工业互联网来了三主线机遇凸显 工业互联网概念股龙头一览(3)

　　美的集团:全球家电科技龙头,长期竞争力持续提升

　　美的集团 000333

　　研究机构：信达证券 分析师：李丹,李沁 撰写日期：2018-04-08

　　全球家电行业龙头,长期竞争力持续提升:美的集团是主要产品品类皆占据领导地位的全球家电行业龙头,可为用户提供覆盖全产品线、全品类的一站式高品质家庭生活服务方案。2017年公司业绩靓丽,继续以用户为中心,构建持续领先的产品能力,第四季度,公司实现营业收入541.54亿元,同比增加26.64%;归母净利润22.86亿元,同比增加21.81%。根据2017年《财富》世界五百强榜单,美的排名第450位,排名较16年上升31位;另外,在“2018年BrandZ?最具价值中国品牌100强”年度排名中,美的上升至榜单第26位,连续三年成为榜单中排名最高的家电品牌。2017年末,美的市值达3630亿元,全年涨幅超过100%,全球投资人持股比例超过20%。

　　智能供应链渠道完善,线上线下业务稳步增长: 2017年美的全网销售突破400亿元,同比增长超80%,占内销比例达30%,继续保持整体全网(天猫、京东、苏宁)第一,公司洗衣机、电饭煲、电磁炉、空气能热水器表现优异,全网行业份额分别为29%、33%、42%、38%,均保持全网排名第一。2017年,公司全网线上零售超过400亿元,线上收入占比达到内销的约30%。另外,公司资金充沛,截至2017年底公司资金为1097亿元,同比增长26.7%;公司持续高分红回报股东,17年现金分红79亿元,分红比例占归母净利润45.7%。

　　持续领先的产品和技术创新能力,整合全球研发资源: 2017年公司完善全球业务布局,加强对外合作战略。2017年库卡营业收入约为267亿,同比增长18%;东芝营业收入约为151亿,内部整合有效推进。目前公司研发人员整体超过10000人,过去5年投入研发资金超过200亿元,根据科睿唯安《2017全球创新报告》,美的在家电领域的发明专利数量连续三年稳居全球第一。公司全球业务涉及200多个国家和地区,海外员工超过35000人,目前海外收入已超过100亿元,占公司整体收入的43.19%。公司对海外市场的产品特色及需求的深入认知,使公司善于把握全球合资合作的机会,有效推动海外品牌构建与全球区域扩张,稳步提升全球化的竞争实力。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润分别为209.73、242.28、278.68亿元,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为3.19元、3.68元和4.23元。考虑到美的集团良好的市场占有率和全球业务发展潜力,维持公司“买入”评级。

　　佳都科技:智慧城市及轨交业务助力业绩提升,新区域拓展致毛利率下降

　　佳都科技 600728

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2018-03-21

　　事件:近日,佳都科技发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入43.12亿元,同比增长51.39%;实现归属母公司股东净利润2.13亿元,同比增长96.88%。基本每股收益0.1334元,同比增长87.10%。点评:

　　智慧城市及智慧轨交业务双双高增长。公司全年业绩高增长,其中智慧城市及智能化轨道交通是增速最快的细分领域,营收增速分别为84.22%和90.99%。智慧城市业务增长主要受益于公司在新疆等地区的精准布局,区域市场业绩快速增长。依托全资子公司佳都健讯,公司已经在当地搭建起完善的本地销售、实施、服务团队,并在巴楚、塔县、伊犁察县等地连续中标。在智能轨道交通业务方面,公司中标了武汉地铁21号线(阳逻线)AFC、广州800兆无线通信改造、厦门市轨道2号线专用通信等多条轨道交通线路智能化项目,新增东北地区轨道交通订单,项目业绩覆盖城市达到18个。公司武汉分公司成立,形成了轨交业务“立足广州和武汉辐射全国”的业务布局。

　　业务区域拓展致毛利率下降,费用率得到有效管控。全年公司销售毛利率及净利率分别为13.63%和5.00%,相较上年分别下降了2.7和增长了0.62个百分点。毛利率的下降主要是智慧城市及智慧轨交业务毛利率分别下降了5.37和7.16个百分点所致。其中,智慧城市业务由于拓展新疆等区域而在产品价格、供应链、运输物流等环节作出调整,导致毛利率有所下降。智慧轨交业务为了抢占市场份额承接了部分低毛利率的项目,导致整体毛利率出现明显下降。业务占比较大的网络及云计算产品与服务业务毛利率基本稳定,小幅下降0.39个百分点。从地域角度来看,公司在持续深耕的华南地区市场的基础上正着力发展北方地区市场,南方地区的营收增速为42.77%,北方地区的营收增速达到71.34%。从费用管控角度来看,销售费用率、管理费用率、财务费用率得到有效控制,分别下降了1.78、0.78和0.35个百分点,这使得销售净利润相较上年小幅提升。我们认为,依托于不同区域的业务拓展,以智慧城市和智慧轨交业务为主要驱动力,使得营收规模取得快速增长。在业务拓展初期,市场开拓导致的毛利率下降属正常现象,而在新区域后续订单的持续获取有望使得毛利率水平得到修复。

　　技术应用取得突破,警务云产品首单落地。公司将原有智慧城市、公共安全、轨道交通领域的业务和自主核心技术相结合,以加快技术在实际业务领域的落地。在公共安全方面,公司运用计算机视觉、智能大数据技术持续升级警务视频云系列产品,并成功中标广东公安视频云(一期)项目,实现警务视频云产品的首单落地。此外,公司还开发了人脸卡口、人脸大数据平台、车辆大数据平台、四标四实综合平台等行业智能化产品。在城市交通方面,公司创新研发了“IDPS交通大脑”解决方案,综合运用计算机视觉、智能大数据等人工智能技术探索人工智能时代的“智慧交通”方案,并在安徽宣城等地实现落地应用。在轨道交通方面,公司持续优化升级四大轨道交通智能化系统的产品体系、核心软件及关键模块,提出“AFC4.0-云闸机”、“新一代地铁屏蔽门智能多媒 体系统”等理念,成功研发了基于运营安全的大型城市轨道交通综合监控系统软件平台。

　　盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为59.54、78.26、98.72亿元,归属于母公司净利润分别为3.01、4.42、5.35亿元,按最新股本16.17亿股计算每股收益分别为0.19、0.27、0.33元,最新股价对应PE分别为56、38、32倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:市场竞争加剧风险;依赖政府投资风险;新拓展区域后续业务发展存在不确定性。