王 勇：央行调控社会融资总量正当其时(2)

　　其次，尽早解决货币政策调控目标的广口径问题。笔者的建议是，社会融资总量只能作为货币政策调控的中间目标，而不能作为最终目标。同时，另一个中间目标——货币供应量指标应尽快从M1、M2扩大至M3、M4，以准确反映我国经济发展的广度和深度以及我国金融结构多元化趋势。M3反映存款性公司向实体经济提供的流动性，所以应将存款性公司概览中未纳入现行M2的各类存款计入M3。 M4则反映全部金融机构向实体经济提供的流动性，包括流通中的货币、本外币存款、理财、回购、实体经济部门持有的金融债券(含央行票据)、权证及资产支持证券、证券投资基金、银行承兑汇票、信托投资计划、保险技术准备金和金融公司发行的股票及股权等等。

　　再次，需加快创新货币政策运行机制。具体体现在最终目标中，为确保物价稳定，调控目标已不能只局限于CPI，而应着眼于价格总水平，也就是我国在一定时期（如年、季、月）内全社会所有商品和服务价格变动状态的加权平均水平。在运行机制上，形成“数量型工具+价格型工具+创新型工具”有选择的使用，调控“广义货币供应量+社会融资总量+基准利率等”格局，从而实现促使价格总水平保持稳定的最终目标。

　　当然，必须坚定不移地继续加强流动性管理。根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，尽力保持银行体系流动性的合理适度，把好流动性总闸门，促进货币信贷适度增长。更重要的是，加强对社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏。在满足经济发展合理资金需求的同时，保持有利于价格总水平基本稳定的适宜货币条件。

　　（作者系中国人民银行郑州培训学院教授）