监管趋严 保本基金或成稀缺品种

　　2015年，保本基金迎来爆发式发展。进入2016年后，随着市场避险情绪渐浓，保本基金进一步受到追捧。据记者了解，在基金发行整体降温的背景下，上半年保本基金发行却创下历史新高。更值得关注的是，5月份以来，有消息称，保本基金发行或将受限；部分基金公司人士也透露，未来申请保本基金将面临更严格的监管，未来保本基金或成为稀缺品种。（点此查看保本基金）

　　年内发行创新高

　　今年以来，A股市场波动剧烈，使得投资者避险情绪高涨。数据显示，目前市场上共有149只保本基金，而截至6月5日，今年已发行保本基金数量就达62只。数据还显示，今年前5个月成立的保本基金累计首募规模为1239亿元，占所有新基金募集规模总和的比例为40%。

　　业内人士表示，100%保本、收益具有想象空间等优点，是保本基金受捧的重要理由。

　　首先，在完整的保本持有期内，基金管理人承诺全额保本。保本基金本质上是以债券、银行存款等固定收益类资产为主要投资标的的混合型基金，当基金组合没有配置股票等权益品种时，保本基金主要承担债市波动的风险，其波动小、净值回撤少。同时，基金公司引入第三方担保机构，为基金持有人的本金提供连带担保责任。无论股债两市未来如何波动，投资保本基金最坏的结果就是零收益，但仍然可以全额拿回本金。

　　其次，当建立安全垫后，保本基金中有部分资产可以参与A股市场，收益上行空间超过货币基金等固定收益产品。依据前期建立的安全垫大小，保本基金可以决定配置权益资产的比例，从而在保证本金安全的基础上，最大限度地分享股市上涨的收益。数据显示，2014年和2015年，保本基金的算术平均收益为17.52%和18.94%，均高于债券基金17.44%和10.78%的水平，显示了较高的收益弹性。

　　第三，当前A股出现趋势上涨行情的概率较低，从主流机构观点看，经过前期的下跌和横盘震荡后，短期A股或小幅反弹，但经济L型运行等基本面因素和政策环境并不支持A股大幅上行。因此，在低利率市场环境下，保本基金是投资者实现大类资产配置的较佳工具，基金经理通过密切关注股市估值和债券收益率之间的相对吸引力变化，从中把握结构性的机会。

　　记者了解到，目前部分基金公司都在加足马力发行保本基金。例如，博时基金近日发布公告称，将于6月13日至7月8日发行博时保泰保本混合基金。公告显示，博时保泰保本基金第一个保本周期由深圳市高新投集团有限公司作为担保人，在第一个保本周期内为基金提供不可撤销的连带责任担保。同时，博时保泰保本基金引入了触发式条款，如基金两类份额累计净值收益率连续20个工作日达到，或超过保本周期目标收益率18%，提前结束保本周期，及时锁定前期收益，落袋为安。

　　博时保泰保本基金拟任基金经理为杨永光介绍，博时保泰保本基金的投资策略分为两个层次。一层为基金在安全资产和风险资产之间的大类资产配置策略；另一层为安全资产的投资策略和风险资产的投资策略。基金将采用固定比例组合保险策略，建立和运用严格的动态资产数量模型，动态调整安全资产与风险资产的投资比例，又保证基金资产在2年保本周期末本金安全，并力争实现基金资产的保值增值。

　　保本基金监管趋严

　　虽然保本基金市场火热，但5月初以来，保本基金的申报、发行监管正趋严等消息频传。某基金公司产品部人士告诉记者，相关消息已经部门确认，证监会给出的意见是“暂不受理保本基金的申报”。

　　证监会行政审批流程显示，截至2016年5月11日，自2015年1月1日以来共有142只保本基金申报，其中101只已经获批，而自4月14日鹏华金城保本、万家颐达保本、招商安荣保本等3只基金获批以来，已有1个月时间未有新保本基金获批。仍未获批的41只保本基金恐怕就此搁浅，其中，北信瑞丰、诺德、申万菱信、西部利得和信诚5家公司今年没有一只保本基金获批。

　　证监会5月13日称，对于采用买断式担保方式的保本基金产品，基金公司将合理测算风险承受能力，可正常申请注册；而申请注册连带责任担保方式的保本基金产品，基金公司要提前做好压力测试，安排风险承担机制。

　　业内人士认为，监管的出台完全是基于市场的风险。在某种程度上，保本基金的担保安排也可以视为基金公司为了获取管理规模而“加杠杆”的行为，一旦保本产品出现大规模亏损，基金公司无法保本时，将损害投资人的利益。尤其是一些小的基金公司资本金并不充足，最终可能买单的还是投资者。

　　在此形势下，已获批文尚未发行的保本基金可能成为下一阶段的稀缺产品。据统计，目前共有包括招商安荣、红塔红土盛隆、汇添富盈稳、博时保泰等在内的16只基金已拿到批文。