我国页岩气开采关键技术取得突破 页岩气概念股有哪些？(2)

　　［摘要］

　　事件描述2013年9月，长江机械研究团队发布杰瑞股份深度报告《能服业务渐入收获期，目标千亿市值》。本篇报告希望向您阐述我们对公司未来前景的再审视及投资逻辑的更新。

　　事件评论钻完井、天然气及海工设备三大产品链成型，压裂设备需求下降对总收入的负面影响非常有限，后续海外市场或有新的收获。设备产品链拓展为：

　　1）钻完井设备：包括压裂设备、连续油管设备、井下工具、钻修机等多种产品，已具备获取国内外市场大体量设备订单的能力。

　　2）天然气设备：整合前期收购的四川恒日和成都恒日，通过天然气项目工程总包及设计，提升市场竞争力并推动压缩机、液化设备等销售规模的持续上升。

　　3）海工设备：受益于国际产能转移和自身开发海洋油气需求的上升，中国海工平台制造行业处于景气周期。公司已陆续开发海工设备产品，培育新增长极。

　　整体来看，公司设备板块收入正迅速摆脱主要依靠压裂设备的局面。受益中国加大非常规油气及海洋油气开发，未来几年设备板块收入仍有望保持稳定增长。

　　外延扩张加快，或推动油服业务的跨越式发展。目前油服队伍人员充足、技术研发投入较大、作业设备精良，整体服务实力已进入国内一流行列。后续外延方向可能主要集中于油服领域，通过并购既可学习全球最先进的技术和经验，进一步提升竞争力，又可以借此契机进入国外油服市场，扩大需求规模。

　　另一方面，石油体系反腐近尾声，市场化改革是大势所趋，本轮整顿导致民营油服大洗牌及国企高端人才加速离开，为公司油服业务市场份额提升和人才引进都提供了难得的机遇。受益国内外市场的共同开拓，2015年油服收入或超预期增长。

　　回购方案凸显信心，现价相对此前定增价有一定折价，安全边际明显。近日推回购方案，拟以不超过46元/股回购652万股。

　　业绩预测及投资建议：预计2014-15年收入分别为58、80亿元，净利润约15、21亿元，EPS约1.55、2.22元/股，对应PE约25、18倍，维持“推荐”。

　　风险提示能服业务或外延扩张的推进速度慢于预期。

　　海默科技：打造独立能源公司 推荐评级

　　2014-09-10 类别：公司研究 机构：国联证券 研究员：皮斌

　　［摘要］

　　事件：我们近日实地调研了海默科技，与公司管理层就现有的经营情况以及公司未来战略规划等相关事宜进行了深入了交流。

　　调研纪要：

　　PMG（生产优化与测试服务集团）：多相流量计产品取得突破，市场竞争力加强。公司多相流量计产品在两个方面取得突破：1）、公司研制出全量程多相流量计样机并取得首台订单，公司成为全球唯一能实现全流程精确测量的多相流量计厂商，这是斯伦贝谢等竞争对手无法比拟的；2）、多相流量计产品趋向小型化。公司主要竞争对手斯伦贝谢多相流量计产品具备的小型化特色，更符合市场需求。在保证测量精度和范围的前提下，公司目前已成功研制出小型的湿气多相流量计产品，未来公司所有的多相流量计产品都会向小型化发展，有利于提高公司的产品竞争力。

　　从全球范围来看，从事多相流量计产品生产的厂商只有斯伦贝谢、海默科技、艾默生、Agar四家，而获得英国国家工程实验室认可的只有海默科技和斯伦贝谢。近年来，海默科技的市场份额逐步上升，全球的排名在第二和第三之间徘徊。

　　受益于产业链逐步完善，PMG业务有望稳步增长。和行业龙头斯伦贝谢相比，公司最大的劣势是缺乏油服总承包能力。以油井为作业对象的油田服务业务按类型分为“钻完井服务”和“测录试服务”两大板块，“钻完井服务”是“测录试服务”的上游业务。斯伦贝谢向客户同时提供“钻完井服务”和“测录试服务”，且其“测录试服务”很多包含在其钻井总包合同中，导致斯伦贝谢在多相流量计业务中占据了很大的竞争优势。但我们认为随着公司钻完井服务队伍的经验积累以及产业链其他方面的完善，海默科技油服总承包能力会逐步得到提升，PMG业务有望稳步增长。

　　通源石油：期待下半年作业量提升 增持评级

　　2014-08-23 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：王浩 吕娟 黄琨

　　［摘要］

　　本报告导读：

　　通源石油业绩低于预期，预计下半年将会逐步恢复；基于公司并购和业务发展的预期，公司在非常规油气勘探开发领域具备一定的发展前景。

　　投资要点：

　　结论：公告2014年上半年收入8925万元，同比减少40.8%，净亏损1545万元，低于我们和市场的预期。基于公司油服业务开工率下降的状况，下调2014-16年EPS至0.13（-0.31）、0.49（-0.09）、0.61元，考虑到公司未来并购增厚业绩的预期，上调目标价至16.1元（对应2015年30倍行业平均PE），维持增持评级。

　　综合毛利率下滑较多，业绩低于预期。业绩下滑主要由于：①公司复合射孔业务、钻井业务及其他油服业务受油田生产计划影响较大，上半年工作量较少；②中石油中石化部分油田大幅压缩勘探开发投资，公司收入和现金流受到较大影响。预计下半年国内油田勘探开发投资会有一定改善，公司下半年业绩将环比转为盈利。公司销售、管理、财务费用率较为稳定。

　　公司主营业务综合毛利率43.4%，同比下降10.9个百分点，主要原因是①收入占比较大的复合射孔器销售业务毛利率同比下降12个百分点；②钻井服务毛利率大幅下降导致该业务亏损，毛利率为-6%。预计下半年毛利率将有一定提升空间。

　　积极推进钻完井一体化业务布局，突出核心技术优势。①射孔业务通过安德森的业务渠道，逐步从国内单一销售推广到北美市场；②引入泵送射孔-快钻桥塞为核心的水平井射孔工艺技术，在国内市场逐步推广；③延伸地质油藏技术实力，培育以油藏研究为核心的射孔解决方案业务。

　　催化剂：安德森收购；油藏业务取得突破；国内外市场互换取得成效。

　　风险提示：海外收购受阻；国内外市场开拓进展低于预期。

　　恒泰艾普：加速推进能源行业的产业并购与整合过程中的战略性投资 买入评级