改革强军战略全面实施 军改概念股票一览

　　改革强军战略全面实施 军改概念股票一览

　　据新华社消息，中央军委改革工作会议11月24日至26日在京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央军委深化国防和军队改革领导小组组长习近平在会议上强调全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。

　　其实在前段时间的“十三五”规划建议，便对军改提出了许多细化目标。《建议》提到，加快推进国防和军队改革，深入推进依法治军、从严治军。到2020年，基本完成国防和军队改革目标任务，基本实现机械化，信息化取得重大进展，构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。

　　《每日经济新闻 》记者注意到，今年以来，军工板块整体已有超过70%的涨幅。不过，在A股大幅震荡后，军改话题逐渐沉寂，而随着中央军委改革工作会议的召开，军工投资有望重回A股风口。

　　2020年前取得突破性进展

　　在中央军委改革工作会议上，习近平强调，深化国防和军队改革是实现中国梦、强军梦的时代要求，是强军兴军的必由之路，也是决定军队未来的关键一招。

　　习近平强调，要着眼于贯彻新形势下政治建军的要求，推进领导掌握部队和高效指挥部队有机统一，形成军委管总、战区主战、军种主建的格局；着眼于深入推进依法治军、从严治军，抓住治权这个关键，构建严密的权力运行制约和监督体系；着眼于打造精锐作战力量，优化规模结构和部队编成，推动我军由数量规模型向质量效能型转变；着眼于抢占未来军事竞争战略制高点，充分发挥创新驱动发展作用，培育战斗力新的增长点；着眼于开发管理用好军事人力资源，推动人才发展体制改革和政策创新，形成人才辈出、人尽其才的生动局面；着眼于贯彻军民融合发展战略，推进跨军地重大改革任务，推动经济建设和国防建设融合发展。

　　此外，习近平强调，着力解决制约军民融合发展的体制机制问题，努力构建统一领导、军地协调、顺畅高效的组织管理体系，国家主导、需求牵引、市场运作相统一的工作运行体系，系统完备、衔接配套、有效激励的政策制度体系，形成全要素、多领域、高效益的军民融合深度发展格局。

　　根据改革总体方案确定的时间表，2020年前要在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展，在优化规模结构、完善政策制度、推动军民融合发展等方面改革上取得重要成果，努力构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系，完善中国特色社会主义军事制度。

　　A股下一风口来临

　　资金对于军工资产证券化的追捧，想必市场也是难以忘记，当年涌现了中国一重等一批大牛股。值得注意的是，近来军工方面的并购重组明显受到了资金更多关注，特别是去年成飞集成发布的重组方案更是一举引爆了投资者对于军工股的热情。截至11月20日，行情软件中的军工板块今年累计涨幅达70.55%，自2013年以来该板块连续维持50%以上的年度涨幅，稳稳跑赢上证指数 。

　　国投瑞银国家安全拟任基金经理李轩曾表示，军工科研院所是国企改革的精华部分，以拥有尖端军事技术、精英研发团队、强大盈利能力为特征。如果在国家推动下，军工集团把科研院所经营类业务注入相关上市公司，将增厚股东收益，推动股价大幅上涨。

　　其次，中央军委改革工作会议被业内人士普遍认为将中长期利好国防工业。在会议上，习近平强调，坚持精简高效的原则，裁减军队员额30万，精简机关和非战斗机构人员，使军队更加精干高效。国防科技发展是具有基础性、引领性的战略工程。必须选准突破口，超前布局，加强前瞻性、先导性、探索性的重大技术研究和新概念研究，积极谋取军事技术竞争优势 ，提高创新对战斗力增长的贡献率。

　　安信证券分析师在研报中表示，裁军30万，凸显武器装备建设的信息化自动化，也拉开了军改大幕，为了提高整体实战能力和效率，下半年军队体系改革可能会有超预期的进展，同时军工央企改革也是国企改革的重中之重。

