智能制造试点示范项目名单公布 智能制造概念股有哪些？(5)

　　投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.25元、0.32和0.41元，给予公司“推荐”评级。

　　美克家居：增资入股小窝金服 上调目标价至28元

　　美克家居 600337

　　研究机构：安信证券 分析师：张妮 撰写日期：2015-06-16

　　增资入股小窝金服：美克家居以1000万元增资小窝金服，增资后持股11%。小窝金服成立于2014年3月，以家装贷款为切入点，建立连接贷款需求方（消费者）、资金方（银行及其他金融机构）及供应商（装修公司、家具、建材、家电供应商等）的互联网金融平台，为消费者提供一站式装修融资服务，享受先装修、后付款的消费体验及免费的节点验收、工程款担保交易等增值服务;帮助银行等金融机构进行系统风险管控、确定消费行为真实性等;为供应商提供客户流量，提高消费者支付能力，目前已与京东、国美、新浪抢工长、齐家网等达成合作。

　　从家装切入建立家庭消费金融互联网平台：小窝金服团队汇集数据挖掘、互联网产品开发、互联网营销、风控等各方面专业人士，产业资源丰富，并拥有互联网基因，业务推进速度快。目前小窝金服已在深圳开始试运营，与工商银行合作，推出额度高达150万，手续费最低3.58%的免担保无抵押家装分期产品，预计7月份将全面投入市场，发挥公司主创团队在互联网营销和在线运营领域的行业积累及优势，以病毒营销、线上线下互动等方式开拓市场，未来将逐步扩展合作金融机构、丰富产品选择，进行跨区域扩张。小窝金服初期的主要收入来源于向供应商收取的销售返佣及资金沉淀，未来计划陆续拓展消费金融其他领域，建立包括结婚、旅游、亲子在内等在内的全面的消费金融产品服务平台，并逐步开展大数据业务、供应链金融业务等。

　　与多品牌营销形成合力，后续互联网+布局值得期待：美克家居有望借助小窝金融在互联网领域、地产开发商、装修公司、互联网家装平台等方面的资源，加强公司在消费链前端的影响力，开拓精准流量入口，并可利用小窝金服的中高端消费者流量，带动公司各品牌产品的销售及影响力。公司4月初向大股东美克集团定增约3亿元，资金充足。此次收购小窝金服是公司互联网+布局的初期尝试，后续可能对小窝金服进行进一步的资本投入，获得更大的控股权，未来也可能继续通过外延方式加强O2O营销网络建设，布局大家居战略。

　　多品牌战略逐步落地，成长性值得期待：公司14年下半年启动多品牌战略，未来将逐渐形成以美克美家为主，A.R.T、ZEST、YVVY、Rehome为辅的中高档品牌群，扩大公司产品在不同目标消费群体中的渗透，满足消费者个性化消费需求。目前，新品牌A.R.T已开始大规模铺货，14年签约加盟商50家，开设加盟店21家，15年有望达到100家，预计15年将贡献较大业绩弹性;YVVY、ZEST、Rehome也陆续开始推出，将带动公司未来几年的业绩高增长。

　　投资建议：预计公司15-17年净利润3.21亿元、4亿元、4.9亿元，EPS0.5元、0.62元、0.76元，上调六个月目标价至28元，对应16年45xPE，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：小窝金服初创期经营风向，与公司业务协同尚待探索。

　　伊利股份：受益成本下降结构优化 长期竞争力更强

　　伊利股份 600887

　　研究机构：国金证券 分析师：钟凯锋 撰写日期：2015-07-02

　　投资逻辑

　　伊利是乳品巨头中利润率最高的公司，领跑优势明显：虽然2014年伊利的营业收入仅比竞争对手蒙牛高出8.8%， 但净利润高出76%， 利润率相差2.9个百分点， 分摊到每个员工的利润伊利高出13.5个百分点。随着伊利下沉式渠道优势的显现，上游奶源建设逐年完备，我们预计伊利龙头老大的优势将会越发明显，预计2014-17利润年复合增速将达20%。

　　产品结构继续优化，毛利率持续走高企稳：随着安慕希产能建设完成、每益添（低糖）和畅轻有机酸奶新品的推出，金典与特仑苏之间市场份额差距的减少，婴幼儿配方奶粉收入的平稳增长，我们预计伊利将持续优化其产品结构，高毛利产品占比增大会继续推高其毛利率，2015年在原奶价格持续低位的基础上，毛利率预计上升1.1个百分点至34.2%。

　　广告投放目标精准，费用占营收比下降明显：伊利安慕希冠名《奔跑吧，兄弟》第二季，拥有同档节目中最高的收视率。伊利QQ 星冠名的《爸爸去哪儿》第三季开播在即，预计又将掀起收拾新高。2009-2014年间，广告费用占营收比下降7.8个百分点，伊利广告投入更为有效。

　　管理层与公司利益捆绑更紧密：截至2015Q1，伊利四大管理层总共持股占比7.9%，而蒙牛的前十位股东都为机构持有者，约占55%左右。

　　投资建议

　　我们认为食品饮料行业强者更强的逻辑会充分体现在伊利身上，其稳定的现金流和高效的盈利模式将提供更高的安全边际。

　　估值

　　我们给予伊利“买入”评级，未来6-12个月24元目标价位，相当于2015/16年PE27X/24X 。销售收入2015/16/17年预计同比增速14.0%/13.8%/13.2%，EPS2015/16/17预计为每股0.874元/0.997元/1.171元风险n 食品安全问题/乳制品加工企业竞争加剧/管理层股票抛售套现。