美元的垄断地位仍在继续

    近日，据日本《经济新闻》报道，全球各国目前正在推进作为外汇储备保有货币的多样化。而目前在全球各国外汇储备的保有货币中，美元所占的比率已经降至近15年以来的最低水平。据此，有观点表示美元垄断的时代已结束，但事实果真如此吗？

    据笔者观察，尽管近年来美元作为参考货币的地位已经下降，但美元作为价值储藏手段的压倒地位依然没有改变。自1960年起，美元的“长期贬值趋势”一直是人们谈论的话题。但每当危机爆发后，不论引起危机的原因如何，亦不论危机爆发于何处，美元依旧是各国政府或投资者确保资产安全与规避风险的“救命稻草”。美元的地位不仅没有下降，反而有所上升。这种情况即便在欧元诞生后仍没有发生改变。事实上，此次国际金融危机后欧元区经济所遭受的重创甚至超过美国本身。这些都说明欧元尚不具备替代美元成为国际主导货币的能力。的确，全球各国央行外汇储备中美元的比例处于低位。这一比例自2008年以来并未下降。同时，国际金融危机降低了欧元作为储备货币的地位。因此外国投资者依然蜂拥买入美国资产。据统计，自2008年以来他们买入了美国所有国债的60%。

    当前，美国经济正在复苏，美联储也正在缩减资产收购规模，这些动态对美元汇率起到了支撑作用。如果利率得以提高，在投资方面，美元作为储备货币的魅力下降局面或将得以扭转。

    此外，这其中还有一个经济以外的原因——恐惧。过去10年，新兴市场国家把囤积评级较高的政府债券当做抵御市场动荡的一种手段。但实际上，目前没有什么资产是真正安全的。在这个世界上，即使是美国国债看起来也不再是毫无风险的。对此，资产管理者们只好退而求其次，追求流动性而不是安全。从这方面来说，美国占据至高无上的地位，美元的极大吸引力恰恰来自其充足的供应量，而不是因为供应量受到抑制。

    目前，多元化储备和多元化投资的说法风靡一时，各国央行正在买入的不仅包括人民币，还有加拿大元、澳元、日元等其他货币。然而，正因为美元替代品众多，单一货币都很难与美元匹敌。此外，新兴经济体国家去年发生了经济动荡，这种动荡在今年变成了强化美元的买入潮。据媒体报道，目前除中国以外的新兴经济体的硬通货储备较去年年底时增加约1000亿美元，因各国央行利用今年投资流入活跃的机会，补充外汇储备。新兴市场国家的决策者一边关注美国利率最终何时调升，一边积极买入美元，希望以此防范去年重创新兴市场的抛售潮。国际金融协会数据显示，投资者的兴趣重燃，今年向新兴市场股票和债券投入逾1500亿美元，这为新兴市场国家决策者补充储备提供了好机会。印度、印尼和墨西哥储备今年增加约8%，增幅在大型新兴经济体中处于领先地位。

    现阶段必须清醒地认识到美元霸权的本质与以往发生了重大变化。美国不是依靠发动战争，建立和控制、掠夺殖民地而成为世界大国，它依靠的是一个资源配置效率极高的自由市场体系，以调动或配置世界上的资源，并使其他国家对其产生严重的经济、金融依赖。今天，美国凭借其发达、开放并具有广度和深度的金融市场，不仅可以放纵地使货币政策集中于国内经济目标，不必担心其国际收支状况和汇率水平，让包括日本、中国在内的发达国家和发展中国家成为制造业发达的“贸易国家”而承担主要的调整压力，而且还可以滥用美元作为国际交易中主要交换媒介的垄断地位，以通胀率或美元贬值的方式谋取更多的铸币税收入。同时，正是由于美国通过向世界提供市场来维系美元资金的回流，增加了世界各国对美国的贸易依存度，增强了其在国际贸易中的谈判地位，也有利于美国通过维持一种不均衡的经济体系来占有世界的资源、商品和财富，更实现了美元对全世界的“绑架”，使那些向美国输出商品、资源的国家成为美元的“人质”——它们必须自发地维持美元不断地作为一种有竞争力的货币而存在。可见，国际货币体系本身就是一个激烈竞争的体系。

    此外，货币与国家的军事实力、政治影响力、文化影响力、语言影响力都是紧密联系在一起的。美国是世界第一军事大国，在全球都有军事基地，英语是全世界通用的语言，这些是很多货币不具备的特质。所以在相当长的时间，美元的地位一时难憾，美元的垄断仍在继续。