中药概念股还有哪些股票可以投资？中药概念股投资指南(2)

　　不过，也有部分投资人对中药行业仍持谨慎态度。一位私募管理人就向《每日经济新闻》表示，虽然中药股受诺奖“风”影响而有所回温，但这阵风也仅仅在短期内对行业有影响。长期来看，中药行业受政策挤压的格局不会改变。当然，一些有创新型眼光和现代中药战略但被错杀的股票可能会有所表现，但总体来看中药股还没有迎来全面布局的机会。

　　复星医药：扣非后净利润增长32%，全产业链布局的稳健白马

　　投资要点：

　　收入增长6.9%，扣非后净利润增长32%。2015年H1公司实现收：59.21亿，增长6.9%，剔除医药商业及二叶制药影响后，收入同比同口径增长17.68%；公司净利润13.03亿，增长30.1%；扣非净利润8.82亿，增长31.75%，EPS0.56元，符合预期。

　　制药工业增长22%，核心治疗领域产品保持快速增长。2015H1，公司制药工业收入41.2亿元，同比增长21.58%；剔除新并购二叶制药的贡献后，同比同口径增长12.81%；毛利率54.12%，同比增长4.6个百分点，主要由于高毛利品种占比增加，产品结构优化。新产品中，心血管系统疾病治疗领域的优帝尔增速超过50%；代谢治疗领域的优立通增速超过80%（2014全年收入4900万，2015H1收入约4000万）。

　　核心治疗领域产品保持快速增长：心血管产品收入3.95亿元（增长24.49%），血液系统产品收入1.12亿元（增长29.29%），中枢神经系统产品收入3.87亿元（增长16.93%），代谢及消化系统产品收入8.16亿元（增长14.43%），抗感染产品营业收入7.14亿元（增长10.33%），抗肿瘤产品收入1.2亿元（增长43.7%），原料药产品收入4.5亿元，（增长5.2%，基本保持平稳）。公司持续加大研发投入，2015H1研发费用2.3亿，占药品制造与研发板块业务收入的5.7%。

　　医疗服务是公司业绩增长的强力引擎。2015H1，公司医疗服务收入6.7亿元，同比增长22.5%，毛利率29.2%，同比增长4个百分点。其中，禅城医院收入4.6亿，同比增长29%，预计净利润率约为10%，医院收入结构中的药占比28%，远低于同省平均40%水平；平均住院天数7.2天，远低于全省平均12天水平。公司控股的禅城医院、济民医院、广济医院及钟吾医院合计核定床位2，770张。公司积极探索“医+养”，“老院带新院”医疗服务新模式，其中台州赞扬医养项目已启动，温州老年病医院项目也有望尽快启动，齐齐哈尔及广西玉林项目持续推进中。

　　医疗器械快速增长，达芬奇机器人（68.56 +5.92%，咨询）拉动代理业务高增长。2015H1，公司医疗器械制造业务实现收入8.3亿元，同比增长16.67%。；Alma Lasers 继续加快开拓国际市场并重点关注中国、印度等新兴市场，2015H 收入3.3亿，同比增长12.17%。医疗器械代理业务实现收如2.8亿元，同比增长139.27%，代理业务收入的增长主要系达芬奇手术机器人销售提速和手术量增加带动耗材销量增加所致。

　　毛利率提升8.1个百分点，期间费用率上升5.2个百分点。2015年H1公司毛利率50.5%，同比上升8.1个百分点。期间费用率40.6%，同比上升5.2个百分点，其中：销售费用率21.6%，同比上升3.3个百分点，管理费用率15.2%，同比上升1.1个百分点。每股净经营性现金流0.29元，同比上升67.8%。

　　医药医疗全产业链稳健白马，维持增持评级。公司是A 股医药及医疗产业链布局最全面的领军公司之一，低估值稳健白马；公司A 股拟非公开发行不超过2.47亿股，拟募集资金不超过58亿元，发行价格23.5元，具有较强的安全边际。我们维持15-17年EPS1.18元、1.40元、1.68元、，增长29%、18%、20%，对应预测市盈率20倍、17倍、14倍，维持增持评级。

　　昆药集团：稳中积极求变，老树再发新芽

　　推荐逻辑：公司总裁换帅，将重点发展贝克诺顿化药平台、高端生物药及中药口服剂型等，3年后公司中药注射剂的帽子将面临“摘帽”；向控股股东华方定增12.5亿尘埃落定（完成后华方持股比例30.14%），公司的国际化战略、外延式扩张步伐将迈入加快发展阶段。总之，公司处于业绩与估值的共振式提升阶段，为投资公司最佳时机。

　　新战略启动新增长。1）公司未来将发展心血管药物领域为核心、逐步扩展至慢病管理领域的国际化企业；2）外延并购已提升至战略层面，向大股东定增后解决了外延扩张对控制权稀释的或有影响，并购速度有望加快；3）营销改革进入第二阶段，为从省总代到精细化招商模式转变，将带动核心产品启动二次增长。综合来看，我们认为公司的净利润即将步入新一轮的高速增长。

　　注射用血塞通稳健增长，血塞通软胶囊与天眩清将释放增长潜力。1）注射用血塞通质量领先，受益营销改革与各级医院基药使用比例上升，且100mg规格即将获批，竞争格局或将重构，预计未来3年收入增速约10%；2）血塞通软胶囊为类独家产品，正凭借口服制剂的安全性迅速崛起，在营销推广下将释放增长潜力，预计未来3年增速达到30%；3）天眩清系列获批为化药、适应症广、市场容量大，天麻素注射液（优质优价）、乙酰天麻素片（独家品种）竞争优势突出，随着学术推广力度增加，预计未来3年增速约30%；4）昆中药多为OTC品种，产品批件丰富，受益药价放开，预计增速保持在20%左右。

　　丰富产品结构，大力布局化药、生物药领域。1）全资子公司贝克诺顿未来将继续发挥其国际背景和600多人学术推广优势，成为外资药企在国内化药平台，预计2017年其净利润很可能超过1亿；2）3.2类新药富马酸亚铁叶酸片准备现场检查，预计年内将获批。其主要用于孕妇补血补铁，市场空间超过5亿元。后续可拓展保健品适应症；3）进军糖尿病创新药领域。合作开发长效降糖药GLP-1（胰高血糖素样肽-1）融合蛋白做临床前的研究，预计2016年申报临床；对外投资Rani项目，其开发的生物口服制剂（糖针胶囊）将注射药物转为药丸，具有广阔市场前景，公司将独享中国市场。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为1.11元、1.40元、1.75元（考虑定增股本变动，未考虑潜在的外延增长点）。考虑到公司产品结构相对较为完善；全资控股贝克诺顿将打开化药增长空间；在研品种较多，3类新药富马酸亚铁叶酸片、长效降糖药GLP-1都给公司以市值想象空间；且外延扩张预期强烈，进军互联网医疗，我们认为给予其2016年35倍PE较合理，对应目标价为48.98元/股，维持“买入”评级。