药店概念股有哪些 2020年药店概念股一览

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2020-01-08  文章来源：财股网  责任编辑：陈天杰

　　年关到来，又到了一年一度2020鼠年展望时刻，从短期行业的业绩来看，预计2020年医药工业的收入和利润增速依然缓慢下滑，但依然显著高于GDP增速;从中长期行业发展趋势来看，需求端疾病谱变迁、供给端创新崛起、支付端医保控费都已经非常清晰，以价换量的政策。近日，创新药医保谈判结果已经出炉，新一批带量采购也已提上日程，改革之势不可逆转。在变化中寻确定性，药店股或许是个稳健的选择，此文将从确定性切入，确定中存在的增长性延展。

　　在2018年4月起，广东省推行《分级分类管理办法》，一类店：非处方药;二类店：非处方药、处方药(注射剂、肿瘤治疗药、抗生素、生物制品、二类精神药品、医疗用毒性药品、罂粟壳、中药饮片等除外);三类店：非处方药、处方药、中药饮片等所有可在药品零售企业销售的药品(经批准三类店还可销售二类精神药品、医疗用毒性药品及罂粟壳，并在《药品经营许可证》的经营范围上单独列明)。配合2019年的《意见》稿，对于推进处方外流实施措施更为完善，而对于旗下拥有的更多的三类店资质的药店企业，则有望于一梯队收益，那么接下来就看下机会在哪里了。

　　行业大逻辑

　　先讲药店这个行业的逻辑。

　　在2000年之前，你想要购买药品，大部分都是只能在医院的药房进行购买，各级的医药公司有小部分份额。因为是医院的药房直营，有壁垒在，竞争较小，所以毛利率很好，但不管是购买地址还是购买途径都不太方便，导致客流量偏低。后来，十五规划慢慢会医保定点资格放开，这才给了零售药房机会，拿到资质即可在药店使用医保卡，对患者来说便利许多，连锁药房也开始进入扩张期。各家药房都各显其手，都在进行区域占领，那么价格战自然不可能避免，增加药品品种，压低毛利，都为吸引更多客人而设。

　　到了2007年，贴牌的产品开始增多，都打价格战是没有长久之战的，所以药店们开始寻求出路，开始引进高毛利产品进行销售，提高客单价，开始了新的战略转型。因为品种的多样化，加入了不仅仅是西药和中成药，还加入保健品类消费性产品、家用医疗器械等，连锁药房的营收也开始出现好转，2012年药店零售终端的非药品类总销售额就达到了600亿元，增长主要都是这些非药品类带动的;这也促使了药店们的扩张的速度进一步加快。新的模式下，资本开始加入，行业整合也拉开了序幕。

　　药店的成与败，第一步，就是选址，黄金位置决定成功的一半，这一说法并不夸张，流量密集区域，会带来较强的消费能力和复购率。一般来说，主要集中在城区消费区和居民区，比如大型超市的出入口，利用超市的人流量来带动药店的人流;再比如居民区，社区的拐角处，可以留意看看，很多药房都会开在十字路口的拐角处，增加门店的辨识度，居民区比较稳定，需求较高，且复购率高，客户的黏性较高。

　　接下来就是开店的效用，一个是从单店销量来判断，还有一个更直观的就是看关店量来判断。虽然说，当你看财报时，公司关闭数十家或数百家店面，“及时止损”，以提高效用，但从侧面，也可以看出各家公司在选址和运营上的策略差别。比如药店中的黑马股益丰药业，2018年公司净增加门店1,552家，其中新增直营门店546家，加盟店89家，收购门店959家，关闭门店仅有42家(关店率2.1%)，且常年基本保持在这样的水平，2017年的关店率达到3.2%(49家)，略高，主要是新收购门店导致的关店数增加(可视为并购后的整合)，自建店面关店率一直保持在较低的位置。

　　益丰药房为什么在药店股中，率先冲出独占鳌头，有兴趣的可以拉一下四家上市公司(益丰、老百姓、一心堂、大参林)的关店数做横向比较(部分年份部分公司未公布)，益丰一直处于较低的位置，2019年上半年，益丰关店量达到56家，上半年已经超过去年全年的量(2018年：42家)，主要是因为2019年有旧城区改造影响，以及公司将收购的门店与自有的门店进行重叠调整。

