新兴市场重获吸金力 投资尚需精挑细选

    在遭遇前段时间的资金大量外逃之痛后，新兴市场正在重获投资者青睐。不过风险依然存在，新兴市场仍存在太多不确定性，最近的上涨是熊市中的反弹还是意味着已经见底，还是一个未知数。投资者认为，未来几个月新兴市场投资需要精挑细选。

    新兴市场重获投资者青睐

    据《上海证券报》报道，近期资金流数据发生微妙逆转，显示投资者对新兴市场是否能续写增长故事开始重燃希望。

    根据资金流向监测机构EPFR提供给《上海证券报》的数据，截至3月25日的当周，该机构监测的全球新兴市场股票基金吸引到1200万美元资金流入，为去年10月中旬以来的首次吸金。

    另据彭博资讯的数据，截至3月28日的五天内，投资者将16亿美元的资金投入专注于新兴市场股票和债券的ETF中，使该类资产年内的“失血量”减少到120亿美元。其中投入安硕MSCI新兴市场ETF的资金量达到14亿美元，在彭博所追踪的2000个美国基金中居首。

    从3月20日至4月2日，专注于俄罗斯、巴西和印度市场的ETF所获资金净流入量分别为2.19亿美元、1.06亿美元和9600万美元，其中俄罗斯ETF的资金净增幅高达15%。

    1月新兴市场货币大幅贬值后汇率已经恢复稳定。印度卢比对美元汇率上周涨至八个月高点，从土耳其里拉到南非兰特等一系列货币在过去两个月也全部回升。投资者关注汇率的波动，因为货币大幅贬值会抹去他们在新兴市场股市和债市的收益。

    管理着5.5亿美元资产的Cerno Capital Partners LLP驻伦敦的投资董事穆斯塔法·阿巴斯说，1月市场遭到抛售以来，公司已经将几个新兴市场货币的空头头寸减少了一半以上。阿巴斯表示，新兴市场的一些央行采取了大规模应对措施，市场波动已经平息，目前阶段新兴市场可能存在非常具有吸引力的投资机会。

    新兴市场投资需精挑细选

    尽管一些对新兴市场的乐观看法正在出现，但风险依然存在。美联储逐步撤走大规模货币宽松计划所产生的外溢效应便是担忧之一。一旦美联储暗示加息将早于预期，将引发新兴市场全面抛售。新兴市场最近的上涨到底是熊市中的反弹还是意味着已经见底，还是一个未知数。另外，今年的政治风险因素也在加剧，几个发展中国家计划在数月内举行选举。投资者担心政府在选举年不愿采取政治上不受欢迎的减支措施，然而这种政策调整对于减轻财政负担、遏制通胀或有必要意义。

    投资者强调，新兴市场存在差异化，未来几个月新兴市场投资需要精挑细选。

    道富环球投资管理公司驻波士顿外汇管理主管科林·克劳诺弗称，他的客户(主要是大机构)正在等待重返新兴市场的好时机，但不确信现在就是好时机。他表示青睐墨西哥比索，原因是墨西哥在向外国投资开放能源行业方面取得了进展。但他不会投资泰铢，因为泰国政局不稳。

    阿巴斯说，对于希望逢低买入的投资者来说，巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其等去年表现最弱的经济体的资产可能最具吸引力。但阿巴斯这样的投资者称，没有明显刺激因素可推动新兴市场全面上涨。由于国内风险各异，各国之间的差距正在拉大。例如，乌克兰政治危机引发了对俄罗斯资产的全面抛售，导致卢布对美元汇率在3月初跌至六年低点，此后卢布出现反弹。但乌克兰危机对韩国或墨西哥市场几乎没有影响。

    相较于短期前景，一些机构更愿意加码在新兴市场的长期发展上。富兰克林邓普顿便表示，主权财富基金将新兴市场的动荡视为长期买进机会。

    国际著名咨询公司波士顿咨询公司(BCG)近日发布的最新报告《亚洲资本市场：实现承诺》指出，亚洲资本市场在盈利方面仍不甚乐观，但长期走势依然乐观：亚洲新兴市场的增长仍高于北美与欧洲市场；买方客户群稳步壮大；亚洲自身的市场流动性来源也在不断改善。但在短期内，资本市场和投行机构需要根据亚洲资本市场的重要结构性变化调整其业务结构。

    国际货币基金组织(IMF)3月31日发布最新研究报告称，理解投资者构成特点和投资行为是研判新兴市场未来资本流动的关键因素。

    IMF将新兴市场外国投资者主要分为两类：机构投资者和个人投资者。机构投资者通常遵循长期投资理念，不太看重短期市场波动，因此往往发挥稳定市场的作用。而个人投资者通常容易追涨杀跌，这种短期投资行为和从众效应往往导致资产价格大幅波动。研究结果显示，在去年夏季和今年年初的新兴市场金融动荡期间，主要是个人投资者在抛售，机构投资者则大体维持投资规模不变。

    IMF指出，从去年5月新兴市场资产遭抛售开始，全球投资者已根据经济基本面的强弱对新兴市场进行区分。与此同时，新兴市场在强化金融体系方面取得的进展，有助于降低其资产价格对全球金融冲击的敏感性。

    IMF的上述结论与国际金融协会对新兴市场资本流动的监测结果相近。国际金融协会近期发布研究报告指出，近几个月来，新兴市场资本流动状况并不像外界预期的那么悲观。以去年5至10月为例，全球新兴市场证券基金研究公司的数据显示，新兴经济体股票和债券市场净流出资金约730亿美元，而国际金融协会在综合考虑新兴经济体国际收支数据和机构投资者等多方信息后，则估测在此期间新兴经济体股票和债券市场净流入资金约820亿美元。

    国际金融协会认为，虽然某些新兴经济体确实面临较大调整压力，但多数新兴经济体都能应对当前的市场动荡。随着全球经济复苏走强，该协会预计未来两年新兴市场的资本流入将逐渐回升。