北京行政副中心概念股有哪些？北京行政副中心概念股解析(2)

　　5、投资评级。

　　随着公司通州项目今年有望开工，公司今后的销售收入将有明显提高。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为26.20亿元、38.77亿元和92.44亿元，EPS分别为0.32元/股、0.49/股和0.92元/股，对应的PE为63.5X、40.95X和21.74X。公司合理估值区间在14.72元/股---28.63元/股之间，NAV值为28.63元/股，当前价格22.10元折价30%。维持公司“强烈推荐”的投资评级，三个月目标价28.50元/股。

　　华远地产14年报点评：业绩与去年基本持平

　　事件：华远地产（600743）公布的14年年报显示，实现营业收入67.60亿元，同比增长42.96%；实现归属净利润6.62亿元，同比增长0.85%。基本每股收益0.36元。

　　点评：公司14年归属净利与去年基本持平。公司2014年实现营业收入67.60亿元，同比增长42.96%，其中房地产业务结转收入67.49亿元，同比增长43.96%，主要是由于报告期内结算面积增加所致。实现归属母公司股东净利润6.62亿元，同比增长0.85%。基本每股收益0.36元。期末公司总资产204.52亿元，同比增长15.85%，净资产38.65亿元，同比增长12.96%。公司拟每10股派发现金股利1.2元（含税）。

　　受项目推迟开盘影响 14年销售增速放缓。14年公司完成销售签约额57.7亿元，同比增长2.85%；销售签约面积51.2万平方米，同比增长0.79%；销售均价约11263元/平米。公司签约销售的住宅产品72%是90平方米以下的户型，20%是90~144平方米的户型，8%是144平米以上的户型。北京门头沟项目、和墅项目因规划设计调整，澜悦项目政策房因政府调价等因素影响，均推迟了开盘时间，使公司2014年度销售签约额增长计划受到一定影响。预计15年随着可售资源提升，销售将有明显改善。

　　开发进度及土地获取相对谨慎。14年公司实现开复工面积232.5万平方米，同比增长12.54%，其中新开工56.2万平方米，同比减少25.17%；竣工69.2万平米，同比增长124.68%。年内公司通过竞买方式，获取北京和西安两个项目，全年新增土地储备共计约22.8万平方米建筑面积，土地获取相当谨慎。期末持有待开发及已开发房产储备总面积共约249.4万平方米，其中，拟发展作销售的房产面积约227.3万平方米，拟发展为出租经营用房产面积约22.1万平方米。

　　负债水平合理融资成本控制得当。2014年末公司资产负债率为79%，扣除预收账款后负债水平为62%。期末融资余额为100.85亿元，其中银行贷款为52.07亿元，股东提供借款33.61亿元，信托及其他融资为15.17亿元。2014年度公司加权平均融资利率为9.09%，最高项目融资利率为10%/年，融资成本控制得当。

　　盈利预测与投资建议：预计公司15年可售货源相对充足，销售将有一定程度的回升；14年末预收账款达34.75亿，业绩锁定性较高。预测公司15年--16年EPS分别为0.41元和0.50元，对应当前股价PE分别为17倍和15倍。给予公司“谨慎推荐”投资评级。

　　风险提示。销售低于预期

　　京城股份：具安全边际的高弹性京津冀一体化标的

　　近日，我们调研了京城股份，基本结论是维持主业向好、国企改革资产注入趋势不变的逻辑，通过实地考察推断、我们提高了土地开发估值至20亿，维持“强烈推荐”评级，提升目标价至17.12元。

　　投资要点：

　　公司是京津冀一体化国家战略的直接受益者。京津冀战略核心为首都非核心功能有序疏解，三个重点为交通、环保、产业转移，直接利好公司LNG设备，市内产业的核心化、服务化提升了公司东五环空置土地的使用价值。

　　重申气体储运主业周期底部向好逻辑、安全边际估40亿。油气价差扩大提高LNG设备经济性、环保需求拉动LNG设备刚需，公司LNG产品线覆盖瓶、罐、车、站，技术、渠道优势大，未来LNG设备占比将提高，主业盈利能力提升可期。我们将LNG业务与工业气瓶业务分拆估值约为30亿、10亿。

　　通过实地考察推断，我们提高土地开发估值至20亿。结合京津冀政策、及我们对地的实地考察，我们认为公司东五环8.7万平方米的工业用地大概率做商业开发。公司将自主从多个规划方案中选择回报率最优方案，最快有望在年内确定方案。 2 国企改革是大势所趋，节奏取决于北京国资委。作为大股东唯一上市平台+大股东目前证券化率5%+2020年北京国资预期证券化率50%，未来资产注入是大概率事件，具体时点取决于北京国资委的计划。

　　我们认为大股东近期再减持的可能性低，因减持超5%需向国务院申请。

　　公司是具安全边际的高弹性京津冀一体化小市值标的，维持强烈推荐，提升整体估值至（40.19+20）*（1+20%）=72亿元，提升目标价至17.12元。

　　风险提示：主业复苏、土地利用、国企改革存在不及预期的可能性。

　　首开股份：行业景气企稳，“地主”信心满满

　　事件回顾。

　　2015 年6 月3 日，公司发布公告拟以不低于11.85 元/股的价格非公开发行不超过33756 万股，募集资金总额不超过40 亿元，扣除发行费用后全部投入公司太原CG-0932 地块西区项目、北京通州区宋庄镇C02/C06 地块商品住房建设项目以及北京通州区于家务乡乡中心A/C 地块项目。公司控股股东首开集团承诺以现金认购不低于本次发行股份总数的10%。集团认购股份限售期为36 个月，其他投资者认购股份限售期为12 个月。

　　事件点评。

　　借助短期复苏趋势，大力布局优质项目。

　　2015 年以来受益于连续的降息降准以及330 新政等利好因素，行业成交意愿不断上升，一线楼市快速回暖。其中北京市1-4 月份商品房销售额累计值为624.6 亿元，累计同比降幅相比1-3 月份收窄12.4 个百分点至-16.1%，一线城市在行业的调整阶段展现出较强的反弹趋势，而本次非公开发行正是公司面临行业复苏机遇，借力资本市场进一步优化战略布局所做出的积极尝试。

　　本次募集金额的22 亿元将投向公司位于北京通州的项目。作为北京城市副中心建设的重点以及CBD 的东延，通州区近年来迎来基础设施和中心区域的快速升级，随着京津冀一体化外溢效应开始显现以及全球第六家环球影城落户，通州的区域价值和发展潜力也将得以大幅激活。公司位于通州的两个项目合计占地建筑面积为73.59 万平米，预计销售收入90.82 亿元，实现净利润10.89 亿元。而另外一个项目位于太原龙城南街，占地面积25.79万平米，建筑面积73.90万平米，募集金额计划投资18亿元。项目定位为普通住宅，位于太原市重点打造的城南居住区，北距市中心约10公里，紧邻地铁2号线和4号线。项目预计实现销售收入48亿元，净利润6.27亿元。数据显示太原市2015年1-4月商品房销售额累计值为36.48亿元，同比减少36.5%，高位库存和低迷成交可能会给公司项目的去化和资金回笼带来较大的不确定性，公司京外项目拓展普遍存在一定的业绩风险。