人机大战开始 阿尔法概念股狂飙(2)

　　蓝英装备：莫教浮云遮望眼，待到雾散见天晴

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2015-08-21

　　事件概述。公司于2015年8月20日发布2015年半年报，实现营业收入23081万元，同比下降28.25%，归属于上市公司股东净利润为3160万元，同比下降26.58%，处于半年度业绩预告中-10%~-30%的较低水平。公司管廊项目收入660万，相比同期下降94.69%;智能机械装备更名为橡胶智能设备，收入8719万，同比下降31.59%;电气自动化及集成收入6425万，相比同期增长1.61%;数字化工厂收入6674万元，增长824.69%。

　　。公司于2012年签订浑南新城综合管廊项目。该项目一期已于2013年完成交付，在2012-2013分别产生2.58亿和5.93亿元的收入。原定于2013年交付的二期项目因故拖延，造成了收入确认的波动。该项目的延期造成今年上半年智慧城市的收入下降剧烈，仅有660万收入。而根据计算，二期项目仍剩余约8700万的收入。同时公司于2015年6月签署污水处理厂工程框架协议，总投资金额3970万。凭借多年来的项目经验和技术积累，智慧城市业务将进入稳态。

　　订单涌现，募投项目达产。公司公告多支大订单，于2015年5月签署2958万元变频节能改造合同，2015年6月签署5000万元的100万套半钢轮胎立体库合同，以及签订7950万元的自动物流系统的合同。同时公司募集资金投资项目--耗能工业智能单元集成系统产业化项目和全自动子午线轮胎成型机产业化项目于2014年建成投产，公司产能提高。考虑到下游汽车行业景气程度，可能会影响今年轮胎成型机的收入。

　　新业务登台唱戏，“智”造业前途无量。公司数字化工厂业务大订单增加，获得爆发性增长，实现收入6674万，较去年同期增加824.69%，业务拓展效果明显。公司注重技术的研发，具有高端HD-3G轮胎成型机专用设备、国内领先的耗能工业智能单元集成系统产业化项目、柔性工业物料输送系统等产品，顺应工业4.0和未来工业的发展趋势将会大有作为。京山轻机2015年中报点评：中期业绩符合市场预期，外延业务触发未来业绩弹性

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-09-07

　　期内收购三协精密股权，中期业绩符合市场预期。公司累计实现营业收入4.48亿元，较上年同期增速2.09%。受期内惠州三协精密并表的影响，归属母公司净利润大幅增长355.12%至2841万元，基本每股收益为0.08元/股。期内业绩扭亏为盈，同比高增速符合市场预期。

　　包装板块利润率受国际业务带动呈现增长。公司期内包装机械业务实现收入1.62亿元，较去年同期小幅下滑，主要原因是经济增速放缓及国内客户对价格和付款方式敏感度上升导致的。公司自2014年积极开拓海外市场，受国际业务带动期内毛利率同比提升4.89个百分点。我们认为，公司传统业务对经济波动的敏感度未来将呈现下降趋势，主要原因：1）包装机械行业集中度分散导致利润率低下，公司产品定位主要集中在高端市场，产品利润率稳定并且显著高于行业均值;2）包装板块期内业绩贡献度由去年同期43.93%大幅下降至当前36.13%，同比下降7.80个百分点。

　　汽车零部件业务业绩期内维持稳定。铸造业务实现营业收入9659万元，受价格提高的影响，产品毛利率有所提升。由于铸造项目未达到预计产能，目前仍处于亏损状态，但同比亏损幅度有所下降。车载玻璃业务累计实现营业收入1.31亿元，毛利率为38.98%。其中子公司武汉耀华在手订单饱满，收入和利润增速较快，是公司业绩的增长点。期内贡献净利润1740万元，约占公司净利润的48%。

　　公司积极布局自动化行业，是公司未来的核心看点。公司期内以发行股份及支付现金的方式完成对惠州三协精密100%股权的收购。在自动化生产线业务方面，三协精密向德赛电池提供自动化生产线，技术上具有全球竞争优势。目前积极开拓陶瓷、槟榔、柔性线路板自动化生产线等项目。本期贡献营业收入2127万元，毛利率为62.02%。在精密件业务方面，公司的下游客户主要集中在3C和家电行业，自动化设备需求空间巨大。本期贡献营业收入2151万元，毛利率9.46%。三协精密在手订单充足，为公司未来业绩的高增长提供保障。此外，三协精密自动化技术在国内具备显著稀缺性，有助于公司存量客户生产线的智能化改造，有望与公司形成良好的协同效应。

