市值筛选与投资者权益保护并行为深港通保驾护航

    26日晚间，深圳证券交易所发布通知，就深港通相关业务规则发布征求意见稿。其中，在发布的深圳证券交易所深港通业务实施办法（征求意见稿）（以下简称“《实施办法》”）中，对深港通下的深股通、港股通的市值筛选标准以及目前测算的投资标的给予了明确说明。在业内人士看来，此举意在防范中小市值股票跨境市场炒作和操作风险，是深港通开通已经进入具体落实阶段的具体表现。

    引入市值筛选机制防范市场操纵

    根据《实施办法》第十六条规定，以最近一次相关指数定期调整公布情况测算，符合的深股通股票共有881只，包含主板267只、中小板411只、创业板203只，其中A+H股有17只，凸显深交所新兴行业集中，成长特征鲜明的市场特色。

    而深港通下的港股通股票，与沪港通相比，则进一步扩大了港股通的股票范围。深交所表示，以最近一次相关指数定期调整公布情况测算，共有416只，其中包含89只A+H股。目前，上述股票平均市值为475亿元港币，约占香港联交所上市股票市值的87%，日均成交额的92%。

    通过上述测算可知，相较沪港通，深股通股票包括了部分中小板和创业板股票，深港通下港股通股票新增了恒生综合小型股指数成份股，可投资股票标的范围扩大。因此，跨境资金操纵小盘股的风险也随之上升。光大证券海外策略分析师陈治中说，由于港股的小盘股市值更小，成交量较低，存在被操纵的可能。

    对此，为防范中小市值股票跨境市场炒作和操纵风险，深交所指出，深港通对标的股票引入市值筛选标准，并明确了标的调整机制中的市值标准适用情形。

    对于市值标准，市值调整仅适用于指数成份股定期调整，为避免因市值波动频繁调整标的范围，给市场投资操作带来不必要的影响，市值标准仅在指数成份股定期调整时执行。其次，是市值标准的考察期、计算方法与指数成份股定期调整保持一致，深股通标的市值计算方法为指数成份股定期调整考察截止日前六个月的A股日均市值，港股通标的市值计算方法为指数成份股定期调整考察截止日前十二个月的港股平均月末市值。A+H股不进行市值筛选。

    事实上，在市值标准的相关规则尚未明确前，有业内人士担心，市场会有资金潜伏在尚未成为深港通标的股票，并利用该股票或成为标的股的可能性，伺机炒作和投机，而此次征求意见下发，无疑是封堵住了这一潜在风险。陈治中对此观点也表示认同。

    强化投资者风险保护意识

    此外，深港通下的港股通标的范围，为内地投资者提供了更为丰富的投资选择，满足不同风险偏好投资者的市场需求的同时，也对投资者的投资知识水平和风险承受能力提出了更高的要求。深交所相关负责人表示，中小市值股票普遍具有规模小、业绩不稳定、价格波动幅度较大等特点，在信息披露、公司行为和退市制度等方面，香港与内地市场也存在差异，投资者需要特别关注中小市值股票炒作与操纵风险，尤其是股价巨幅波动风险、退市风险等，吸取“汉能薄膜”等案例教训，避免造成严重投资损失。

    “相较香港市场的大盘股，小盘股操纵风险明显，例如机构控制流动性释放假消息诱导散户接盘等情况时有发生。”广济桥资本合伙人袁玉玮说，对于引入港股小盘股，应该充分意识到对内地投资者的保护，防止其权益被侵害。

    为保护投资者合法权益，深交所下一步将深入开展风险揭示和投资者教育工作。将通过多种渠道，向市场投放知识手册、港股通问答、风险案例专栏文章等投教材料，开辟“分析易”港股通专区，有针对性地进行市场宣传和投资者教育。强化风险揭示工作，并推动和指导会员健全港股通投资者教育工作制度，制定投教工作方案，强化内部培训，要求其切实履行投资者适当性管理和风险警示职责，持续加强对投资者的服务。

    除《实施办法》外，深圳证券交易所港股通投资者适当性管理指引（征求意见稿）（以下简称“《适当性指引》”）以及与中国证券登记结算有限责任公司共同制定的港股通交易风险揭示书必备条款（征求意见稿）（以下简称“《必备条款》”）也同时向社会公开征求意见。

    据了解，《实施办法》是深港通基础性业务规则，是深交所会员和投资者参与深港通业务的主要规则依据。《适当性指引》和《必备条款》则主要明确了投资者适当性要求，并对深交所会员开展港股通投资者适当性管理工作作出了具体规定。（完）