互联网++ 概念股投资指南 互联网++ 概念股一览(2)

　　投资要点

　　事件：乐易考近日已经与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心就共建“湖南大学生就创业服务平台”第二期建设及运营达成一致并签署具体协议。

　　合作内容：本协议合作建设和营运的主要内容有毕业生调研云平台、就创业MOOC平台及就业微信平台三部分功能的开发建设、内容与服务导入及运营三方面。

　　合作期限：五年，自2015年3月1日至2020年2月28日止。如合作期内，共同开发运营的各类平台产生较好的社会效应且无重大责任事故，原则上指导中心同意期满后再续签五年协议。

　　对此，我们点评如下：

　　此次合作是前期公司与湖南省就业指导中心签订战略合作协议的落地。乐易考通过自主投资为湖南省省级政府教育机构——大中专学校学生信息咨询与就业指导中心搭建毕业生调研云平台、就创业MOOC平台及就业微信平台等教育云平台的方式，获取云平台后续的运营权以实现盈利，盈利模式主要是乐易考通过为高校和用人单位提供湖南高校毕业生就业质量报告、MOOC在线学习及其他与毕业生就创业服务相关的定制服务来实现盈利。此外，公司在为湖南省在校大学毕业生提供就业、创业等免费基础功能服务的同时，也将在约定范围内向大学毕业生提供其他个性增值服务项目来实现盈利。同时指导中心负责协调向高校发文落实相关学分政策，并发文向全省高校推广服务平台。

　　公司通过确立和湖南省就业指导中心合作的模式，打造示范效应，奠定了向其他省级教育机构横向复制的基础，具有极大的想象空间。根据公司前期计划，公司将在2015年继续落地3个省级教育云平台项目，我们认为随着湖南省级项目的快速落地，公司跑马圈地的进度有望加速，未来在其他省份的推进速度有望超预期。

　　此外，公司的安全业务方面也存在诸多看点，15年公司安全集团由副董事长张敏全权负责，加之之前收购的汇金科技强势加盟，我们预计安全板块15年增长幅度有望达到50%以上，同时考虑到公司其他安全方面产品有望不断推出，全年安全板块业绩存在超预期的可能。

　　盈利预测及投资建议：我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.34、0.56、0.82元，净利润增速分别为61.4%、62.6%、46.0%。基于公司在互联网教育及安全领域的战略布局逐步成型，未来有望在教育信息化及IT国产替代浪潮中充分受益，进而业绩存在超预期可能，再考虑未来公司内部资源整合及持续外延式扩张的良好预期，我们总体上继续看好公司未来发展前景，维持“买入”评级，上调目标价至60元。

　　风险提示：教育信息化细分业务发展慢于预期；安全行业大客户风险；传统业务下滑幅度超预期；并购整合风险。

　　众信旅游2014年度业绩快报点评：关注公司内生增长和外延并购上的空间

　　事项：

　　1、近期我们对公司发展经营情况进行调研；

　　2、公司公布2014年业绩快报：实现营收42.2亿元，同比增40.3%；实现营业利润1.4亿元，同比增25.4%；归属上市公司股东净利润1.1亿元，同比增24.3%；EPS为1.89元。

　　主要观点：

　　业绩平稳增长。公司2014年营收和净利润同比分别增长40.3%和24.3%，增速高于上半年的37.3%和15.5%增速水平。显示公司下半年增速加快。业绩增长主要源于公司积极开发旅游新产品、多口岸出发地产品，进行线上线下多种方式的营销推广，加大产品的促销力度等因素。营收增速大于净利增速，我们分析认为，可能主要源于线上和线下产品营销力度加大、股权激励费用摊销等因素。

　　公司未来将在内生增长和外延并购上继续前行。2014年，公司在新品推广和资本运作方面运作频繁。新产品方面，公司于2014年5月发布了高端旅游定制品牌-“奇迹旅行”；产业链中游拓展，公司9月通过发行股份的方式收购了竹园国旅70%股权；线上客户端方面，公司12月参股悠哉旅游网15%股权，并为其提供4年期不超过6000万元的委托贷款；长远战略角度，公司参与ClubMed的战略收购；此外，公司还注资控股北京乾坤运通商务公司开展货币兑换业务。系列收购和投资有助于加速公司未来对上下游产业链的打通进程。2015年公司仍将延续原来的经营战略，而面对激烈竞争，我们预计其在外延并购方面的力度和速度不会减弱。

　　出境游快速增长为公司带来重要机遇。过去5年，我国居民出境游的复合增长率达20%。至2014年，我国出境人次首次突破1亿大关，达1.17亿人次，同比增19.2%。未来随着我国居民消费水平提升，对高端出境游的需求将进一步提升。出境游产品占公司营收80%以上比重，公司将直接受益于行业快速发展。

　　投资建议与盈利预测：看好公司未来在内生增长和外延并购上的空间，建议重点关注出境游快速增长和外延拓展带给公司的发展机会。暂不考虑竹园国旅收购业绩影响，预计公司2015年和2016年EPS分别为2.45和3.3元，对应的PE分别为57和43倍。考虑公司估值较高，首次给予“增持”评级。

　　风险提示：突发事件和自然灾害影响；新收购项目不达预期。

　　一心堂：实际控制人并购基金取得新进展

　　事件：

　　1）公司公告称实际控制人阮鸿献先生拟参与发起设立昆明钰心医药并购投资中心，其中深圳金晟硕业资产管理有限公司与达孜县中钰健康创业投资合伙企业作为有限合伙人。并购投资中心认缴出资总额为8亿元。主要投资方向为医药制造业等细分领域，主要方式为并购、新建、合作经营等。

　　2）公司公告称经综合考虑本次参与发起设立云南沿边小微银行事宜的实施成本、潜在风险等因素决定退出参与设立云南沿边小微银行。

　　评论：

　　实际控制人储备工业资产，助力公司增强核心盈利品种控制力。公司凭借2600多家的门店布局获得区域性渠道优势，目前主要通过与上游厂商开展品牌获得高毛利品种，2014年品牌共建品种约1200个，占销售收入比例约50%，贡献毛利超过70%。本次实际控制人成立并购基金主要投向医药工业，预计主要目的是掌握和发掘优势终端品种批文，助力公司增强核心盈利品种的控制力，同时也为公司将来根据终端需求定制化生产品种奠定基础。

　　退出民营银行，聚焦主业发展。公司前期拟出资5.2亿参与发起成立民营银行，此次公司公告决定退出民营银行筹建，并将聚焦主业发展。

　　门店扩张进入加速期，维持公司增持评级。根据公司公告，公司计划在2015年投资3.5亿，在云南、四川、广西等市场扩张门店1000家，门店扩张将进入加速期。截止2014年底，公司货币资金约10亿，现金充沛；实际控制人控股52%，占比较高，未来扩张门店可选择多种方式。目前公司已完成山西一心堂少数股权和太极上海大药房公司（约10家店）收购，预计后续门店扩张将逐步加速，维持2015-2017年EPS1.44/1.77/2.10元的预测，维持目标价65元，维持公司增持评级。

　　风险提示：门店扩张进度低于预期。