　　华昌达：加码机器人业务，向数字化工厂迈进

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君，罗立波 日期：2015-10-13

　　核心观点：

　　华昌达拟通过发行股份及支付现金的方式，购买仕德伟科技100%的股权及诺克科技100%的股权，前者预估值1，500百万元，后者预估值330百万元;并向北京凯世富乐、上海慕珈投资、浙银汇智发行股份募集配套资金。标的对价中，华昌达以股份支付70%，其余30%以现金方式支付。

　　“互联网+制造”延伸，向数字化工厂迈进。标的公司仕德伟主要从事增值电信业务中的信息服务及因特网接入服务业务、软件开发、网络工程和系统集成业务，是百度在苏州、扬州、淮安、宿迁四个地区的总代理商。仕德伟的加入，将使上市公司在“数字化工厂”的系统软件开发应用能力等工业4.0核心技术方面具备良好的技术基础，加快向数字化工厂迈进。公司承诺2016-2018年扣非后净利润总额不低于480百万元，且2016年净利润不低于130百万元，将丰富上市公司业务构成，提高经营抗风险能力。

　　收购诺克科技，加码焊接机器人业务。昆山诺克是一家为汽车白车身焊接提供机器人焊接生产线的专业公司，是目前国内为数不多的掌握高端汽车机器人焊接生产线技术的内资企业，此次收购诺克是继收购德梅柯后的又一力作，将加强公司在焊接机器人领域的业务协同，提升上市公司总体市场份额。诺克承诺2016-2018年三年累计实现的净利润不低于105百万元，且2016年实现的净利润不低于30百万元。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2015-2017年营业收入分别为1，496百万元、4，477百万元、5，153百万元，对应股本稀释后EPS分别为0.20、0.41、0.47元，对应当前股价PE分别为120、57、50倍。基于公司在焊接机器人业务领域的持续布局和后期业务整合成长空间，我们给公司“谨慎增持”评级。

　　均胜电子：具备卓越外延发展能力的中国汽车电子领军者

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安，余兵 日期：2015-09-08

　　成立于2004年的均胜电子原以汽车注塑类功能件为主业，2011年起先后收购了德国汽车电子公司普瑞、德国工业机器人公司IMA和德国高端内饰企业QUIN等优秀企业并成功整合，获得了高速发展。公司主要利润来源为汽车电子，此外，新能源动力控制、创新自动化正快速发展，内外饰业务正走向高端化。

　　高增长始于收购人车交互领域优秀企业德国普瑞。普瑞在汽车空调控制系统、驾驶员控制系统等方面具有较强的研发生产能力，配套奥迪、宝马等高端整车厂，普瑞在人车交互领域引领行业潮流。2014年普瑞收入占均胜电子总收入的70%，汽车电子是公司的利润支柱。目前汽车电子配置正从高端车型向主流车型渗透，该业务处收入稳步增长、盈利能力提升的阶段。

　　新能源汽车动力控制业务：积极开拓新客户。普瑞是宝马的电池管理系统独家供应商，目前公司正加大在新能源汽车动力控制系统领域的投入，已形成德国、中国双研发基地，拓展了奔驰、特斯拉、中国南车等新客户。该业务基数虽然较小，但预计能保持每年翻番的高增速。

　　内外饰及功能件业务：收购QUIN迈向国际化、高端化。过去几年公司内外饰业务一直处于调整期，剔除部分低毛利率低附加值业务，收购高端方向盘及内饰企业QUIN后致力于使内外饰业务走向国际化、高端化，QUIN公司2015年并表显著增厚内外饰业务规模。

　　巨星科技：经营略有波动，新产业持续推进

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘芷君，罗立波 日期：2015-09-02

　　巨星科技2015年上半年实现营业收入1，292百万元，同比增长13.9%;归属母公司股东净利润203百万元，同比减少7.5%;EPS为0.20元。公司预计前3季度净利润同比变化幅度为-10%至+15%。

　　经营有所波动：受益于海外需求平稳和产品延伸，公司收入保持良好增长，但净利润有所下滑，其主要原因包括两方面：一是募投项目投产导致固定资产折旧较上年同期增加12百万元，进而引起毛利率较上年同期降低5.0个百分点;二是投资收益减少，处置金融资产收益（去年同期有人民币贬值收益）较上年同期减少了16百万元。

　　业绩有望回暖：3季度是公司产品的传统旺季，目前订单保持平稳增长，而人民币汇率变化有望对公司利润有良好助益。截止2015年中期，公司的美元净资产（现金+应收账款，然后减去借款+应付账款）约为7，770万美元，人民币如果贬值3%，对应约1，500万人民币的收益。公司未来新签订单将通过报价调整反映汇率变化，因此人民币汇率波动对毛利率的直接影响有限，但汇率的调整有助于公司产品的出口竞争力。

