张北新能源基地概念股有哪些？张北新能源基地股票一览表(3)

　　收购项目自身造血能力强，公司发展后劲足。公司收购项目前三年度电补贴0.3元，按照9元的造价，20%的资本金，0.7元的度电盈利，三年可收回投资，即在不融资的情况下，电站规模三年或可翻一倍。光伏运营属公共事业，公司背靠央企，获取项目资源的能力强，项目杠杆比例高，融资成本低，加上项目本身具有较强的造血能力，我们认为公司转型后，业绩将持续爆发性增长。

　　背靠全球最大光伏投资商，华丽转身清洁能源运营平台。我们预计2014-2016年公司分别实现每股收益0.50元、0.68元和0.99元，对应PE 分别为22x、16x 和11x，给予“推荐”评级。

　　首航节能：50MW项目落地 乘光热大发展东风

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，上调盈利预测与目标价。我们认为首个50MW 项目落地，公司光热业务竞争力和前景进一步明晰，上调2014-16年EPS 预测至1.14/1.88/2.81元（原为1.14/1.73/2.51元），根据行业平均给予2015年29倍PE 得出54.5元目标价（原为48.5元）。未来催化剂或包括：1）光热项目陆续落地；2）光热行业扶持政策出台；3） 余热发电新压气站建设。

　　首个50MW 光热项目落地，创新商业模式具备可复制性。公司公告与庆华集团签订内蒙额济纳50MW 熔盐塔光热发电项目协议，预计静态投资超15亿，3年执行完毕。本项目为公司首个落地的50MW 大型光热电站，我们认为标志着公司的总包实力得到投资方认可，具有重大意义和良好的示范效应。本项目采取总包+部分投资的创新商业模式，一方面降低投资方风险，将总包商与业主进行绑定，另一方面可让公司在未来享受部分股权回购收益，具备较强可复制性。

　　光热300亿市场一触即发。我们认为随着配套政策的陆续落地以及商业模式的完善，国内第一阶段光热发展的300亿的市场需求有望快速启动。公司总包能力突出（涵盖70%以上产品和塔式、槽式两大主流路径），技术团队项目经验丰富，其优势有望通过内蒙50MW 和前期的甘肃10MW 示范项目得到进一步验证。

　　风险提示：新业务拓展风险，原材料价格波动，大额订单结算波动性。

　　杭锅股份：坏账计提考验2014年利润

　　事件：2013年营收同比下降49.31%，净利润同比下降79.46%。2013年公司实现营业收入59.42亿元，同比下降49.31%；归属于上市公司股东的净利润6959.67万元，同比下降79.46%。稀释每股收益0.17元。公司拟每10股派1.5元（含税）。

　　公司同时发布2014年一季度业绩预告：归属母公司净利润同比下滑30%-70%。

　　点评：收入、净利润不同程度下滑。2013年公司收入下滑近50%，主要源于公司把控贸易业务的风险，控制了该业务规模，导致贸易业务收入同比下降71.25%。净利润下滑幅度远超收入，源于：（1）管理费率大幅提升3个百分点；（2）资产减值损失3.08亿元，同比增长153.28%。邢台富蓝委托杭锅江南能源、宁波杭锅江南贸易向龙海钢铁采购货物，已支付单尚未交割货款余额3亿元，龙海公司已处于停产状态，因此计提坏账准备1.8亿元。

　　综合毛利率上升，源于贸易占比下滑。2013年公司综合毛利率15.56%，同比上升6.76个百分点。主要源于低毛利率业务-贸易服务收入占比下滑。

　　管理费用大幅提升。2013年公司期间费用率为7.33 %，同比上升3.88个百分点。其中，管理费用率达5.84 %，同比上升3.06个百分点，源于在收入下滑的情况下，管理费用稳定增长6.66%；销售费率达0.98 %，同比上升0.46个百分点。

