汽车维修概念股个股解析 汽车维修概念股一览(2)

　　预计公司第二季度将在连锁店及电商系统上取得重要突破

　　我们预计公司首家2S连锁店将在二季度开业，且B2B电商系统将于6月份正式上线。此外，公司账面现金12亿元、近期已新获得银行授信近5亿元，在手现金十分充裕！未来公司将进一步完善全产业链架构，实现综合实力的快速提升，窗口期最快将于5月开启。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持2015-16年2.64亿元和4.65亿元净利润的盈利预测，主要的业绩贡献将来自于今年二季度起的分销铺货。按最新收盘价24.86元计算，对应动态PE分别为36x、20x。维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示

　　1）配套市场增长低于预期；2）小B端推广效果不佳；3）连锁门店经营效果欠佳；4）外延进展低于预期。

　　福耀玻璃：收入利润逆势增长，国际化发展值得期待

　　事项：公司披露2015年中报，上半年实现营业收入65.91亿元，同比增长6.64%；实现归母净利润12.16亿，同比增长16.00%，基本每股收益0.54元。

　　平安观点：

　　公司2015年上半年营业收入完成2015年度目标46.08%：公司2015年上半年报告期内公司累计实现营业收入人民币65.91万元，完成全年计划的46.08%。公司上半年研发费用增加，同时美国项目开办费用增加，使得公司上半年成本费用率比年度计划目标高出1.1个百分点，为79.99%。

　　子公司实际税率调整使得公司上半年归母净利润增速大幅高于收入增速：2015年上半年公司归母净利润为12.16亿同比增长16.00%，高于收入6.64%的增速，原因在于公司多个主要子公司所得税率由25%调整到15%，使得上半年所得税费用同比减少1.39亿为0.99亿，实际所得税率同比减少11个百分点至7.6%。

　　上半年海外收入增速回落较大：公司2015年上半年主营业务收入64.31亿，同比增长6.08%，高于汽车行业上半年2.64%的产量增速。分区域看，国内市场实现收入42.40亿，同比增长6.28%；国外市场实现收入21.91亿，同比增长5.70%，增速回落幅度较大（公司2014年出口业务同比增速为17.4%）。我们认为其主要原因在于宏观出口环境较差，外需低迷，同时公司2014年上半年海外收入基数较高。我们预计下半年在人民币贬值的大环境下，公司海外业务增速将好转。

　　向中国智造2025试点企业稳步进军：为积极探索和实践“工业4.0“，建立智能制造2025试点企业，公司在2015年上半年启动ERP系统和全面预算管理系统的升级，进一步提高公司的经营效率。同时公司进一步加大研发投入，2015年上半年研发支出2.97亿，同比增长28.15%，占销售收入的比例提升到历史新高4.51%。

　　国际化发展战略持续推进：公司先后在俄罗斯和美国投资建厂，将生产运营前移至国际客户，加强与国际汽车厂商的战略协作。公司美国工厂2015年上半年完成2.49亿美元投资，预计将在年底前全面形成300万套汽车玻璃的生产能力和汽车级优质浮法玻璃协同供应能力，而俄罗斯工厂方已经通过各主要欧洲汽车厂认证，将成为公司服务欧洲市场的战略基地。

　　盈利预测与投资建议：我们判断未来几年，虽然国内汽车行业整体增速下行，但公司实际所得税率降低，同时随海外项目投产，公司海外收入有望快速增长。根据最新情况我们调整公司业绩预测为2015/2016年每股收益1.00/1.10元（原预测值为2015/2016年0.98/1.06元），维持“推荐”评级。

　　风险提示：1）上游原材料天然气、石油价格上升；2）国内外汽车产量低于预期。

　　星宇股份：拓展客户稳增长，积极开拓新领域

　　报告摘要：

　　公司是内资汽车灯具总成制造商和设计方案提供商龙头。产品主要包括前大灯、后组合灯、雾灯及一些车载小灯。2015年上半年，公司实现营业收入11.44亿元，同比增长29.98%；实现归母公司净利润1.36亿元，同比增长21.68%。

