万科股权之争：我国公司治理体系亟需现代化

    尽管万科已经复牌，但讨论万科股权之争的热潮并未平息，有站在姚振华资本方一边的，也有站在王石创业和经营团队一方的。究竟如何看待万科股权之争？我国公司治理能力如何走向现代化？为此，中国经济导报记者专访了国家信息中心中国智慧城市发展研究中心研究员朱幼平。

    难点在于各方边界的划定

    中国经济导报：为何在万科复牌后，大家仍然如此关心股权之争？

    朱幼平：看点不仅在于收购的万科是我国一家著名的房地产公司，行业龙头，入围世界500强纯房地产企业；也不仅在于创始人王石有着传奇般的创业奇迹故事，并因其特立独行的个人特质和个人生活，比如登顶珠峰、游学哈佛、结缘明星，成为娱乐明星；还在于“野蛮人”姚振华以小博大，神奇般地以19亿元资金，利用杠杆，半年运作出520亿元26倍资金增长，直接拿下2000亿元万科的第一大股东地位。还有更大看点，资方收购案例很多，一般而言，不是恶意收购情况下，资方与管理方目标相同，是一致行为人，而本案例中资方与管理方水火不容，矛盾不可调和。

    中国经济导报：股权之争的难点在哪？

    朱幼平：难点在于，政府如何处理类似这种过去从没有碰到的难题。查宝能，会对资本市场的未来发展不利，大草原的生态环境维持需要食肉动物的存在；任其自然发展，王石可能悲剧了，对鼓励创业不利，以后企业家精神难以在神州大地发扬光大；政府无论介入不介入，只要万科股价大跌，政府都会被股民大骂。

    难点也在于房地产行业发展，未来可能也有一个转型升级的问题。依靠政策保驾的行业暴涨获利的经营模式到头了。改善性住房需求和市场分层应是主流，发展空间还是有的，简单粗放的经营模式越来越不靠谱了，需要创新，励精图治，真正考验企业家功力的时候到了。

    无论结局如何演绎，万宝华之争将成为中国市场历史上的经典案例。目前态势下，它已经超出了当事三方利益，似乎已经成为“是保护企业家重要还是保护资本家重要，亦或是保护广大中小股东利益重要”的大问题；它考验各方智慧，需要一个顾及多方利益又能促进市场制度建设的方案，从经济理论，从市场规则，从各方利益角度进行分析，在目前法律框架范围内如何找到最优解？现有规则需要完善，政府如何监管才能满足未来金融市场的发展。

    真正的企业家精神更有价值

    中国经济导报：各方其实都有比较正当的理由，您认为更应该支持哪方？

    朱幼平：从价值观判断上，我们实际更愿意支持创业和管理团队。原因如下：一是企业家精神和优质企业更有价值。从宏观角度看，我国目前资金太多，流动性过剩，杠杆太高。资本方更多是站在资源配置角度的价值，不能说没有价值，但比起企业家精神和优质企业的价值来讲，后者显然价值更大。我国目前最稀缺的是企业家精神和优质企业，不缺在资本市场上会抓住抄底机会的资本，这是个大前提。

    但万科之争又有些特殊性，王石已经不是当年的王石，65岁的王石，爬山、求学、泡明星，已不是创业和苦心经营时的王石，不能继续作为企业家精神的代表。2008年王石认为房地产市场到顶了，放弃股权。现在发现，他离开了万科，什么都不是，决意杀回，用所谓情怀代替规则。

    这方面我们更推崇任正非，有一个说法很到位，就是怎么没人罢免任正非呢？任正非经过创业和经营阶段后，自己退到华为的精神领袖，而把实际经营运作交给营销专家、技术团队，自己很低调，所以，我们认为任正非是我国企业家精神的真正代表。相比，王石虽然也把万科的管理和企业文化带到了一个很高层次，做到了没有王石万科也照样转的“无为而治”的状态，但从企业家精神方面，还是差了一个层次。

    二是资本若对接创新领域，更有利于我国资本配置。另外，从资本方来看，宝能和华润作为资本方，虽然姚振华有投资眼光，而且运作精到，在房地产这个泡沫严重的行业里大举进入，他们自己可以获取丰厚利益。我们更愿意他们向华为这样的创新领域投资，这才是符合我国经济和社会发展的资本配置方向。

    资本引入与公司治理要平衡

    中国经济导报：万科股权之争暴露了我国公司治理体系存在严重的问题，您认为应该如何改进？

    朱幼平：我国公司治理现代化任重道远。首先，资本引进与公司治理要找到平衡。王石作为公司创始人、成功品牌打造人、公司价值的最大贡献人，却没有股权。马云就做得比较好，从企业创业和经营角度，他虽然没有很多股份，但拥有企业经营控制权。华为则是另一种解决方案，职工持股，自己发展，不引入资本方，也不上市，发展得很好，不一定就非要走上市这一条路。德国企业大多不上市，很多世界级的优秀企业也是这样。真正的企业家可以借助资本力量发展，特别是创业初期，一定要在资本引进与公司治理方面找到平衡。

    其次，鼓励和保护企业家精神。情怀是重要的企业家精神要素，要鼓励和保护。但企业家要把情怀用在企业发展上，而不是用在个人享乐方面。保护企业家精神是个很复杂的系统工程。动力机制建设很重要。

    再次，从鼓励创业和保护企业家精神方面规范资本市场和资本投资机制。虽然并购重组是我国经济走出困境的重要出路，近年来发展势头不错，我们仍然强烈建议出台有利于去杠杆和引流创转升政策。

    从国家政策层面，我们需要规范资本市场和资本投资机制，要在鼓励创业和保护企业家精神方面多出政策，这一点要学习美国，让资本真正成为创新型国家的发动机。