　　有私募基金经理表示，对于军工，一般市场都会对资产证券化、民参军题材感兴趣。

　　安信证券表示，军队体系改革最主要关注作战体系，其次是军民融合发展。前者被认为是整合目前所有军区资源向建设现代化联合作战指挥体系迈进——现代作战爆发突然，节奏快、强度大，作战指挥的效率直接影响着战争运行，联合作战体系可以联合作战司令部成为整个作战指挥链的枢纽和重心，大幅提升了指挥效率；后者是国防力量发展所必需的，是当年冷战期间美国战胜苏联的法宝，也是美国国防力量如此强盛原因之一，军改后军民融合必然加速发展。

　　对于作战体系，简单来讲，联合作战体系就是指由相互联系、相互作用、相互关联的若干联合作战要素和单元综合集成的具有特定功能的有机整体，是一个庞大、复杂、多层次的综合体系；是以综合信息系统（C4ISR）为核心和纽带，各种作战力量高度集成的作战体系。

　　安信证券分析师指出，结合联合作战体系、资产证券化及军民融合三个要素，重点推荐如下：航天系的航天发展 、航天长峰等；中航系的中航动控 、成发科技 、中直股份等；中电科系的国睿科技等；兵器集团的光电股份等；民参军方面的华讯方舟 、四川九州、新研股份、通达动力等。

　　“军改”关键词

　　2020年

　　2020年前在领导管理体制、联合作战指挥体制改革上取得突破性进展

　　调整军委总部体制

　　通过调整军委总部体制、实行军委多部门制，组建陆军领导机构、健全军兵种领导管理体制

　　重划战区

　　重新调整划设战区、组建战区联合作战指挥机构，健全军委联合作战指挥机构

　　依法治军从严治军

　　组建新的军委纪委，向军委机关部门和战区分别派驻纪检组，调整组建军委审计署，全部实行派驻审计；组建新的军委政法委，调整军事司法体制

　　裁军30万

　　坚持精简高效的原则，裁减军队员额30万，精简机关和非战斗机构人员，使军队更加精干高效。调整改善军种比例，优化军种力量结构

　　掘金军改路径一：资产证券化

　　安信证券研究报告认为，军工作为市场高活跃度的板块之一，改革大幕开启下将再次迎来投资的风口，从改革的发力方向，军工板块重点关注资产证券化和军民融合。

　　安信证券认为，资产证券化有利于改善资本结构，提高资产运营效率，利于资本的做大做强。 资产证券化也是军工行业的发展趋势，全球百大军工企业中接近80 家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率多数仅为30%左右， 相较国企60%的证券化目标还有较大空间。 提高军工资产证券化率在于把总装资产和科研院所的核心资产证券化。前者中国重工开了先河，后者涉及研究所改制面临难题较多，但今年风帆股份作为第一家科研院所资产注入的上市公司，也破冰了科研院所的改革将成为改革的参照，且今年年初国防科工局确定了军工科研院所改革分类的原则提供了顶层改革指导。另外，科研院所改革作为国企改革的一部分，随着 1+N 政策的出台，对改制的科研院所鼓励实行员工持股等股权激励将利于调动改革积极性。航天科技集团、航空工业集团等公司下属科研院所的分类改制已经率先开始试点。

　　安信证券称，鉴于科研院所的优质资产，其盈利能力往往强于其下属或相关上市公司，因此作为整合平台的上市公司将获得价值的重估。对应到二级市场投资机会，建议积极关注以科研院所类资产为主且资产证券化率较低的航天科工集团、航天科技集团及航空工业、中电科等军工集团底下的上市公司如航天发展、航天电器、航天长峰、航天晨光、航天科技、航天动力、中国卫星、航天电子、航天机电、中直股份、中航电子、光电股份、四创电子、国睿科技等。

　　国泰君安称，目前国有军工企业的总资产达到8万亿左右，净资产大约在3万亿左右。军品总资产约在3万亿左右，净资产1.5万亿左右；军工总体资产证券化率30%左右，大部分核

　　心军工资产仍在体外，军工资产证券化率空间很大；十三五期间国防工业将进入一个国家层面推进的全面资产证券化的阶段，预计未来三年军工资产证券化率将显著提高到50%以上；

