央企整合概念股或掀起第二波 央企整合概念股一览(3)

　　新兴铸管：镍铁项目进展顺利，非钢转型及国企改革值得期待

　　新兴铸管 000778

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 撰写日期：2015-05-27

　　报告要点

　　事件描述

　　新兴铸管公告印尼镍铁项目的进展：控股孙公司新兴琦韵近日与印尼哈利达、新加坡CI公司签订《股东协议》，拟增资印尼镍铁项目具体运营公司MSP公司，并最终实现总投资1.05亿美元，其中：新兴琦韵最终对MSP公司投资0.53亿美元，持股比例为50%;哈利达最终对MSP公司投资0.21亿美元，持股比例为20%;CI公司最终对MSP公司投资0.32亿美元，持股比例为30%。

　　事件评论

　　镍铁项目进展顺利，非钢转型及国企改革值得期待：继3月公告控股子公司新兴新加坡与琦韵投资完成合作协议签订，双方共同出资设立新兴琦韵公司（简称XQ公司）之后，时隔两月，公司再次公告印尼镍铁项目最新进展，公司控股孙公司新兴琦韵公司、印尼哈利达集团及新加坡CI公司已完成增资重组镍铁项目具体运营公司MSP公司（哈利达集团子公司）的《股东协议》签订。此次协议完成后，MSP公司股权结构确立，其中，XQ公司最终对MSP公司投资0.53亿美元，持股比例为50%，哈利达集团最终对MSP公司投资0.21亿美元，持股比例为20%;CI公司最终对MSP公司投资0.32亿美元，持股比例为30%。此外，协议还指出，在MSP公司首次生产日期的18个月内（但不早于12个月），哈利达集团同意MSP公司并购其相关的三个采矿公司。

　　根据之前公告，MSP公司镍铁项目总投资52.63亿元，其中，一期建设年产19万吨矿热炉产线，固定资产投资19.26亿元，流动资金1.29亿元。二期建设年产57万吨产线，最后建成年产76万吨镍铁的炼钢、轧钢车间及配套设施。

　　此次公告，一方面表明目前印尼镍铁项目前期进展顺利，另一方面也体现出公司在转型路上积极进取的态度，由此进一步增强了公司中墨能源基金、并购基金等一系列非钢转型业务乃至国企改革等带给市场的期待。

　　立足主业，积极谋求转型：虽然公司身处重资产钢铁行业，但转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及终端制造相对景气时期，公司积极进行相关多元化，进军上游矿石、煤炭资源，并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天，公司积极拓展非相关多元化，涉足能源等领域。总体而言，公司通过多元化谋求转型的意图强烈，不排除未来有望形成以传统业务为立足点，能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局，而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。

　　预计公司2015、2016年EPS分别0.31元和0.34元，维持“推荐”评级。

　　国投电力：14年业绩同比增长69.3%，下半年税费返还大幅改善

　　国投电力 600886

　　研究机构：广发证券 分析师：郭鹏，安鹏，沈涛 撰写日期：2015-04-15

　　14 年业绩同比增长69.3%，下半年税费返还大幅改善。

　　公司14 年实现归母净利润56 亿元，同比上涨69.3%，折合每股收益0.82元。其中单季度EPS 分别为0.12 元、0.17 元、0.39 元和0.14 元。公司全年累计收到税费返还约10 亿元，其中下半年累计收到返还金额约8.4 亿元，环比大幅改善。

　　14 年发电量同比增长21.6%，雅砻江贡献65%利润。

　　公司14 年累计完成发售电量1131.3 亿千瓦时和1099.8 亿千瓦时，同比分别增长21.6%和22.2%，增量主要来自于锦屏一级、二级水电站2014 年新机组投产和2013 年投产机组在本期全面发挥效益，报告期内公司水电发电量完成698.91 亿千瓦时，同比增长44.3%。

　　而从利润构成来看，雅砻江水电14 年贡献归母净利润36 亿元，占公司归母净利润总额的65%，此外津能发电和大朝山水电对净利贡献占比分别为7.8%和5.2%。

　　公司计划15 年发电量同比增长8%。

　　根据经营计划，公司2015 年将实现发电量1228 亿千瓦时，预计增量主要来自于桐子林（4×15 万千瓦）水电机组、宣城二期（1×66 万千瓦）火电机组、新能源项目等项目投产，计划新投产装机110.7 万千瓦。

　　公司2016 将实现主要包括钦州二期（2×100 万千瓦）火电机组，以及国投北疆（2×100 万千瓦）火电机组等项目投产。

　　公司业绩成长确定性较强，龙头地位稳健。

　　预计公司15-17 年EPS 分别为0.898 元、0.903 元和0.914 元，伴随新增机组投产，未来两年公司业绩成长确定性强，龙头地位稳健，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：上网电价下调，利用小时降幅超预期。