9名首席经济学家赴中证协参会 都聊了些啥

　　2019年10月15日，中国证券业协会2019年第三季度证券基金行业首席经济学家例会在京召开。

　　据悉，此次参会的共有9名券商首席经济学家（李湛、潘向东、李康、沈明高、徐高、张岸元、王涵、颜色、陈李），以及3名基金公司负责人（朱永强、张啸川和陈军）。

　　会议主要聚焦当前国内国际经济金融形势和资本市场生态建设问题，十多位业内智囊充分交流之后，一致得出三大结论：

　　一是国内经济仍具有较强韧性；二是应加快推进经济体制和资本市场改革；三是多举措构筑良好资本市场生态。

　　聚焦三大议题

　　与会专家认为：

　　一是国内经济仍具有较强韧性：

　　专家建议，当前宏观经济增速承压，居民消费价格同比增幅达3%，较之前有所上升，但浙江、深圳等地区保持了较为稳定的增速，尤其是部分民营企业依然稳健发展，还有一些制造业企业利用全球资源成长的能力正在增强。

　　面对国际主要经济体由于非正常因素形成的宽松货币政策，我国继续保持货币政策的适当稳定，将有助于长期经济发展。

　　二是应加快推进经济体制和资本市场改革：

　　专家建议，通过发展资本市场促进全社会对科技研发投入，加速经济向创新驱动型发展模式的转换。

　　扩大有效需求，国内人均收入水平和城市化发展等方面仍存在较大提升空间。

　　对于在资本项目逐步开放过程中可能出现的风险，应加强对跨境资本流动的审慎性管理。

　　三是多举措构筑良好资本市场生态：

　　与会专家认为，良好的资本市场生态需要多种内外因素达成有效平衡。

　　进一步提高上市公司质量，加大对违法违规行为的处罚，优化市场环境。

　　以科创板改革为契机，完善市场化发行、定价及退出机制，吸引并筛选出优质标的，提高资本利用效率。

　　对于当前货币政策对经济的影响，中山证券首席经济学家李湛在接受中证君采访时表示，今年以来，我国货币政策在稳健中性的基础上，进行预调微调，基本以结构性宽松为主。在配合调控房地产市场、防范化解金融风险、保持通胀在合理水平、维持经济平稳等方面，起到了较好作用，也保持了相当的政策定力。考虑到9月CPI“破3”、金融数据好于预期以及10月16日的MLF利率维持在3.3%，预计短期内货币政策大概率以结构性宽松为主，重在降低实体经济融资成本。

　　新时代证券首席经济学家潘向东对中证君表示，近期的经济下行压力和CPI增速上升导致市场对货币政策走向的看法出现分歧。9月CPI同比增速达到3%，主要是因为猪肉价格同比上涨69.3%，涨幅扩大22.6个百分点，影响CPI上涨约1.65个百分点。受猪肉价格影响，其他食品价格也有所上涨，牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉和鸡蛋价格同比上涨9.4%-18.8%。此次非洲猪瘟不同于以往，生猪产能恢复需要时间，猪肉价格恐怕会在相当长的时间内上涨。而且随着四季度基数下降，CPI同比增速或将继续维持高位。猪肉价格上涨将会带动其他食品价格上涨，这会提高居民的生活成本。但是9月核心CPI同比增速只有1.5%、PPI同比增速-1.2%，降幅扩大，这表明需求仍很疲弱，同时货币政策对供给冲击导致的猪肉价格上涨效果不明显，货币政策大幅收紧的可能性不大。由于食品占居民消费的比重仍较大，若物价涨幅长期高居不下，不排除货币政策会更加中性。

　　展望宏观经济走向，潘向东认为，目前经济增速还没企稳，明年可能进一步下降，但是降中趋缓，具有较强的韧性。今年三季度GDP增速可能在6%附近，明年个别季度经济增速可能低于6%。过去二十年房地产、汽车消费是经济支撑，但目前房地产融资收紧，建筑业PMI下行，未来地产相关的投资、消费增速或将回落。汽车消费也相对低迷。不过，去库存处于尾声，甚至一些企业开始补库存，加上一定程度的基建稳增长，经济增速有支撑。

