7月宏观经济运行 延续高景气度

    多个国民经济运行数据将在下周一公布。《经济参考报》记者综合多方预测，7月份工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额或保持较高增速。

    一般来说，判断工业生产指数，常用的参考指标主要是PMI与发电耗煤量。国家统计局公布的7月份制造业采购经理指数（PMI）为51.4%，比上月回落0.3个百分点，而财新PMI为51.1%，比上月回升0.7个百分点。从高频数据来看，7月份六大集团耗煤量同比增长10.6%，比上月提高5.0个百分点；重点企业粗钢产量同比增长10.7%，比上月提高2.4个百分点。

    中信证券首席宏观经济学家诸建芳表示，PMI和高频数据均说明7月份工业生产仍然延续了比较高的景气度。短期来讲，房地产和库存周期下行会给工业生产带来一定的下行压力，但是由于“朱格拉”周期仍然延续反弹态势和全球经济环境仍然在改善，下半年工业生产仍然具有很强的底部支撑。

    但是，诸建芳也表示，由于6月份工业增加值增速高达7.6%，数据偏高，数据中夹杂着更多的偶然信号，预计7月份工业增加值增长7.2%，比6月份回落0.4个百分点。

    招商证券首席宏观分析师谢亚轩也预计7月工业增加值同比增长7.2%。他表示，夏季多地高温导致用电量大增，7月以来电厂耗煤量同比增速持续走高，钢铁库存水平偏低也使得粗钢生产保持较快增长。此外，水泥价格持续下跌，高温天气也会影响户外施工进度，预计1-7月固定资产投资累计同比增长8.4%。

    实际上，8.4%的固定资产投资增速比起前一月有所放缓。多位专家表示，7月份基建投资和房地产投资均有下行压力，尤其是基建投资在7月份有季节性放缓的规律，或与天气炎热、财政支出放缓有关。

    交通银行首席经济学家连平表示，投资增长动力不足会导致7月固定资产投资增速有所下降，但未来随着民间投资和制造业投资改善，会在一定程度上缓解房地产开发投资下行压力。

    还有机构研报指出，随着工业企业利润增速回升，叠加去年同期基数较低，制造业投资增速短期仍有望维持相对高位。从商品房销售对投资的传导滞后、PPP融资规范对基建资金来源构成约束等因素看，房地产投资与基建投资增速有下行压力，但月度数据波动较大，仍有反复。

    对于消费数据的走势，多位专家表示，汽车销售回暖、居民收入持续增加均有利于消费增速高位运行，预计7月社会消费品零售总额同比增长10.8%。

    也有专家就房地产下行对消费造成的压力表示担心。诸建芳表示，短期内“房地产”周期下行仍然是影响消费的核心变量。随着房地产销售的回落，家具、家电、建筑装潢材料等相关商品消费将受到制约。预计7月份社会消费品零售总额同比增长10.7%，比6月份回落0.3个百分点。

    连平也预计7月消费增速回落的可能性较大，预计增长10.7%。他表示，往年7月消费增速普遍有所回落。今年7月前三周30个大中城市商品房成交面积环比6月下降了超过20%，同比降幅超过30%。商品房销售回落将影响消费端需求，个人房贷压力加大也对消费支出形成了挤出效应。7月前两周乘用车零售额平稳，基本与2016年7月持平，汽车类消费同比增速较低。车市批发走势较强，前两周同比增长约15%，可能对未来汽车类消费形成支撑。受大范围高温天气和水灾的影响，旅游、文娱类消费增势可能走弱。