农垦改革概念股绝对低估 农垦改革概念股一览(3)

　　新品差异化有待提高，“鲜食面”有望于今年推出2013年公司新产品的推广情况低于预期，未达到提升整体毛利率的目的，这主要是新老产品缺乏明显差异所导致。挂面产品的口味区分主要依靠调味包，而相对于方便面，挂面调味包的市场接受度依旧有待提高。2014年，公司将首先对老产品进行梳理，淘汰部分销售欠佳品种，正在研发的“鲜食面”有望于下半年面世。

　　一拖股份（601038）：业绩略低于预期，期待国企改革破题

　　行业整合度下降，公司承压。由于受到国外农产品进口的冲击，14国内农产价格异常疲软，以及全款购机、审批权到县级单位的补贴政策也对行业有一定负面影响，农民的收入增速明显放缓，购买大中型农机具的需求有所减弱。结合我们从农业协会了解的拖拉机销售情况来看，所有我们有理由预测今年全年总体来看中大拖拉机行业整体水平将与去年保持基本持平及略有增长的态势，但全行业价格战的风险极大，整体看全行业有产能过剩的风险，行业集中度可能出现下降，公司作为行业龙头业绩可能将继续承压。

　　14年期待公司国企改革破题。公司作为几十年历史的中国名牌企业，历经多种改制风波，在行业内的龙头地位是无需置疑的，但单一产品的局限性，以及大股东同业竞争关系的钳制，都对公司业绩的波动产生了非常负面的影响。而从其他行业的国企改革来看，不管是管理机制、还是股权关系来看，做的最好的就电器行业的格力电器。期待未来一拖股份能够在国企改革（引入战略投资者、突破同业竞争增加多品类农机品种、实现股权激励）的道路上向格力学习，我们在这里也期待公司14年国企改革破题。

　　维持谨慎推荐评级我们调低公司14-15年EPS分别为0.35元、0.34元，对应PE分别为23.38倍和24.49倍。考虑到公司今年全年的整体业绩将会较为平稳，我们维持谨慎推荐的评级。东莞证券

　　吉峰农机（300022）：

　　农机连锁：公司主要从事国内外名优农机产品的引进推广、品牌代理、特许经营、农村机电专业市场开发，已形成传统农业装备、载货汽车、农用中小型工程机械、通用机电产品等四大骨干业务体系，同时开展泵站及节水灌溉工程勘测设计、设备供应、安装施工等业务。公司具备国家一级农机营销企业资质，是国内最大的农机连锁企业，也是我国农机流通行业首家上市公司。公司率先在行业内成功将连锁经营模式应用于农机流通领域。截止2012年末，公司已建立起拥有221家直营门店、2192家代理经销店的全国化连锁网络架构布局。2013年上半年，公司关停直营门店1家、减少代理经销店880家。

　　新研股份（300159）：公司2013年销售渠道拓宽，推动业绩稳定增长

　　公司是我国农业机械领域主要上市公司，成长性稳定。

　　公司是我国新疆地区最大的农机装备企业，主要产品为农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械。目前国内农业机械领域大格局基本形成，国外农机巨头的强势竞争，加之国内规模以上农机生产企业的自身快速发展，市场竞争激烈。

　　公司在自走式玉米联合收获机、青贮饲草料收获机和动力旋转耙等三类农机产品在新疆地区市场占有率均在80%左右。其中大型自走式玉米收获机目前在全国市场上销量已名列前茅。

　　公司2013年收益有一定增长，得益于销售渠道的拓宽。

　　公司2013年实现营业收入57，234.66万元，较上年同期增长39.42%，其中农牧及农副产品加工机械收入54，334.64万元，占营业收入的比例为94.93%，比2012年同期增长44.10%，增长主要来自2013年销售渠道的拓展，公司2013年在甘肃、宁夏、河南、河北等地区的营业收入比2012年同期增长了223.65%。有效改善公司市场开拓领域的不足。

　　公司募投项目有效提升公司产能，公司快速扩大市场的空间依然存在，但需要时间逐步消化。

　　公司近年产能快速提升：公司2010年产能为1200台，2011年产能提升到2000台，2012年募投项目完全达产，总产能将进一步提升到3000台/年。目前，公司产业化基地二、三期项目进展顺利，截止2013年12月31日，已投入超募资金13，561.98万元，投资进度82.73%。预期能够为公司2014年业绩增长提供支撑。

　　公司2014年还与通辽经济技术开发区管委会签订了《投资合同书》，将在通辽经济技术开发区投资建设农牧机械制造基地和东北仓储中心项目，同时设立全资子公司通辽新研农机制造有限责任公司，着重推进东北地区市场开拓，改善公司此前在东北这一重要农业市场销售短板，有望为公司未来收益稳健着重提供动力。

　　公司新产品开发投资持续推进。

　　公司除了目前批量生产的系列玉米收获机、系列青贮饲料收获机、系列驱动耙等产品外，正在自主研发多项新产品。一是喂入量为8公斤/秒的大型玉米籽粒（小麦）联合收获机，属于玉米收获机的升级换代产品，已完成样机试制和田间试验，;二是第二代青贮饲料收获机，包括4QZ-2200自走式青（黄）贮饲料收获机（自带集草箱）、4QZ-3000A自走式青黄贮饲料收获机两种机型，已完成样机试制和田间试验，三是自走式秸秆饲料收获打捆机（玉米杆、棉杆），正在进行田间试验;四是4+1/5+1中型、重型调幅翻转犁（适用于140-240马力轮式拖拉机配套）;五是5米动力折叠耙的研制。

　　新农开发（600359）：棉价持续走高 矿产资源收购

　　1-9月，棉花前三季度均价分别为12913、13139、13510元/吨，环比增速5.83%、1.75%和2.8%。在产品价格回升的带动下，公司收入和净利润均呈现逐季环比增长态势，其中第三季度单季收入与净利润环比增幅分别为110.9%和110.7%。公司第四季度的盈利水平有望进一步提升。

　　公司拟出资1200万元收购新疆金墩矿业公司股权，占新疆金墩矿业公司注册资金的60%，出资1840万元设立阿拉尔青松海龙化工有限公司，占该公司注册资本的11.5%。

　　盈利预测与评级。预计2009-2011年EPS分别为0.11元、0.17元、0.20元，对应的PE分别为144X、93X、79X，给予“增持”评级。（山西证券 张旭）

　　登海种业（002041）：核心竞争力日益突出 业绩增速或超预期

　　维持盈利预测和“买入”评级。公司预计1-9月净利润同比增长150-180%。我们认为，超级玉米制种基地种子长势良好，单产有望达到350公斤以上，主打品种（335、超级玉米）、常规品种“价升量增”可期，全年业绩或超预期；国家种业扶持政策出台，对公司发展构成的利好也有望超预期。维持登海种业（10/11/12年EPS1.3/2.00/2.7元，10/11/12年PE48/31/23倍，“买入”评级）业绩预测，目标价80元。