安徽国企改革概念股迎来利好 安徽国企改革概念股一览(3)

　　风险提示

　　S3销量不及预期;轻卡、乘用车新车型爬坡情况不及预期。

　　合肥城建：改革潮涌，易主再起航

　　合肥城建 002208

　　研究机构：广发证券分析师：乐加栋，郭镇 撰写日期：2015-05-26

　　核心观点：

　　地产业务稳定增长

　　2014年全年，公司实现营业收入17.6亿元，同比增长11.7%，实现归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比增长9.3%，预计公司15年营业收入增速将在25%左右，业绩增速将在20%左右。公司前期项目主要布局在合肥市，开始加大在安徽省内其他城市布局，目前已经进入了7个城市。公司未结算面积将近250万方，给公司的权益增加值将近15亿元。

　　股权划转，拟易主兴泰金控平台

　　公司3月5日晚发布公告，在合肥市国企改革顶层设计框架结构下，作为金融控股平台的兴泰集团将通过股权无偿划转的方式成为合肥城建第一大股东公司，划转完成后合肥城建将会成为兴泰唯一上市公司，具备强烈资产整合预期，目前方案审核需要经过国务院以及证监会的批复。

　　新股东打造城市金融控股平台

　　新股东兴泰集团现有的金融资源作为考量，包含了银行、保险、信托、租赁典当、直投、担保、资产管理等金融业务牌照资源。根据可比公司估值，兴泰资源市值规模在160亿。作为市属全牌照金控企业，公司未来在P2P业务以及城市金融一卡通业务等多方面，具备进一步拓展业务的空间。

　　预计15-16年EPS分别为0.61、0.70，评级上调为买入

　　合肥城建地产业务稳定增长，同时在国企改革的大趋势下，合肥城建是兴泰集团将会持有的唯一的上市平台企业，未来存在一定的资产注入预期，公司价值具备较大的重估空间。

　　风险提示

　　兴泰股权划转存在不确定性，资源注入价格要根据资产评估情况确定。

　　合肥百货：关注全渠道探索及金融业务延伸

　　合肥百货 000417

　　研究机构：广发证券 分析师：洪涛 撰写日期：2015-04-22

　　需求未见好转，门店培育拖累业绩。

　　合肥百货公布2015 年一季度业绩，1Q2015 公司营业收入30.1 亿元，同比下降1.83%，归属净利润1.09 亿元或EPS=0.14 元，同比下降24.49%。

　　电商分流持续，行业需求未见明显好转（Q1 限额以上单位消费品零售同比增长仅7.8%，网购同比增长41.3%），新店培育期拉长（14 年新开/扩建3家百货、9 家超市、3 家便利店）吞噬公司利润。报告期公司毛利率同比下降0.87pp 至17.79%，销售+管理费用率同比上升0.39pp 至10.98%，综合导致净利润率同比下降1.08pp 至3.61%。

　　区域龙头地位巩固，关注全渠道探索及金融业务延伸。

　　公司作为安徽唯一商业上市公司，区域龙头地位稳固，高品牌认知度+内生品类积极调整+外延省内三线市场开拓（未来仍有7 个储备项目待开业，但扩张节奏或随市场环境低迷有所放缓）保证公司市场地位。向线上（京东安徽馆和天猫专营店）和社区生活便利渠道拓展（14 年新开9 家生鲜加强型超市和3 家生活便利店），以及依托兴泰小贷、长润支付和消费金融公司向供应链及消费金融领域延伸或将是未来业务亮点。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们预计伴随线上线下渠道融合趋势持续，线下销售数据将逐步筑底企稳，周谷堆商铺剩余部分确认也将为全年业绩提供一定支撑。我们略下调公司15-16 年EPS 预测至0.43、0.44 元/股，考虑到公司或受益安徽国企改革（今年以来合肥国资委完成旗下八家上市公司股权划转调整，建控集团将单独控股合肥百货36.71%股权）及合肥自贸区申报，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：消费需求低迷;扩张加速，新店培育压力大。

　　安徽水利：上网电价上调，水电业务加快发展

　　安徽水利 600502

　　研究机构：平安证券 分析师：苏多永 撰写日期：2015-05-19

　　事项：2015 年5 月18 日公司収布关于子公司上网电价上调公告，白莲崖公司上网电价上调至0.3949 元/度;流波公司执行非统调水电上网电价，上网电价上调至0.4069 元/度。

　　平安观点：

　　外延扩张，公司加码水电业务。公司拥有金寨流波和霍山白莲崖两座水电站，总装机容量7.5 万KW，年设计収电量约1.8 亿KWH，多年平均収电量1.79 亿KWH。

　　2013 年公司加码水电，通过收购恒远水电实现外延式収展。2013 年11 月，公司以增资扩股方式收购恒远水电60%的股权，后续还将增资扩股将恒远水电的权益提高至73.26%。恒远水电觃划投资建设丹珠河一级、丹珠河二级等5 座电站，觃划总装机容量17.11 万KW，设计年収电量8.2 亿KWH。

　　水电业务迎来利好，量价齐升趋势明显。公司水电上网电价具有上调空间。白莲崖公司上网电价上调至0.3949 元/度，上调幅度18.08%;流波公司执行非统调水电上网电价，上网电价上调至0.4069 元/度，上调幅度16.26%。恒远水电旗下的5 个水电站的上网电价约0.3 元/度，未来至少有30%提价空间。同时，公司水电业务装机容量将逐步增加，恒远水电投资建设丹珠河一级电站、丹珠河二级电站处于试运行阶段，预计2015 年下半年正式投入运营;丹珠河三级电站觃划已评审，东月各河一级、二级水电站已获州収改委核准，预计2017-2018 年投入运营。

　　上网电价上调增强水电业务盈利能力。预计本次上调上网电价将增加公司2015 年合幵报表营业收入约533 万元，增加合幵报表净利润约376 万元，增厚EPS0.007元。目前，公司拥有权益装机容量约20 万千瓦权益装机容量，上网电价上调有助于进一步提升水电业务盈利能力。

　　投资建议：公司工程业务有望较快增长，地产业务和水电业务有望爆収，预计2015-2017 年公司EPS0.54 元、0.98 元和1.21 元，对应2015 年5 月18 日收盘价PE 分别为29.76 倍、16.37 倍和13.25 倍。公司受益于国企改革、引江济淮、PPP 和长江经济带，看好未来収展空间，维持“强烈推荐”评级，目标价21.6 元。

　　风险提示：水电上调不及预期、水电站建设进展缓慢等风险。

　　皖通高速：多元化步伐稳健，国企改革注入新活力