重点煤炭股有哪些？重点煤炭股解析

　　重点煤炭股

　　煤炭资源税改革超预期 动力煤价格或迎来升势，大秦线检修在即，港口煤去库存将迎来加速。煤炭资源税改革落地，方案好于市场预期。多重利好因素逐步显现，港口煤炭市场回暖可期，四季度国内动力煤价格或将迎来升势。

　　9月29日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定从今年12月1日起，在全国将煤炭资源税由从量计征改为从价计征，实施煤炭资源税改革。最引市场关注的是会议要求推进清费立税，在确保不增加煤炭企业总体负担的情况下进行资源税改革。由于此前市场预期煤炭资源税从价计征将大幅增加煤炭企业的税负，因而一直对其抱有较为悲观的态度，此次方案要求煤炭企业税负不增将大大消除市场的悲观情绪。

　　煤炭资源税从量计征改为从价计征将大幅增加煤企税负，或将倒逼清理涉煤费用力度超预期。目前煤炭资源税按量计征，其中焦煤8元/吨，其它类型的煤种2-4元/吨。按价计征后，假设按2%-5%的税率和482元/吨的秦皇岛5500卡动力煤价格测算，吨煤的资源税额将提升至9.7-24元/吨，企业税负将大幅增加。由于煤炭企业总体税负不变，势必将大幅减少涉煤费用，因此可倒逼未来清理涉煤费用力度进一步加大。

　　大秦线检修在即，港口煤炭短期供给减少。近期从煤炭市场获悉，大秦线秋季例行检修定于10月9日至10月23日，为期15天。预计每日影响运力25万吨左右，期间总共影响供给约为375万吨左右。大秦线检修将影响短期港口煤供给，下游企业囤煤积极性将有所提升。截至9月30日，秦皇岛库存已经下降至617万吨，港口煤重新进入去库存周期。

　　此前神华、中煤两大煤炭集团率先带头限产提价，稳定了煤炭市场。随后发改委要求电企配合煤企脱困、煤炭产业下半年减产10%，改善煤炭短期供需结构。10月9日大秦线将迎来秋季检修，市场重新进入去库存周期。此外，季节性旺季的到来也将提升用煤需求。由于今年夏季雨水较多，对火电形成了抑制，而9、10月份之后水电逐步进入枯水期，水电发电量将出现明显下降，挤出效应消失将使得火电需求回升，从而刺激用煤需求。

　　此外，煤炭行业协会曾提出期望沿海动力煤价格恢复到0.1-0.12元/大卡，即环渤海5500大卡的价格达到550-660元/吨，而最新的环渤海动力煤价格指数报收于482元/吨，离最低期望值尚有15%的空间。

　　平庄能源与露天煤业产品以褐煤为主，产品单价较低，从公司所计提的资源税换算成从价计征来看，税率分别为1.5%和2.6%左右，因而受资源税调整影响较小。此外，永泰能源、盘江股份、山煤国际、大有能源计提资源税标准较高，均超过1%。

　　重点煤炭股解析：

　　平庄能源：成本控制难以对冲煤价下跌

　　投资要点

　　公司于 8 月13 日发布2014 年中报：2014 年上半年公司实现营业收入11.76 亿元，同比下降10.11%；净利润-0.37亿元，同比下降187.9%；每股收益-0.04 元，同比下降200%，其中：一季度EPS 0.01 元，二季度EPS -0.05元。净资产收益率-0.79%，同比下降1.67 个百分点。公司降低吨煤成本以及有效控制三项费用，但煤价大幅下跌仍导致公司上半年业绩亏损。

　　2014 年上半年公司销售煤炭466.14 万吨，同比增长8.83%。煤炭综合售价由去年同期的261.38 元/吨下降至219.78元/吨，降幅15.99%；吨煤成本175.76 元/吨，同比下降9.95%。煤炭业务毛利率19.96%，同比下降5.37个百分点。从销售结构上看，市场煤占比下滑6.15 个百分点，地销及电煤占比分别提升5.09 和1.06个百分点，反映出铁销煤受煤价下跌冲击较大，公司提高地销煤比重进行对冲。

　　内生性增长有限，集团承诺资产注入，但受制于土地证和投资收益分割问题，注入条件尚不成熟。公司现有矿井产量稳定在1000万吨/年左右，未来内生增量主要来自于瑞安矿扩建（30~120 万吨）。集团在2007 年承诺将元宝山和白音华矿适时注入上市公司，二者的合计产能为1500万吨，但元宝山露天矿盈利用于弥补集团及平投公司的费用支出，而白音华露天矿没有竣工验收，因此二者目前暂不具备注入条件，且资产注入受制于煤炭市场和证券市场的景气程度。

　　露天煤业：再次下调合同煤价，预计14年净利同比降80%

　　14 年 1 季度每股收益 0.19 元

　　公司 13 年实现净利润 9.1 亿元，同比回落 41.9%，折合每股收益 0.69 元。其中单季度 EPS 分别为 0.3 元、0.01 元、0.13元和 0.24 元。2014 年 1季度实现净利润 2.5 亿元，折合 EPS 为 0.19 元。

　　13 年公司销量同比增 3.3%，吨煤均价同比降 12.5%公司 2013 年实际生产、收购原煤 4650 万吨，同比增长 3.3%；2013 年实际销售原煤 4645 万吨，比上年同期增长 3.2%。13年公司吨煤均价 132元，同比降 12.5%；吨煤成本 95 元，同比减 0.7%。

　　公司预计其 14 年利润总额 2 亿元左右，相当于同比降 80%

　　根据不同煤质，公司从 14 年 4 月 1 日起，下调吨煤售价 8-10 元/吨（含税）。公司预计其 14 年利润总额 2 亿元左右，相当于同比下滑80%。

　　公司此前预计其 14 年上半年净利润 2.3-3.5 亿元，同比下滑 15%-45%；推算公司判断其下半年亏损。

　　下调增发价格至 5.91 元/股

　　公司 13 年 11 月拟募集 20 亿元，以收购母公司的霍林河坑口发电公司100%股权（2*60 万千瓦机组）。非公开发行价格不低于8.12元/股，增发股本不超过 2.5 亿股；调整后的发行价格不低于 5.91 元/股，增发股本不超过3.5 亿股。其中母公司将以 3-4 亿元的现金参与增发。

　　公司预计坑口电厂 2014 年净利润 9834 万元，收购市盈率 20 倍；增发价格较目前股价低 17%，有利于降低发行难度。

　　永泰能源：得益于康伟业绩补偿，上半年业绩同比增13%

　　扣非后上半年业绩同比回落73%，符合预期

　　公司14 上半年实现归母净利润3.6 亿元，同比上涨13.4%，折合每股收益0.1 元，其中单季度EPS 分别为0.02 元、0.09 元，2季度业绩环比上涨474%，主要由于公司于2 季度收到康伟集团2.19 亿元业绩补偿款。扣非后公司上半年EPS 为0.025元，同比回落72.9%，主要源自于煤价下行。

　　上半年吨煤成本同比下降36%，精煤销量占比大幅回落。