　　新产业继续推进：公司稳步发展智能装备产业，成功收购华达科捷65%股权，其现代激光应用技术成为公司新产业的重要版图之一。公司为第一大股东的国自机器人继续保持高速增长，而巨星机器研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正在稳步推进，部分产品已进入小试阶段。

　　汇川技术：三季报预告超预期，新能源汽车控制器销售超预期爆发

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红，沈成 日期：2015-10-16

　　投资要点

　　公司前三季度净利润预计同比增长20-30%超出市场预期，第三季度同比增长超过50%，有望超额完成全年目标。汇川技术发布2015年前三季度业绩预告，营业收入同比增长15%-20%，约18.33-19.12亿元，归属于上市公司股东净利润增长20-30%，约5.58-6.04亿元。按照中值来估算，预计2015年前三季度实现收入18.72亿元，同比增长17.5%，净利润约为5.81亿元，同比增长25%，对应每股收益0.73元。公司第三季度收入为7.20-8.03亿元，净利润2.28-2.74亿元，以中值来估算，三季度收入为7.62亿元，同比增长37.5%，环比增长15.92%，净利润为2.51亿，同比增长54%，环比增长23.08%。公司在2014年报中提出2015年力争完成年度经营目标：销售收入同比增长15%-35%，净利润同比增长-30%，前三季度收入和利润增速大幅提升，我们预计四季度收入和利润增长将持续有较大幅度的增长，全年能够很好的完成全年目标，且很可能超额完成经营目标。

　　新能源汽车控制器销售持续爆发，大幅超出市场预期，四季度销售将更加旺盛，预计全年将有望实现翻倍以上增长。今年下半年以来新能源汽车的产销数据持续超预期，最新工信部公布1-9月份产量15.6万辆，同比增长近3倍，纯电动商用车产量3.97万辆，同比增长近7倍，混合动力商用车产量1.26万辆，同比增长75%，新能源商用车因为明年部分车型补贴退坡而出现大幅增长，第9月份新能源汽车产量3.28万辆，其中的船电动商用车1.14万辆，同比增长4倍，跟7、8月份的6000多辆环比又有大幅度提高，预计商用车四季度的爆发将更加猛烈。宇通在商用车领域市场份额最高，汇川是宇通的独家电机控制器供应商，宇通约占汇川新能源汽车控制器90%多的业务，宇通去年前三季度出货量分别为约900、1400、辆，今年前三季度分别为约1200、2400、6000辆，而四季度是新能源汽车产销旺季，宇通去年四季度实现约3800辆，全年实现7405辆，今年四季度有望实现7000辆以上的新能源车，全年预计会在1.5万辆以上，同比有翻倍以上的增长。根据公司的定期报告我们测算汇川去年1/2/3/4季度新能源汽车汽车控制器收入大约在0.6/0.3/0.5/1.5亿元，汇川的新能源汽车控制器上半年收入1.6亿元，同比增长，订单约2.6亿元，同比增长超过140%，结合考虑宇通季度销量，同时考虑汇川在物流车、乘用车领域的布局和市场情况，测算汇川三季度新能源汽车控制器业务收入约为2.2-2.4亿元，前三季度收入预计在3.8-4亿元，同比去年1.4亿元增长170-185%，公司全年新能源汽车控制器收入将超过6亿元，甚至达到6.5亿元以上，同比去年新能源汽车控制器收入2.94亿将实现翻倍以上增长。汇川自2014年起就新能源汽车控制器而言已经是全国最大的供应商，今年将进一步奠定王者的地位，同时我们也分析到由于汇川的控制器研发平台和变频器平台共享，研发协同效应好，所以公司新能源汽车控制器的盈利能力也大幅超越同行。

　　通用伺服系统同比持续高速增长，预计全年同比增长60-80%，是增长潜力和持续性非常好的产品。通用伺服产品自2014年全面投向市场以来反响很好，大幅领先同行，目前已是国内最好。公司重点开拓电子、锂电等行业并提供解决方案，今年保持了高速增长的态势。上半年收入1个亿，增长75%，预计前三季度将保持70%增速，收入预计超过1.6亿。公司通用伺服+PLC/控制器+总线技术，甚至解决方案一起打包销售，在家电、LED/LCD/锂电等行业都有很好的表现，开始加快对松下等外资品牌的替代，全年预计可以保持70%以上的增长，收入或将达到2.5亿元，成为公司下一个重要级的产品，也是未来公司在机器人和智能装备领域体现竞争力的拳头产品，也为公司下一步布局数字化工厂、参与系统集成的一个重要入口。此外，注塑机专用伺服上半年因为宏观经济的影响下滑超过20%，三季度预计也有所好转　亚威股份

