百视通：利好将临频大涨 十年新高成起点

    股票异动行情：政策利好

    定位为国有文化企业的中国广播电视网络公司或于6月挂牌，政策频出或为其铺平道路。相关受益上市公司早盘均呈现稳步上涨。其中运营IPTV的百视通当前上涨超8%，国脉科技上涨近7%。此外，同样具备三网融合概念的前期龙头股同方股份，广电网络等个股涨幅均超2%，歌华有线涨幅超1.5%。

    近日，文化产业政策作为最大推手，又一次将新的投资亮点搬上了台面。2月13日，广电总局发布了“关于进一步加强和改进境外影视剧引进和播出管理的通知”，延续了对境外剧的管控。但是，国内对境外剧的需求不减，“限外令”很可能促使部分境外剧观众转为使用互联网电视来收看。这样一来，受益最大的上市公司将是网络视频运营商乐视网和IPTV运营商百视通。

    百视通是目前A股互联网电视上市公司中的“香饽饽”。公开资料表明，去年四季度基金公司就预见到了百视通的投资价值，纷纷加码。截至2011年四季度末，海富通持有百视通约470万股，南方基金持有69万股。今年2月2日，百视通的一则公告使得它再次成为资本市场的焦点。百视通实际控制人上海广播电视台、控股股东上海东方传媒集团有限公司(SMG)与中央电视台下属中国网络电视台(CNTV)签署了IPTV播控平台合作协议。上海广播电视台与中央电视原建设的IPTV集成播控平台将合并为国内唯一的中央集成播控总平台。至此，百视通在互联网电视领域的竞争优势已无可比拟。

    公司具有先发优势和集控平台核心能力，行业地位稳固我们认为百视通领先的市场地位足够稳固。百视通核心优势有二：全国性内容运营牌照在IPTV 试点阶段具有极大稀缺性，且后续增发可能性小；作为内容集成商，在两大核心能力（播控平台运营能力、EPG 等技术服务能力）上短期内不可能被对手超越。目前IPTV 订阅收入高增长，中长期广告及增值业务具备爆发潜力用户规模的增加保障IPTV 订阅收入增长。预计2012 年公司年均结算用户达到988 万户，订阅收入达到12.6 亿，同比增74%。同时，广告及增值业务在用户突破千万后具备爆发潜力。预计广告收入将由目前约8000 万，增至2013 年的2.5 亿，增幅207%。长远来看，百视通在基于电视的服务产业链中占据关键位置，具备拓展多元业务（如电子商务、电子支付）以及整合电视端内容服务（包括IPTV、智能电视、互联网电视）的潜力，未来将成为第四屏产业链的主导者。

    从公司年报来看，预计2011年净利润比上年同期增长200%以上。业绩的高成长也为该股的持续上攻提供了动力，在年报公布之前或将继续活跃。从二级市场上看，未来成长性已助推该股创近十年新高，中短期强势明显，建议关注。