　　客户结构持续优化。公司2014年前三大客户为一汽大众（38.18%）、一汽丰田（14.58%）、上海大众（13.74%），公司合资品牌整车厂销售收入占比已经达到70%，已经实现了从自主品牌到合资品牌的跨越。公司已成为一汽大众首批十家核心供应商。在高端客户方面，公司顺利获得奥迪SUV后组合灯开发项目，通过了德国宝马的供应商评审，并先后获得侧转向灯、充电指示灯开发项目。

　　面对整车销量增速放缓的现状，公司加大研发力度以争夺更多市场份额。2015年上半年，乘用车销量增速已经回落到4.80%。在这样的背景下，公司没有放慢拓展新客户的进程，长安汽车（12.43 +5.07%，咨询）、起亚、现代都可能成为公司的目标。公司同时加大研发投入，积极推进新产品推出，AFS车灯、LED大灯都已在一些自主品牌乘用车上使用，ADB车灯也可能在2016年推出样灯，增强争夺市场的能力。

　　车灯业务稳增长，新领域待拓展。面对转型需求，公司可能涉猎智能照明系统、汽车电子、车灯后市场灯领域。智能照明系统目前只出现在少数豪华车型，随着智能化趋势的推进，成本将降低，走向平民化。汽车电子则是车灯价值链的核心环节，公司在2014年8月收购neueI&T公司，是公司近些年来着力发展汽车电子重要的国际化举措。此外，公司也在积极拓展新渠道，绕开限制车灯后市场发展的一些障碍。

　　投资评级：我们预测，公司2015-2017年的EPS为1.29元、1.61元、2.04元，市盈率分别为：23.70倍、19.05倍、15.03倍，考虑到公司增长相对确定，首次给予公司“买入”评级。

　　风险提示：经济持续低迷；汽车行业增速下降过快等。

　　金固股份公司调研简报：汽车超人推进顺利，目标建立产业闭环

　　投资要点：汽车超人推进顺利，全面布局“后市场O2O+二手车+车联网+自动驾驶”核心业务圈，旨在建立未来的汽车生活服务平台，实现各平台相互导流的产业闭环。“互联网汽车”稀缺标的，具有绝对龙头地位，长期看来，具有千亿市值潜力。

　　汽车超人快速推进，线下门店整合顺利。汽车超人的品牌，目标是建立全品类一站式的汽车后服务平台。截止目前，已利用5000万启动资金成功覆盖300座城市的12000家门店，月销售额高居首位。

　　以上海语镜为平台，车联网与后市场的完美邂逅。战略参股上海语境12.5%股权，布局车联网。利用上海语境独有的车联网入口和大数据挖掘能力，将数十万用户流量导入特维轮平台，实现车联网平台的流量变现，支援后市场O2O，协同效应显著。

　　以苏州智华为平台，布局自动驾驶。参股苏州智华20%股权，布局自动驾驶。标的长期深耕辅助安全ADAS领域，目前是国内唯一接入前装市场的厂商，后装产品也已研发成功，预计将对接车险客户。

　　汽车界的“乐视网（30.98 +0.81%，咨询）”，互联网汽车核心标的。全面布局“后市场O2O+二手车+车联网+自动驾驶”的未来核心业务圈，旨在建立未来的汽车生活服务平台，实现各平台相互导流的产业闭环。未来“互联网汽车”全面布局稀缺标的，具有绝对龙头地位，长期看来，具有千亿市值潜力。

　　盈利预测与投资建议。“互联网汽车”稀缺核心标的。预测公司2015-2017年EPS分别为0.26元、0.38元、0.52元，对应2015年8月21日收盘价PE分别为85倍、49倍、36倍。全面布局互联网汽车产业，预计将同时享受产业闭环的协同效应和估值溢价，维持买入评级，目标价39元，对应2016年PE为102倍。

　　风险提示。汽车行业景气度下行。线下门店推进低于预期。