我国页岩气开采关键技术取得突破 页岩气概念股有哪些？(3)

　　2014-09-10 类别：公司研究 机构：中银国际 研究员：杨绍辉 闵琳佳 张君平

　　［摘要］

　　公司公告，香港子公司已注册成立，同时公司拟计划出资人民币5，000万元与元石资本联合发起设立“元石海外能源并购基金（有限合伙）”，作为公司能源行业的产业并购与整合平台。

　　支撑评级的要点基于以地质油藏服务为主拓展油服一体化和增产分成经营模式再思考。

　　我们一直以来强烈推荐恒泰艾普的核心逻辑，是看好公司基于以地质油藏服务为主的核心竞争力，存在外延、内生增长、以技术服务优势换取的国际油公司资源共享与优先服务作业权利的盈利模式。（1）外延方面，公司具备很强的整合能力；（2）内生增长，各子公司之间存在两个维度的协同效应；（3）具备以技术服务优势换取的国际油公司资源共享与优先服务作业权利的能力，且这种盈利模式可复制。

　　成立海外能源并购基金，加快“油田增产服务总包和增产收益”板块发展。公司涉足的海外油田开发已有安泰瑞项目和Range的特立尼达项目，在项目前期勘探开发过程中需要大笔启动资金，增产分成业务模式还将复制到更多类似海外油气开发项目，资金需求迫切，海外能源并购基金基金总规模20亿元，基金一期规模为10亿元有望近期成立。

　　评级面临的主要风险收购兼并进展不达预期、海外项目推进不达预期。

　　估值我们认为此举是公司推行海外战略和做大做强“油田增产服务总包和增产收益”业务板块的重要措施，从资金层面支持5015目标的实现，我们维持2014-16年每股收益0.38、0.50、0.64元的盈利预测，中长期坚定看好公司成为以地质油藏分析为核心竞争力的国际化综合油田服务公司的能力，看好其“油田总包服务+增产分成”独特业务模式的可复制性，维持目标价18.00元，维持买入评级。

　　神开股份：重心转向服务及海外 推荐评级

　　2014-10-08 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：张雷 王宗超

　　［摘要］

　　神开股份调研快报关注1：以石油设备为基，战略重心转向服务及海外业务公司主营业务包括石油钻采设备、石油产品分析仪器、工程技术服务。石油钻采设备包括综合录井仪、钻井仪表、防喷器、井口装臵和采油树、MWD随钻测斜仪、钻头等，其中综合录井仪国内占有率超过50%，是公司具有核心产品。工程技术服务主要是利用公司自有设备向客户提供录井、无线随钻测井等服务。

　　公司目前主业与中石油、中石化的油气开发投资密切相关，由于今年国内油气投资收缩影响，中国油气设备市场景气下滑，国内订单减少。为打开公司长期发展空间，公司积极开拓新业务领域和海外市场，推出一些新的产品，把工程技术服务和海外业务作为发展重心，由油田设备制造企业向制造服务一体化转型，提升服务业务和海外业务的比重。

　　关注2：设备业务：采油树业务地位提升，钻头仍有潜力1）录井仪：主要通过综合数据分析实现对油气水层的准确评价。

　　公司是录井仪行业龙头，目前国内市占率超过50%。录井仪的需求跟中石油、中石化的工作量相关。今年公司录井业务订单良好，有很多来自延长油田的订单。上半年公司订单有超过70台套，全年增长乐观。

　　2）采油树：采油树每年大概贡献六七千万的收入，过去比较稳定，随着公司几年采油外贸订单的增长，公司意识到采油业务的重要性，因此公司对采油业务进行了调整，将业务单元独立出来，未来会加速发展采油业务。公司最新研发出HH级采油树，和行业内的低端产品进行差异化竞争，和普通采油树相比，HH级采油树售价更高（百万级），抗压抗硫性更强，主要应用于高腐蚀油气资源的开发。此外，公司初步完成了水下采油树的研发，使公司朝着海洋石油装备迈出了关键一步，进入海洋石油装备这个广阔的市场。随着采油树需求的增长，公司正考虑增加产能的匹配，加上考核方式的变化和新产品的推出，我们认为采油树将成为设备板块中一个较快的增长点，预计未来两年收入规模可提升至2、3亿元的水平。