　　分业务：余热锅炉收入平稳增长，新增订单下滑。2013年公司余热锅炉收入20.53亿元，同比增12.99%；毛利率23.15%，同比降2.44个百分点。新增订单17.46亿元，由于2013年国内新增装机容量大幅下滑，新增订单同比下降16.6%。截至2013年底余热锅炉在手订单16.49亿元。

　　严控贸易风险，贸易收入大幅下滑。2013年公司贸易服务及其他收入23.68亿元，同比下滑71.25%；毛利率4.53%，同比略增2.04个百分点。公司贸易业务大幅下滑源于严格把控贸易风险，控制了业务规模。截至2013年底在手订单10.18亿元。

　　总包工程接单谨慎。2013年公司总包工程收入7.07亿元，同比下降4.92%；毛利率23.82%，同比下滑2.64个百分点。公司为控制信用风险，对于EPC、EMC项目接单谨慎，新增订单6.79亿元，同比下滑46.39%。截至2013年底总包在手订单10.54亿元。

　　电站锅炉收入增长，未来或呈下滑趋势。2013年公司电站锅炉收入5.35亿元，同比上升39.76%；毛利率19.57%，同比上升2.64个百分点。截至2013年底在手订单7.07亿元。我国火电站建设高峰期已过，未来公司电站锅炉业务或呈下滑趋势。

　　未来预判：（1）公司拟加大天然气余热锅炉订单，我们预计公司天然气锅炉仍有一定增长。（2）邢台富蓝委托杭锅江南能源、宁波杭锅江南贸易向龙海钢铁采购货物，已支付单尚未交割货款余额3亿元，龙海公司已处于停产状态，因此2013年计提坏账准备1.8亿元。我们假设剩余1.2亿元在2014年全部计提。

　　盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2014-2016年净利润分别同比增长7.82%、75.61%、6.37%，每股收益分别达到0.19元、0.33元、0.35元，3月24日收盘价对应2014年动态市盈率为66.95倍。由于公司2014年仍需计提大量坏账，我们给予公司2015年25-30倍市盈率，对应股价为8.25-9.90元，下调评级至“中性”。

　　主要不确定因素。市场竞争加剧毛利率风险，坏账加剧风险。

　　巨星科技：增资入股国自机器人 打开后续成长空间

　　投资要点：

　　结论：公司公告增资4141.9万元现金直接入股国自机器人26.94%股权，加上通过中易和间接持有的12.09%股权，总计持有39.03%股权，正式跃居为国自机器人第一大股东，公司也成为名副其实的机器人概念股，打开了公司在自动化、智能化领域巨大的成长空间，维持2014-16年EPS 0.55、0.65、0.78元不变，维持目标价18.2元不变，维持增持评级。

　　事件：2014年10月14日巨星科技晚间公告增资4141.9万元现金入股国自机器人26.94%股权。

　　点评：1）巨星科技增资4141.9万元直接入股国自机器人26.94%股权，验证了我们的“判断公司可能直接增资入股中易和旗下资产”推荐逻辑，符合预期；2）巨星科技通过持有中易和26.68%股权而间接持有国自机器人12.09%的股权，此次通过直接增资入股国自机器人26.94%股权后，总计持有39.03%，跃居为国自机器人第一大股东，成为名副其实的机器人概念股；3）国自机器人聚焦移动机器人和工业集成项目，凭借技术、资金、地理优势，巡检机器人和AGV已经进入爆发式增长阶段，2013年收入1760万，预计2014年超8000万，此次增资完成后，国自机器人发展资本得到极大补充，后续发展速度将得到保障，而巨星科技通过增资加大持股比例后，打开了公司在自动化、智能化领域巨大的成长空间，符合公司的发展战略和发展方向，后续成长空间进一步加大。

　　风险提示：美国地产市场复苏低于预期、后续合作进展不顺。 股价催化剂：外延式收购、光热政策落地、增资中易和。