　　参照国有企业改革目标，国泰君安预计到2020年军工资产证券化率将达到70%以上，也就是说有接近3.2万亿的总资产将在5年左右的时间实现资产证券化；军品的资产证券化率更低，且难以计算，估计至少有1.2万亿的纯军品资产进行证券化，平均每年有2400亿。

　　此外，国泰君安还指出，军工行情与资产证券化进程紧密相关：

　　川财证券也认为，资产证券化是长期驱动力，科研院所改制和资产注入是军工体制改革的关键。“短期来看，空天一体化加速与科研院所资产证券化实质性推进预期有望成为重要催化剂，而这两方面均指向航天系的企业，其中，航空航天装备是最为受益的方向，卫星导航、航空发动机等细分产业将迎来快速扩容机遇，叠加上科研院所资产证券化预期，相关公司有望有良好表现。建议重点关注中航重机、中国卫星、中航动力等。”

　　股票池：

　　安信证券：

　　航天发展、航天电器、航天长峰、航天晨光、航天科技、航天动力、中国卫星、航天电子、航天机电、中直股份、中航电子、光电股份、四创电子、国睿科技等。

　　国泰君安：

　　国睿科技、卫士通、杰赛科技、四创电子、天动力、航天长峰、航天科技、帆股份（新的动力龙头）、金信诺等。

　　川财证券：中航重机、中国卫星、中航动力等。

　　掘金军改路径二：军民融合

　　除了资产证券化，军民融合也是主要的方向之一。

　　安信证券指出，在军民融合上升为国家战略后，作为军改的重点，融合进度将加快，融合层次也将加强。五中全会也特别提出要实施军民融合发展战略，形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局。 对应到投资机会：1）军转民重点关注北斗产业链如中国卫星、海格通信、振芯科技、华力创通等 ； 2） 民参军关注具有技术优势和军品资质的上市公司如金信诺、四川九洲、丹甫股份、机器人、通达动力、银河电子、海特高新、常发股份等。

　　与安信证券一样，国泰君安也提到了军民深度融合，他们认为，军民深度融合将成为我国产业升级的重要抓手。

　　“目前民口企业的市值比较低，且行业分散据我们不完全统计，目前A股市场，具有‘民参军’概念股遍布各类行业，其中以机械设备、电气设备、通信、电子、有色金属、计算机等行业最多。但大部分的市值都偏小，少数超过300亿市值，其中100亿市值以下的占25%，100-200亿市值占47%。”国泰君安在研报中表示。

　　此外，川财证券表示，民参军的不断推进，包括民营资本参股军工行业以及军工高科技技术为民所用等多方面内容。

　　广发证券认为，军民融合上升为国家战略，更深层次的意义在于建立国家大工业体系，继续关注军工国企改革推进和科研体制改革进度。关注科研体制改革空间较大的航天和中电科体系， 关注国睿科技、航天发展等公司。相比需要政策驱动和集团推动的军工国企整合，较多军工民企外向并购整合的主动性更强、效率更高。

　　银河证券认为，军民深度融合将在两类特性市场上获得重大发展：一是市场前景向好，民企积极性强的领域，包括无人机和电子信息，二是民企具备技术引进、成本等优势的领域，包括航空装备和智能装备。

　　股票池：

　　安信证券：

　　中国卫星、海格通信、振芯科技、华力创通、金信诺、四川九洲、丹甫股份、机器人、通达动力、银河电子、海特高新、常发股份等。

　　国泰君安：

　　银河电子：内生外延双驱动、军工平台型公司，军品扩产品线+新能源汽车产业链高景气

　　东华测试：军工测试龙头，工业4.0新宠

　　康达新材：胶贴剂隐形冠军

　　日发精机：航空宇航新贵，航空转包生产+智能化制造设备

　　博云新材：高端复合材料龙头

　　广发证券：川大智胜、新研股份、航新科技、全信股份等公司

　　银河证券：海特高新、威海广泰、宗申动力、奥普光电、海特高新、四川九洲 、川大智胜、 利君股份、新研股份、航新科技等。