军工版2025概念股有哪些？军工版2025概念股一览(2)

　　市值被严重低估，提升空间巨大。

　　中航工业发动机板块旗下共有3家上市公司，中航动力作为龙头目前市值已达1400亿元，较小的中航动控也有将近480亿元市值，唯有公司市值最小，当前不到260亿元。我们认为，公司作为航发专项潜在最大受益者和新型发动机整机研制方，其业绩和产业链地位仍被严重低估，市值仍有巨大提升空间。

　　盈利预测与投资评级：政策+业绩预期差赋予公司高弹性，给予“买入”评级。

　　我们认为，国内航空发动机产业即将进入爆发期，公司或将成为发动机板块最为受益航发专项的标的，新型航空发动机研制生产进度有望超预期，未来业绩高增长可期。我们预测公司15/16/17年EPS分别为0.30、0.49、0.66元，对应当前股价PE为261、158、117，政策+业绩预期差将赋予公司高弹性，强烈推荐，给予“买入”评级。

　　中航动力

　　中航动力：业绩稳步增长，加快专业整合迎接重大专项

　　中航动力 600893

　　研究机构：招商证券 分析师：王超 撰写日期：2015-04-29

　　事件：

　　公司发布2014年年报，期内实现营业收入267.64亿元，同比增长3.74%，归母净利润9.36亿元，同比增长14.57%;EPS0.50元，同比增长8.69%，拟每10股派1.45元（含税）。2015Q1，实现营业收入39.87亿元，同比增长3.07%，归母净利润-0.41亿元，同比增长60.04%。

　　评论：

　　1、发动机业务贡献主要利润，外贸出口及民品业务得到拓展

　　公司主营业务包括航空发动机及衍生产品、外贸出口、非航空产品及其它。2014年航空发动机及衍生产品收入149.83亿元，同比下降2.03%，占营业收入的55.98%，毛利率为22.43%，增加0.56%，实现毛利33.6亿元，占比83.16%;非航空产品收入87.24亿元，同比增长15.32%，毛利率为5.19%，增加1.85%;外贸出口收入26.35亿元，同比增长0.96%，毛利率为3.74%，下降2.01%。 2015年，公司将继续巩固航空发动机及衍生产品核心地位，拓展航空零部件出口转包、非航空产品新市场、新客户。经营计划为实现营业收入251.5亿元，其中航空发动机及衍生产品收入163.6亿元，外贸出口转包收入28.2亿元，非航空产品及其他收入59.7亿元。

　　2、航空发动机业务整体平稳，维修业务带动毛利率增加

　　期内航空发动机及衍生产品收入小幅下降，主要原因是航空发动机整机（涡扇发动机、涡喷发动机、涡轴发动机）和维修收入都有小幅增长，但衍生产品中的起动机及发动机备件收入短期有所下降。由于维修业务毛利较高，航空发动机及衍生产品整体毛利提高。2015年，公司将积极利用国家大力发展航空发动机的相关扶持政策，积极谋划布局工业4.0，推动3D打印等新技术在航空发动机行业的应用，提升产品研发能力和制造水平，加快在研发动机研发速度，确保航空发动机及衍生产品的均衡交付，满足我国航空发动机及衍生产品更新换代需要。

　　3、提高管理效率，期间费用率保持平稳

　　公司2014年度期间费用率12.35%，同比增长0.55%，外贸出口需要拓展客户、非航空产品市场竞争激烈投入加大时，压缩非经营性支出，加大管理费用和制造费用控制，有效改善了经营管理水平，销售费用、管理费用和财务费用分别增长5.14%、8.79%和8.83%。

　　4、重大专项即将落地，加快专业整合突破研制瓶颈。

　　航空发动机重大专项经过多年论证，目前即将实施、投资规模将超1000亿预期。公司提前布局进行发动机精铸业务整合，公司及子公司黎明公司、黎阳动力、南方公司以其持有精铸业务资产出资成立中航精铸公司，并引入了中航产投等三家投资者以现金出资14.1亿元。公司后续还将采取产融结合的方式，对发动机制造相关专业业务进行整合，加快突破我国航空发动机技术瓶颈。未来巨大的航空发动机市场将带来丰厚回报。

　　5、子公司覆盖航空发动机主要业务，

　　公司主要子公司包括沈阳黎明公司、南方公司、贵州黎阳动力等。2014年，黎明公司负责大推力小涵道比涡扇发动机，主要包括“太行”、“昆仑航空发动机”系列发动机的批生产和修理，实现营收80.85亿元，下降2.99%，利润总额3.15亿元，下降5.17%;南方公司主营中、小型航空发动机的研制工作，用于直升机、教练机、运输机、无人机等，实现营业收入33.88亿元，增长7.25%，利润总额2.44亿元，增长10.47%;黎阳动力负责20多个型号的中等推力涡喷发动机和中等推力涡扇发动机两大类型，是专业叶片制造中心，用于战斗机、教练机动力，实现营业收入25.62亿元，增长4.60%，利润总额7，013万元，增长7.17%。

　　6、业绩预测

　　我们预计公司2015-2017年EPS为0.57、0.75、0.89元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：航空发动机重大专项实施不确定的风险。

　　钢研高纳

　　钢研高纳：激励机制到位，订单稳定增长

　　钢研高纳 300034

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波，吴漪，丁士涛 撰写日期：2015-04-22

　　事件：2015年4月17日钢研高纳发布补充更正后的15年一季报，报告期公司实现营业收入1.29亿元，同比增加8%;实现归属母公司股东净利润0.20亿元，同比增加6%。基本每股收益0.0639元。

　　点评：

　　铸造高温合金订单增长，变形和新型高温合金下降。铸造合金事业部在保持母合金较高市场份额的基础上，开拓发动机转动精铸件市场，15年一季度订单和销售收入都有所增长。变形高温合金事业部由于14年一季度订单和收入基数较高，15年一季度的订单和销售收入同比有所下降。新型高温合金的金属间化合物事业部15年一季度订单和销售收入都有所增长，其他新型高温合金的收入和订单有所下降。从国内高温合金应用市场来看，航空航天产业规模偏小，技术水平有待提升，从而影响对新型高温合金材料及制品的需求。公司目前还是以铸造高温合金和变形高温合金系列产品为主，在保持现有市场份额的基础上，积极提高精铸件的比例、发展其它变形高温合金的品种。

　　员工持股子公司一季度订单和收入较快增长。14年6月份，子公司河北德凯（注册资本4，000万元人民币，钢研高纳持有75%股份，职工持有25%股份）和天津海德（注册资本4，000万元人民币，钢研高纳持有80%股份，职工持有20%股份）正式成立，引入了管理层和核心员工持股计划。15年一季度两子公司订单和销售收入都有较快增长。