　　除了关店数可以体现效率外，同店销量的增长率也是一个很重要的指标，其实药店的主要增长点很简单，一个看质(单店内生增长情况)，一个看量(外延新店面的布局)。药店的净利率大概在5%左右，四家药店的同店增长率在5%~12%左右，益丰和一心堂的同店增速都不错(在8%~12%左右)。“三费”是哪个行业都离不开的问题，这也是“质”增长不可忽视的一点，管理费用率主要就是体现在关店率和店面租金与营收的比率;销售费用率就在于销售人员的效率;财务费用率在于终端的存货周转率，应付账期(议价能力)等。

　　另一个看量，外延并购新店的布局，如果公司选择自己开新店，那么一般一年可以做到break-even，但是还没有利润，一般到第二年才会实现盈利，所以第二年的收入增速是最快的(管理效用好的可以达到80%~100%的增速)，利润也开始释放，会小幅盈利，第三年收入增速稳健在20%~30%，成本下来，利润开始有较高的增幅，因为基数低，一般会有80%~150%的增幅。一般新开店在3~4年后开始进入稳定期，不会有大的波动，所以对于自开新店的利润点其实在于第二年到第三年的业绩释放。

　　而并购的逻辑就有些许不同，一般并购进来的都是较为成熟的店面，已经经历过高增长期进入稳定状态，主要是进行一个运营的整合，一般在并购整合后的一年会有一个较好的增速(约20%)，之后就进入稳定期稳健增长，所以单从增长性来说，并购的药店本身基数较高，增速也不会太大，而自营开的新店基数较小，前期会进入高速成长期，但是新店刚开的投入成本过高，第一年的财报数据会不太好看，对公司的财报有些许影响，需要投资者去拆分判断。

　　另一个重要因素就是差异化，产品品种的差异化，也是四家定位的不同点。比如益丰药房就是主打健康食品、母婴及个人食品和护理用品等;老百姓就以中药饮片为主，比较打价格牌;一心堂同样也着重在中药饮片上，还有慢性病药物等，一心堂主要覆盖云南省，云南中药饮片产能省，区域优势明显;大参林就以滋补类药品药材为主，包括人参、鹿茸这些毛利率很高的品种。

　　药店还有个天然的壁垒，就是区域性的覆盖，基本每一家都有自己着重覆盖的区域，而区域壁垒的优势在于，企业在区域更为集中后，对上游制药企业也更具有话语权，从药厂的返点有望从营收的2%增加至5%，提高公司的利润，同时对下游购药患者也具有提价权，终端以OTC为主，药品单价并不高昂，每提价1%对消费者的购买影响不大，但对于公司的利润增厚却有很大增长空间。

　　国大药房基本是全国布局;大参林主要集中在“两广”，广东和广西为主的华南地区;一心堂以云南省为主，向外扩张四川、广西等周边省份;老百姓沿京广线和沪昆线覆盖周边省份，向中南和华东扩张;益丰药房门店主要集中在湖南、 湖北、广东等七省市，向中南、华东及河北扩张。

　　各家成绩单

　　政策和行业逻辑基本了解后，就是对比各家上市公司了，凡行业改革，都会利好龙头企业，对于药店零售板块也是如此，在毛利率下降且渠道收窄的大环境下，处方外流推进速度不及预期，药店股依然存在一定的压力，但是龙头可以稳健的进行门店的扩张，结合线上线下向综合型药房转型，单从渠道壁垒上来讲，也是利好龙头。

　　就药店股来说，主要是A股的四家公司，大参林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)、益丰药房(603939.SH)、一心堂(002727.SZ)。四家不具体展开说，总体而言，大参林的店龄较新，还在高速发展期，且外延并购的潜力大;益丰药房的管理体系到位，成本控制的好，有增长的空间。

　　大参林，主要集中在“两广”，广东和广西为主的华南地区，受益于此次广东省的改革。2019年Q1~Q3公司实现收入80.41亿元，同比增长 27.65%;归属上市公司股东净利润 5.56 亿元，同比增长 34.34%;扣非归母净利润 5.37 亿元，同比增长 33.23%，EPS 1.07 元。

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