　　3）钻头：公司于11年收购主营钻头的江西飞龙67%的股权。飞龙的钻头定位偏低端，公司已经对飞龙进行了一系列调整，包括设备更新、技术升级、人员调整等。目前管理和技术团队已经完成更新，新的钻头产品已经研发成功，进入试用阶段，预计明年推到市场。

　　钻头作为消耗品，需求庞大，经过调整后，钻头有望成为公司设备板块一个重要的潜力产品。

　　关注3：工程技术服务：日趋成熟，服务板块有望延续高增长态势公司正由石油钻采设备制造商向制造服务一体化转型。公司当前技术服务占比不到15%，未来目标是制造和服务业务规模达到1：1的水平，通过增加服务内容提高技术服务的比重，未来的目标是做总包业务。

　　公司目前拥有约50支服务队，包括近10支MWD服务队以及30多支的CMS服务队，2013年工程技术服务板块贡献收入9932万元，同比增长22.6%，近四年复合增速达到51.3%。公司对MWD业务做了内部调整，将服务和制造合并，国内卖设备，国外做服务。目前公司的MWD还未在市场上形成商业化销售，主要还是通过自己的服务队试用、完善，随着未来国内页岩气实现规模化开采，MWD需求前景看好。此外，公司承担了国家重大科学仪器项目随钻地质油气多参数分析仪（LWD）项目，目前研发接近完成，今年年底推出样机，明年现场试用。目前国内LWD仪器主要依赖进口，外企为了技术保密，以提供技术服务为主，设备销售很少，且收费昂贵。公司LWD技术水平已达到国际先进水平，将提升公司的核心竞争力，未来将走高端路线，主要开拓服务市场。随着公司服务业务的逐渐成熟和高端服务的突破，我们认为公司工程技术服务板块未来将延续高增长态势。

　　永泰能源：上半年业绩同比增13% 买入评级

　　2014-09-01 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：沈涛 安鹏

　　［摘要］

　　扣非后上半年业绩同比回落73%，符合预期公司14上半年实现归母净利润3.6亿元，同比上涨13.4%，折合每股收益0.1元，其中单季度EPS分别为0.02元、0.09元，2季度业绩环比上涨474%，主要由于公司于2季度收到康伟集团2.19亿元业绩补偿款。扣非后公司上半年EPS为0.025元，同比回落72.9%，主要源自于煤价下行。

　　上半年吨煤成本同比下降36%，精煤销量占比大幅回落公司14年上半年原煤产量542万吨，同比增长2.4%，洗精煤产量29万吨，同比大幅回落89%。按原煤产量口径折算，公司上半年吨煤收入为509元，同比回落128元或21.4%，吨煤成本229元，同比大幅回落131元或36.4%，主要源自于公司成本控制得力以及精煤销量占比的下滑。

　　从分矿井经营指标来看，除康伟集团受益于业绩补偿承诺以外，公司旗下华瀛山西和银源煤焦集团吨煤净利已分别降至64元和16元。

　　非经常损益主要来自于集团业绩补偿和资产处臵利得公司上半年累计实现归母非经常性损益2.76亿元，占当期归母净利润的76%，其中主要的非经常性损益来自于：集团对公司旗下康伟集团业绩补偿（2.19亿元）和处臵康泰煤焦实现的一次性收益（约5900万元）。

　　公司收购康伟65%股权时，曾承诺康伟13-14年净利润分别为5.7亿元和6.7亿元。13年康伟净利润2.3亿元，较承诺利润少3.4亿元。

　　公司多元化转型步伐坚定，打造综合能源服务商公司将在现有1000万吨焦煤产量的基础上，争取用三年左右的时间形成3，000万吨煤炭产能、1，000万千瓦电力装机容量、1，000万吨油气物流和加工能力，实现“煤炭、电力、油气”多元化经营的发展格局。

　　预计14-16年每股收益分别为0.16元、0.20元、0.14元公司虽然财务压力较重，但是集团对康伟公司的业绩承诺，将确保公司14-15年净利润增长。公司具有估值优势，维持“买入”评级。

　　风险提示：煤矿生产的安全隐患；重大资产重组的不确定性。