微电网建设或提速概念股或爆发 智能电网概念股龙头解析(2)

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：谷琦彬，洪荣华，刘骁日期：2015-03-27

　　投资要点：

　　给予增持评级。市场过于担忧逆变器和EPC激烈竞争对公司成长性的影响，我们认为国内光伏装机高增长、海外逆变器市场拓展、持有部分电站运营可使光伏维持稳健增长，同时在储能、电动车、充电领域布局将带来极大成长潜力。公司战略定位逐步从设备制造商向能源解决方案与服务商转型，预计2014-2016EPS0.45/0.80/1.08元，参照可比公司估值水平，考虑公司在能源互联网领域布局完善，享有一定溢价，给予2015年50倍PE，目标价40元，增持评级。

　　能源互联网关键环节布局最完善。分布式电源是能源互联网最重要的能源来源之一，电动汽车是关键组成，充电设施发挥接口作用；储能在改善电能质量和提高系统稳定性有巨大作用。公司在分布式光伏、储能（携手三星SDI）、电动车控制器、太阳能充电站均有布局。

　　其中，电动车控制器领域有多年技术积累，产品在安凯汽车已实现应用，随着国内电动车爆发，公司的驱动器凭借高转换效率优势将实现快速增长。预计2015年电动车和储能收入分别达5000万和1亿元。

　　光伏业务受益国内装机高增长。3月17日能源局文件制定2015年光伏新增规模17.8GW（+78%），利好于与装机高度相关的逆变器和EPC环节。我们预计公司2015年逆变器出货量6GW以上，同比增长43%，其中海外出口快速增长，预计800MW（+90%）。由于项目储备丰富，预计2015年EPC/BT新增500MW，转让400MW.

　　催化剂。储能补贴政策出台，电动汽车新版补贴方案落地。

　　风险提示。国内光伏装机不达预期，EPC/BT转让进度不达预期。

　　安科瑞中小盘信息更新报告：能源互联网入口优势标的

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：孙金钜，王永辉日期：2015-03-25

　　投资要点：

　　首次覆盖给予 “增持”评级，目标价44.6元。与市场对安科瑞用电管理产品及方案提供商的认识不同，我们认为，工业互联网落地能源领域（即能源互联网），大数据将是核心资产。公司已掌握能源（用户端）一定规模的数据资源，为公司未来开展用电管理平台型业务奠定了坚实基础。保守预计公司2015-2016年净利润分别为8944万元和1.09亿元，对应EPS 为0.62/0.76元。参考能源互联网行业企业2015年65倍平均估值水平，考虑到公司产业链横向扩张带来业绩向上弹性，给予公司一定的估值溢价，给予安科瑞44.6元（72.0.62）的目标价。

　　工业互联网落地能源领域，大数据资产是核心。工业互联网可影响全球的100%能源生产和44%能源消耗，将带来能源领域巨大的效率改进。而能源大数据将是工业互联网应用于能源领域的核心资产。我们认为，能源大数据采集是实现互联网落地能源领域的第一步。对于企业而言，如何获取能源领域数据并形成规模能源数据流的入口是工业互联网时代能源企业的关键（目前典型的数据入口包括智能电表、智能能效管理系统等）。

　　逐步转型综合能源管理解决方案提供商，掌握能源大数据（用户端）入口。我们认为，经过多年的产品研发销售及能源管理解决方案项目的积累，公司已掌握有能源（电力）用户端一定规模的数据资源（特别在智能电力监控、电能管理、以及电气安全等优势领域），对于公司未来开展用电管理平台型业务奠定了坚实基础。

　　催化剂：公司进行产业链横向扩张。

　　核心风险：我国工业经济增长放缓影响公司订单。

　　远光软件：电改9号文加速电力IT投资

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋，刘晓宁日期：2015-03-24

　　外部冲击是IT 投资加速的重要信号。计算机产品与服务可应用至电力、金融、医疗、教育等各种领域。各领域的IT 发展史，基本可归纳为局端、配套、数据大集中、外部冲击四个阶段。数据大集中与外部冲击是IT 创新走向繁荣的重要阶段。

　　5 号文电改的后8 个字推进缓慢制约电力IT 商发展。电力改革的16 字“厂网分开”和“主辅分离”完成或基本完成，“输配分离”和“竞价上网”一旦完成，将给IT 服务商的业务机会提升一个数量级。后面8 个字推进较缓使电力IT 外部冲击不够，也对IT 服务商业绩有负面影响。

　　电力IT 投资通过电改9 号文开始兑现。3 月16 日新电改9 号文正式下发，相比于之前的5 号文，此次电改新增内容，包括有序放开输配以外的竞争性环节电价、有序向社会资本放开售配电业务等，以及鼓励社会资本投资配电业务、多途径培育市场主体、完善并网运行服务等。9 号文的落定与下发，是新的外部冲击。动态计算电价，意味着电力IT 投资倍增将会逐步兑现。

　　远光软件受益于本次电改。新电改方案对于远光软件产品和业务比较有利，主要体现在二个方面。一是售电业务需要成本核算和客户关系管理等IT 能力，随着购售电公司的成立，远光软件的企业产品的用户数大大增加；二是电改对电网企业的盈利模式提出了完全不同的要求，公司现有的面向电网企业的产品将会面临机遇，公司也已经开始在这方面进行部署。另外一旦电网剥离出售电业务，其原有的用电营销系统将面临洗牌，对电费计价系统提出了诸如需要实时计价等的更高的要求。

　　紧跟移动化和社交化的技术潮流。最新公布的《投资者关系活动记录表》中透露，目前远光软件研发的SmartWork 已经开始在国网省公司试点，未来公司将会根据试点情况，在国网集团进行全面推广。据了解，SmartWork 是远光软件基于移动应用推出的企业互联网社区产品。企业社区产品可以提高原有ERP 产品的用户粘性，提高客户体验，甚至改变软件业务的商业模式。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。预计2015-2016 年收入分别为12.9 和15.1 亿元，净利润分别为4.8 和5.9 亿元，每股收益分别为1.04 和1.28 元。

　　爱康科技：引领行业创新的光伏电站龙头

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞，刘强日期：2015-03-26

　　顺应行业发展趋势，爱康已是国内光伏电站运营优质龙头。公司上市时主营业务是光伏电池边框、支架及EVA 胶膜等光伏配件生产及销售，在2011 年领先行业内其他企业布局下游电站运营，充分受益于行业2013 年以来的大发展。公司目前已经持有并网电站511.4MW.2015 年电力收入我们预计将达9 亿元以上，同比增长3 倍以上，并带来公司整体业绩3 倍以上高增长。