　　在经济改革方面，潘向东建议通过城镇化拉动“再工业化”。他分析，2018年我国常住人口城市化率为59.58%，户籍城镇化率仅为43.73%。我国城镇化还有较大空间，通过城镇化拉动内需，也符合政府提出的通过改革扩大需求，而且城镇化拉动需求起效快、效果明显。在城镇化拉动下，我国工业化将进入后半程，很多现在看起来“过剩”的钢铁、水泥等产能将不再过剩，同时，一些消费行业也会得到发展。农村消费长期面临着供给不足，城镇化带来了交通、通讯等基础设施改善，进城之后的居民更容易接触到教育、医疗、娱乐、能源、信息等消费品，居民的消费选择也增加了，这会刺激消费扩张。如果考虑到收入效应以及消费观念的改变，城镇化对整体消费的拉动将更大。

　　建言资本市场改革

　　与会专家还针对资本市场的顶层设计建言献策。专家们认为，良好的资本市场生态需要多种内外因素达成有效平衡。

　　1、监管监督。进一步提高上市公司质量，加大对违法违规行为的处罚，优化市场环境；

　　2、优化机制。以科创板改革为契机，完善市场化发行、定价及退出机制，吸引并筛选出优质标的，提高资本利用效率；

　　3、对外开放。坚持深化对外开放，进一步优化QFII和RQFII制度等，推动本土资本市场力量壮大；

　　4、衍生产品。丰富期货等金融产品，如生猪期货、股票期权、期货等，帮助企业和投资者实现套期保值，提高证券、基金公司金融服务能力和交易能力，促进差异化多元化发展。

　　5、投资者结构。与会专家还提出加速长期投资者的培育，为资本市场引入长期资金，丰富多元化的投资者结构。

　　李湛表示，考虑到证监会主席近期赴深调研，释放注册制推广和创业板改革的信号。一方面，科创板试点的注册制有望逐步向主板、中小创等市场推广，进而健全我国新股发行审核机制和定价机制。另一方面，通过完善上市公司的新股发行和退市制度，健全市场化进入和退出机制，真正实现资本市场自身的优胜劣汰，从而优化资本市场生态环境，提高上市公司质量，为企业提供多元化融资渠道，市场化定价的机制。这也有利于鼓励投资者提升投资风险意识，独立充分地对自己的投资决策承担盈亏后果，有助于减轻在散户投资者群体中广泛存在的企业IPO有“政府和监管部门信用背书”的心理。

　　展望我国资本市场发展，李湛表示，在全球经济下行以及国内需求疲软的背景下，预计资本市场的市场化改革和对外开放将会提速，包括完善资本市场从发行、交易、并购重组、再融资、退市、信息披露到监管等过程的顶层机制设计，完善相关法律法规制度，注册制向其他板块市场推广、落实放开金融机构外资持股限制，扩大股票和债券市场在国际主要指数中的权重，加速构建金融衍生品市场，形成多层次资本市场等。

　　潘向东表示，资本市场改革方面，可以考虑利用商业银行资金激活资本市场。我国居民资金大部分都沉淀在商业银行系统，要使资本市场活跃起来，承担起加大直接融资的重任，需要把商业银行资金与资本市场的通道打通。可以考虑修改目前禁锢商业银行配置权益资产的规定。这不仅可以对市场带来巨大提振作用，也可以把金融定价权掌握在我们自己手中，有助于金融市场稳定。

　　“目前，中国股票市场规模全球第二、债券市场规模全球第三，但国际化程度和国际影响力还有较大提升空间，预计随着中国资本市场的改革和对外开放进程的逐步推进，未来中国资本市场在国际上的影响力将会变得更强，为国内外投资者提供更多投资机会，分享中国经济发展的成果，更深入与全球经济相融合。” 李湛说。