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2015-08-05

　　投资要点：

　　亚威股份拟通过向朱正强、宋美玉、华创赢达、平衡基金、汇众投资非公开发行股份和支付现金相结合的方式，购买其持有的无锡创科源94.52%的股权。对价总额的75.52%通过发行股份的方式支付，对价总额的24.48%以现金支付。为支付本次交易中的现金对价及本次交易税费等相关费用，亚威股份拟通过询价的方式向符合条件的不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套资金总额不超过本次交易总额（不含支付现金对价部分）的25%。

　　本次标的公司2012年度、2013年度、2014度营业收入分别为4382.42万元、6640.50万元、8221.51万元，营业利润分别为546.39万元、898.08万元、408.56万元，净利润分别为893.16万元、1098.38万元、904.60万元。

　　上述公司资产作价13976万元，其中现金对价为3421万元，另外1.06亿元价值通过以9.89元发行1067.27万股换股筹集。发行完毕后，朱正强、宋美玉、汇众投资持有的无锡创科源股份转变为848.86万股亚威股份的股票。

　　补偿方承诺无锡创科源2015年、2016年、2017年三个会计年度实现的经审计的税后净利润（扣除非经常性损益后）分别不低于1500万元、1800万元、2200万元。

　　本次收购增发使得上市公司总股本从3.52亿股，增加到3.67亿股，股本仅扩大了4.16%，而仅是14年公司备考净利润就增长了10%，若相对于15年，备考净利润增长约为15%。

　　公司预计未来中国激光装备市场复合增长率不低于20%，预计15年激光设备的市场需求将超过600亿元。无锡创科源主业是三维激光切割系统，属于定制的类工程项目，需要大量垫资。借力上市公司后，业务拓展能力将大幅提高。

　　新时达：业绩维持平稳，向工业4.0纵深开拓

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2015-10-28

　　电梯行业低迷拖累业绩增速，期间费用率略增：1~3Q15公司实现营收10.3亿元，同比增长18.87%;归属上市公司股东净利润1.5亿元，同比增长3.62%。受电梯行业整体增速放缓的影响，公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现相应波动。公司期间费用率达24.13%，同比上升1.48个百分点，其中销售/管理费用率分别同比上升0.52/0.50个百分点。

　　设立员工持股计划，联姻国投产业基金：公司于2015年7月通过了员工持股计划，参与对象为从事机器人及国际贸易类业务的骨干员工。于2015年9月与国投创新投资管理有限公司签署了框架协议，共同成立合资公司（国投创新以现金出资3.36亿元，占有25%股份）。此次合作为公司加快发展运动控制与工业机器人产品业务及新能源汽车动力控制系统业务，完善相关产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。

　　收购会通科技、晓奥享荣，机器人业务一马平川：报告期内，公司启动了对上海会通100%股权及晓奥享荣49%股权的收购，同时拟募集配套资金不超过5亿元。会通科技是国内规模领先的专业从事伺服驱动系统销售及服务的渠道代理商，晓奥享荣是国内领先的汽车智能化柔性焊接生产线制造商，本次收购有助于进一步完善公司机器人与运动控制业务的战略布局，实现从“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”的贯通。

　　高乐股份：2015年11月9日投资者关系活动记录表显示：

　　我公司与广州幽联公司拟共同出资新设控股子公司，负责语音智能玩具的开发、推广事宜，并约定广州幽联公司的技术在玩具和在线教育行业与我公司独家合作。

　　广州幽联技术掌握了人工智能机器人的全部核心技术，攻破了人工智能的技术难题，彻底摆脱了对问题库的编程依赖，彻底摆脱了一直以来人工智能领域“答非所问，胡说八道”的困境。幽联技术实现了智能机器人能100%感知和理解顾客的话语，采用语义分析搜索并结合对话管理，实现机器人与人的“多轮对话”。

　　广州幽联独一无二的技术优势，将为高乐注入强大的软件力量。后续将共同研发语音智能玩具，将会引领传统玩具业态向智能玩具的业态拓展，还可以根据家庭和用户的个性化需求更新对话的内容。广州幽联可工程化的人工智能技术，将推动高乐从传统的硬件玩具向智能玩具转型和内容的升华。通过与幽联的人工智能技术全面合作，让玩具横跨传统玩具和教育娱乐两大领域。

　　慈星股份

　　分析认为，子公司盛开互动专注于智能交互、人工智能 及虚拟现实 技术的研发应用，在智能交互与虚拟现实领域具有核心竞争力。公司曾参与了多项科技部863计划和其他国家级科技项目。为公司进军服务机器人领域奠定基础。

　　最新显示公司即将推出的兔智儿童机器人将采用盛开互动开发的“盛开云脑”作为主控平台。