产品。比如一次性以一定的折扣从大宗交易市场买断到期需要清盘的定增项目，做成6+3个月的私募产品。

　　另据了解，也有公募专户在考虑通过大宗交易接盘“解禁股”做“存量定增”。北信瑞丰基金专户投资部何龙表示，一年期定增新规要求底价为发行日前20日均价的9折，而接盘限售大宗一般也能以9折拿到，锁定6个月。两者比较，接盘限售大宗性价比高很多。如果基本面不错，北信瑞丰考虑接盘限售大宗。

　　据统计，自2017年8月起，未来12个月共有631个定增项目解禁，解禁规模达1.3万亿元。按照新规，其中有6500亿元限售期满需要寻求大宗交易退出。加上大股东、董监高减持衍生出来的“大宗限售股”的体量，减持新规将催生万亿元大宗限售股市场。

　　业内人士预计，做大宗交易接盘定增限售股，可能为此前主打定增基金公司的主要转型方向。