粤桂合作特别试验区概念股，粤桂合作特别试验区概念股解析

　　粤桂合作特别试验区概念股

　　10月14日，粤桂合作特别试验区联合启动仪式在广东封开县和广西梧州市万秀区交界处大园桥旁举行。肇庆和梧州作为两广东西部结合的桥头堡，东接粤港澳，西连大西南。启动仪式上，广东肇庆市、广西梧州市两市市长共同签署《粤桂合作特别试验区开发建设两市政府合作协议》，合力把粤桂合作特别试验区打造成为珠江-西江经济带新增长极、西江流域生态共建区、省际合作机制创新区和东西部合作示范区。（股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。）

　　北部湾港

　　公司主业领域包括港口码头建设、国际国内集装箱、内外贸件杂散货装卸、货物仓储中转、危险品仓储中转、船货代理、外轮理货、商业贸易等，目前已发展成为一个以集装箱、件杂货、散货运输和客运码头为主，为内外贸运输服务的综合性商贸港口企业，与世界98个国家和地区的218个港口有贸易往来。公司在水路集装箱运输方面，开通了北海港—香港（中转）—世界各地外贸集装箱航线（班轮）、北海港—防城港/钦州港—中国北方各港的内贸集装箱航线等多条国际国内集装箱航线，还将开通北海至东南亚直达航线。公司还获得澳大利亚政府颁发的低风险港口证书，成为从化肥生产、运输、仓储、装船等整个物流链顺利通过认证的澳肥出口港口企业；自2005年以来，公司已连续六年获得了ISO9001:2000国际标准质量管理体系认证。2013年11月公司向控股股东广西北部湾港务集团发行股份购买其所属防城港、钦州港、北海铁山港等码头泊位资产的重大资产重组事项获得中国证监会核准，公司总股本由重组前1.42亿股增加到8.32亿股，公司由重组前仅有的4个万吨级码头，设计年通过能力200万吨，变成拥有北部湾三港共计46个万吨级以上码头泊位，设计年通过能力达两亿多吨，总资产增长近5倍，盈利能力大幅增强。

　　五洲交通

　　公司主营公路的经营与管理、物流贸易、房地产开发。受经济形势的影响，企业经营及筹资活动现金流趋紧，外部环境不确定性增加。公司股权融资渠道不通、资产置换工作暂停，同时还面临着部分收费站可能需要迁移的问题。对此，公司将进一步拓展高速公路经营空间，提高公路资产经营水平。同时开拓新的物流贸易渠道，在不断强化主营业务的基础上，积极拓展与主业关联度较高的物流贸易活动，促进业务的多元化。另外，继续加强相关房地产项目的开发力度，加大宣传，促进销售。

　　柳钢股份：中板减亏 钢坯盈利好转助扭亏

　　柳钢股份 601003

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 撰写日期：2014-08-28

　　报告要点

　　事件描述

　　柳钢股份发布 2014年中报，报告期内公司实现营业收入184.69亿，同比增长1.73%;营业成本172.64亿，同比下降0.89%;实现归属母公司净利润为2.00亿，对应EPS 为0.08元，去年同期亏损0.84亿元;其中，2季度公司实现营业收入91.89亿，同比增长4.72%，1季度同比增速为-1.06%;营业成本86.29亿，同比增长0.54%，1季度同比增速为-2.27%;2季度实现归属母公司净利润0.82亿，去年同期亏损1.66亿元;2季度EPS为0.03元，1季度 EPS 为0.05元。

　　事件评论

　　受益于独特定价模式，钢坯盈利好转带动上半年扭亏：上半年钢铁行业景气度不佳，使得公司钢铁产品产量同比基本持平，而收入同比增长1.73%，一方面应源于销量大于产量（上半年库存同比明显下降），另一方面或源于非钢业务收入增长。上半年公司盈利成功扭亏，主要得益于成本加成定价模式下，销售至集团关联公司的钢坯产品收入与毛利率同比均明显改善。同时，在积极拓展市场及深入挖潜措施推进下，公司中板收入同比增长14.41%，毛利率同比提升2.25个百分点，也有助于公司业绩同比改善，不过公司中板毛利率依然为负值。

　　另外，上半年公司财务费用因汇兑损益原因而同比增加1.86亿元，制约了公司业绩改善幅度。整体而言，行业下行背景下，钢坯产品依然是公司主要盈利贡献品种，与集团之间特殊的定价方式，将有助于公司抵御行业风险。

　　去库力度加大，2季度业绩环比下滑：同比方面，在矿价同比跌幅明显扩大的情况下，公司钢坯品种成本加成定价模式有助于其毛利率提升，叠加公司积极去库扩大收入影响，公司2季度业绩同比明显改善。不过，公司财务费用因汇兑损益因素同比增加0.99亿元，制约了公司业绩同比改善程度。环比方面，2季度去库力度环比加大，一定程度上消化了公司高价原料库存，从而使得公司综合毛利率环比有所下降，不过财务费用环比下降0.2亿元、管理费用因1季度技改等项目完成减少0.24亿元，缓解了公司2季度业绩环比下滑幅度。

　　预计公司 2014、2015年EPS 分别为0.13元、0.15元，维持“谨慎推荐”评级。

　　桂冠电力：坐拥红水河资源 外延注入推动高成长

　　桂冠电力 600236

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：2014-09-03

　　坐拥红水河资源，广西水电整合平台。桂冠电力是大唐集团旗下广西境内水电资源整合平台。公司水电核心资产为红水河流域梯级电站，占公司水电装机容量87%。09 年末以来，受气候干旱水情偏枯影响，红水河流域电站发电量不佳。14 年二季度以来，南方连续大雨，红水河流域来水好转，库存水量同比大幅增长，预计将对整个流域下半年以及明年的发电量产生积极影响，预计14 年公司水电发电量将提升至130 亿千瓦时以上。

　　龙滩水电资产注入将是公司发展重要一步。龙滩水电是红水河干流重要电站之一，发电装机规模490 万千瓦，是目前已投运第二大水电工程。随着14 年红水河水情好转，龙滩公司盈利将逐步恢复至设计水平，保守预计14、15 年电站发电量可完成120 亿千瓦时和130 亿千瓦时，有望实现盈利8.9 亿元和10.7 亿元，对应原评估价值（178 亿元）PE 水平下降至20 倍以内，资产重组方案有望重启（13 年5 月重组议案未通过股东大会）。龙滩电站的注入将大幅提高公司的发电装机规模（增幅86.4%）。正常来水情况下，公司盈利能力将提升一倍以上。龙滩电站的注入将明显提升公司在广西电力市场的占有率，市场竞争优势更加明显，也将使公司在广西区域水电资源的整合更进一步。