IP概念股掀起市场最强炒作潮 IP概念股一览

　　IP概念股掀起市场最强炒作潮 IP概念股一览

　　编者按：贺岁档票房预计将创历史新高，贺岁档单片票房纪录或将打破。2012-2014年，贺岁档电影总票房分别为62亿、76亿和106亿元，复合增速达35.75%。我们认为在银幕数和观影人数供需双重推动下，2015-2016年贺岁档票房或再创历史新高，且二三线城市电影市场将全面爆发。此外，随着电影市场容量增大，单部国产影片票房容量也在不断提升。目前贺岁档影片最高票房纪录为2012年《泰囧》12.65亿。我们认为贺岁档单片票房纪录或将打破；且有望实现多部影片高票房收入。

　　影片上映数量丰富，类型混搭成风。相比2015年电影市场95天的贺岁档，目前至春节前，贺岁仅为70天，档期明显缩短。但期间上映新片达69部，多以国产片为主，相较于去年贺岁档45部影片，数量明显提升，平均每日1部新片上映。

　　此外，单部影片融合多种类型。动作+悬疑、爱情+喜剧、动作+冒险等多类型融合，在清晰表现电影主轴的基础上，增添很多附加元素；丰富电影内容，增强可看性；同时扩大消费群体。

　　大IP开发和小成本电影皆为重点。除了关注即将上映的《寻龙诀》、《绝地逃亡》、《澳门风云3》、《美人鱼》、《老炮儿》等热门影片外，小成本电影也值得重视。近日，《我的少女时代》作为一部没有任何大咖且投资仅8000万台币的小制作电影，凭借恰到好处的细腻表达加上观众的情感共鸣，成功超越同期《饥饿游戏3》、《007》等好莱坞大片，首日票房实现2200万，并已成功破亿。因此，即将上映的小成本影片，尤其是配合贺岁档推出的喜剧影片，如《不可思异》、《恶棍天使》、《唐人街探案》等都值得关注。

　　IP内容生产工业化程度提升。工业化供给推进IP内容制造生产力与生产方式改进，突出大IP多元发展，例如综艺IP和网络剧IP持续电影开发。自2014年大年初一上映《爸爸去哪儿》，单片收获6.9亿票房惊人成绩，优质综艺IP改编推出大电影开始盛行。今年贺岁档，也将会推出由中央电视台制作的《舌尖上的新年》纪录片和完美环球（21.03 停牌，买入）投资的《极限挑战大电影》；而电影《万万没想到：西游篇》也由网络剧改编而来。因此，工业化内容制作的提升，将丰富IP开发，并有望实现中国特色文化内容海外输出。

　　建议关注：运营能力突出的优质IP公司。华策影视（《不可思异》）、华谊兄弟（《坏蛋必须死》、《寻龙诀》、《奔爱》）、新文化（《绝地逃亡》、《最美的时候遇见你》、《美人鱼》）、光线传媒（《怦然星动》、《杜拉拉追婚记》、《恶棍天使》、《奔爱》、《美人鱼》）、奥飞动漫、骅威股份、万达院线。

　　华谊兄弟公司公告点评：优质IP龙头，完善全产业链布局

　　投资要点：

　　事件一：公司拟以19亿元收购北京英雄互娱科技股份有限公司20%股权，持有目标公司27，721，886股。英雄互娱是一家上新公司，主要从事移动电子体育经纪游戏产品开发、运营和移动电竞比赛的组织、推广；已开发多款畅销移动游戏，并获得2015年度金翎奖“最具影响力发行商”称号；是中国“英雄联赛”和“中国移动电竞联盟”的组织者；且目标公司的核心管理人均是电子竞技游戏领域及投资领域的专家。业绩承诺2016年净利润不低于5亿元，17-18年每年20%的净利增速保证。

　　我们认为本次收购：1）加强公司电子体育竞技游戏领域发展，有利于完善公司互联网娱乐业务板块的布局；2）积极探索影游互联。实现优质游戏IP资源和电视、电影、网络剧等其他艺术作品良好互动，为影视和游戏IP提供更大的转化动能和平台；3）实景娱乐与游戏沉浸式体验的良好预期。

　　事件二：公司拟以10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司70%股权。公司所收购的冯小刚控股公司主营业务是影视剧项目投资、制作和影视剧本创作公司。已储备开发和开发的项目包括电影《手机2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》，电视剧《12封告白信》以及综艺节目，同时制定和实施新人导演计划。2016年业绩承诺净利润不低于1亿元，17-20年每年15%净利润增速保证。

　　我们认为本次收购：1）扎实优质团队基础。除了吸纳冯小刚导演外，公司还牵手东阳美拉制定并且实施新人导演计划，培养新一代导演，吸引更多具备IP价值的明星、导演加入，优质团队成为现象级作品开发夯实保障。2）合作更为紧密多样。通过目标公司收购，加强与IP级导演合作，建立更为紧密的合作方式和更为灵活的合作内容。3）有利于进一步实现影视娱乐业务H计划。

　　我们认为华谊此次两项收购进一步奠定优质IP公司龙头地位，维持长期看好。重申我们对于优质IP公司的选股逻辑：1）优质团队+资本支持，灵活多样经营；2）打造工业化流程，内容产品“质+量”齐升；3）IP资源丰富且运营能力突出。

　　盈利和估值预测。“影视娱乐、互联网娱乐、品牌授权和实景娱乐”三大业务体系将带来公司业绩整体发力。我们预计2015/2016年EPS分别为0.9元和1.05元，根据可比公司相对估值，给予公司2015年63倍PE，目标价56.7元。维持公司买入评级。

　　风险提示：票房低于预期、实景娱乐项目发展不达预期。

　　新文化跟踪报告：IP全产业链下的内容王者

　　投资要点1:IP抢夺战愈演愈烈。伴随着IP价值认同的深化，IP的范畴也从最初为大众所接受的网络文学、动漫和影视层扩大到了综艺、乃至是一首歌，一个形象，一句流行语等等。目前比较有价值的网络小说和传统文学IP已经基本售罄。就连销量巨大的《新华字典》都已有电影拍摄计划。不少财大气粗的买家还将触角延伸到国外。优质IP资源的稀缺以及市场对其商业价值的持续认同导致IP价格节节攀升，中小内容提供商成本端压力陡然上升。

　　投资要点2：我们充分肯定优质IP所带来的巨大商业价值，但不认同唯IP是从。对于内容商而言，获取IP仅仅是第一步，而优质IP这一硕大金矿的开采则需要全产业链的深耕细作与合众连横。

　　投资要点3:IP变现层的完整布局将更有助IP价值的全面凸显，善谋大局者善成，公司围绕IP立体化运营搭载了完整的内容平台（电视剧+电影+综艺+广告运营+游戏），而这一过程我们认为将会得以持续和强化。我们看到公司在IP变现层的布局几乎涵盖了整个内容产业，IP后续的产业孵化将基于目前公司强大的内容变现平台，继而围绕相关核心IP向全产业链纵深演绎，最终形成贯穿影视剧、综艺栏目、游戏、电商、广告、APP等多种形态的产品输出，千亿级的市场规模有望被公司逐步开发。