中兴通讯：新业务拓展加速 开辟全新成长空间

    报告要点

    事件描述

    2016年6月28日,公司发布公告称,美国商务部工业与安全局决定将出口临时普通许可由2016年6月30日延期至8月30日;在2016年8月30日之前,针对公司及中兴康讯电子有限公司的出口限制将不会实施。

    事件评论

    出口管制再次延缓,事态发展逐渐明朗:尽管公司尚处于美国商务部出口限制名单中,但事态整体持续向好发展。具体而言:1、美国政府再次推迟对于中兴通讯及其子公司的出口管制,使芯片元件等上游材料的采购压力继续得到缓解;2、近期公司管理层出现较大调整,新一届管理团队上任,表现出公司高层对于此次事件的高度重视,为公司与美国商务部之间的沟通合作奠定基础;3、由于此事关系中美贸易关系,且美国半导体厂商也将深受影响,我们认为,后续美国商务部出口管制措施或将进一步放宽,对于公司的负面影响也有望继续减弱。

    行业景气向上,确保主营业务持续增长:全球电信基础设施建设需求持续旺盛,为公司持续增长提供有力支撑。在国内市场,随着监管层同意中国电信和中国联通在800M、900M 低频段进行4G LTE 组网,运营商4G 建设有望进一步提速;同时,中国移动明显加大在固网宽带领域的投资规模,全面带动光网络产品的市场需求。而在海外市场,4G 建设需求正从发达国家向新兴市场转移,公司作为通信设备行业的龙头企业,将继续分享在海外优势市场的电信网络建设需求增长。

    新业务拓展加速,开辟全新成长空间:公司在主营业务持续快速发展的同时,积极拓展物联网、芯片、金融IT 等新业务领域,为公司开辟全新成长空间。具体而言:1、公司控股子公司中兴物联专注于物联网模块和终端的研发,具有行业领先的技术实力,以及大量成功部署案例;随着NB-IoT 等关键物联网规范标准的确立,其物联网业务发展有望明显加速;2、2015年11月,国家集成电路产业基金入股中兴微电子,则有助于公司完善芯片产业布局,加快形成高端芯片的研制能力;3、2016年6月16日,公司与政通股份签署战略合作协议,并同时出售深圳讯联智付90%股权;我们认为,双方后续或将全面开展战略合作,助力公司在移动支付、金融IT 等业务领域的持续拓展。

    投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2016-2018年的EPS分别为1.02元、1.27元、1.47元,维持对公司的“买入”评级。

    风险提示:

    1、美国政府恢复实施出口管制限制;

    2、国内运营商资本开支大幅低于预期;

    3、手机终端业务海外市场拓展受阻;（长江证券）