精测电子：受益国内面板投资增长机遇

    国内面板检测设备龙头,业绩保持高速增长:2017年公司实现收入8.95亿,同比增长70.81%,净利润1.67亿,同比增长69.07%。分业务来看,AOI光学检测系统实现收入4.06亿元,同比增长89.12%,收入占比达到45.31%,首次超过模组检测系统;模组检测系统实现收入3.32亿,同比增长45.59%;平板显示自动化设备实现收入9035万台,同比增64.20%。公司预告2018Q1盈利4600万元-5200万元,同比增长111.17%-138.71%,超市场预期。

    受益国内面板投资增长机遇,公司显著受益:公司客户涵盖国内主要面板、模组厂商,如京东方、华星光电、康佳、富士康、友达、瑞仪光电等,产品已覆盖Module制程的检测系统,并已实现Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品也已完成开发并部分实现了销售。预计2017-2019年国内平板显示设备投资增速有望达到40%左右,公司作为行业内少数能够提供三大制程检测系统的企业受益显著。

    布局半导体和新能源测试领域,打造综合服务提供商:公司已明确将半导体测试设备作为公司未发展战略方向之一,并通过与韩国IT&T公司合资设立的子公司从事半导体测试设备的研发,目前相关技术及业务团队正在组建扩充中,技术产品认证已在同步推进。另外,公司也在加快推进功率电源和大功率电池的检测技术研发和市场开拓,未来希望打造“半导体、显示、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商”。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为2.55亿、4.40亿和6.85亿,对应PE分别为47倍、27倍和18倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧。（太平洋证券）