供应压力持续 欧洲经济复苏步履蹒跚

　　本报记者刘燕春子

　　2022年伊始，欧元区经济迎来好消息。最新公布的数据显示，欧元区制造业活动在2021年年底保持韧性。尽管欧元区2021年12月制造业采购经理人指数（PMI）终值从2021年11月的58.4小幅下降至58.0，但仍远高于荣枯线分水岭50，处于扩张区间。

　　事实上，欧元区经济已从2021年第二季度开始摆脱衰退，迎来复苏与增长。2021年第三季度，欧元区GDP延续了第二季度良好的增长态势，环比增长2.2%，同比增长3.9%，好于市场预期。如无意外，欧元区经济预计在2021年第四季度将继续保持增长态势。

　　不过，需要注意的是，奥密克戎新冠变异毒株在欧洲大陆的传播将继续使欧元区经济复苏前景面临不确定性以及风险，欧元区经济复苏态势依然是喜忧参半。欧洲央行在2021年12月发布的经济公报（以下简称“经济公报”）中提出，欧元区经济继续强劲复苏，但势头有所放缓。预计在2021年年底，欧元区经济活动产出将超过新冠肺炎疫情前的水平。受益于当前很高的新冠疫苗接种人群比例，疫情对经济的影响明显减弱。同时这也支持了消费支出，尤其是娱乐、餐饮、旅游和交通方面的支出。

　　然而，与此同时，经济公报强调，能源价格的上涨可能会降低未来几个月的消费者购买力。欧元区内部以及全球需求的复苏支持了生产和商业投资。尽管如此，材料、设备和劳动力的短缺正在阻碍制造业的发展。

　　“运输时间大大延长，运输成本和能源价格飙升。这些限制因素给未来几个季度的前景蒙上了阴影。劳动力市场继续改善。失业率已经下降，参加就业保留计划的人数也从此前的峰值大幅下降。这支持了更高的收入和支出增加的前景。但是，劳动力人数和工作时间仍低于疫情前的水平。”经济公报提出。

　　另外，国际货币基金组织（IMF）也表达了对欧元区经济复苏前景的担忧。IMF总裁格奥尔基耶娃稍早前曾表示，在2022年公布新的预测时，有可能对欧元区经济预测进行适度的修正。格奥尔基耶娃认为，由于新冠疫苗接种率高、持续有力的政策支持以及消费者和企业对疫情适应能力的增强，欧元区经济正在迅速复苏。在2020年急剧收缩之后，欧元区经济产出强劲反弹，预计2021年第四季度将超过疫情前的水平。这是一项重大成就，也是有效政策的证明。

　　“然而，尽管复苏强劲，但欧元区内部不同国家和行业的复苏可能并不均衡。这可能加剧国家之间和国家内部的不平等和差距。更重要的是，不确定性仍然非常高，这在很大程度上与新冠肺炎疫情的演变有关。对变异的新冠病毒具备更强传染性的担忧，将对经济复苏构成持续性的风险。”格奥尔基耶娃强调。

　　鉴于欧元区经济复苏之路上的不确定性，因此更加需要政策的协调支持。事实上，相比于美联储在2021年12月宣布加码缩减购债、高唱“鹰”歌的积极行动，在收紧货币政策的问题上，在2021年一整年，欧洲央行都保持着相对谨慎的“鸽”派态度。

　　中国银行研究院研究员赵雪情对《金融时报》记者表示，在2021年12月的货币政策会议上，欧洲央行审慎放缓购债节奏，量化宽松操作“一收一放”。一方面，考虑到经济复苏与通胀上行，欧洲央行决定放缓紧急购债计划，降低紧急抗疫购债计划（PEPP）净购买规模，总体进程延续到2022年3月；另一方面，为了缓冲PEPP缩减甚至退出的影响，欧洲央行决定提高常规的资产购买计划，先增后减，直至“加息不久前结束”。

　　“美联储加速缩减资产购买计划，英国与挪威央行开启加息操作。相比之下，欧洲央行彰显‘鸽’派立场。未来一段时期，通胀水平处于高位，加剧了欧洲央行货币政策转向压力。但是，新冠肺炎疫情反复，经济复苏基础尚不坚实，欧洲央行又希望保持政策灵活性和选择权，可以动态评估与调整。欧洲央行将缩减购债的选择权推迟到2022年2月，保持PEPP和资产购买计划（APP）的灵活性。同时，欧洲央行牢记2011年过早加息的教训，2022年加息的概率较低。”赵雪情说。

　　2022年已至，欧元区2021年12月的消费者物价指数（CPI）也即将出炉，有助于更好地观察欧元区通胀率的走势以及表现。而欧元区通胀压力是否将在2022年持续上升或将继续成为影响欧洲央行调整货币政策的重要因素。

　　欧洲央行管委克诺特曾在2021年年底时表示，若欧元区通胀持续处于高位水平，欧洲央行可以比目前的计划更快地收紧货币政策。另外，欧洲央行管委霍尔茨曼也表示，欧元区的通胀率将在2022年年初左右达到峰值，然后再慢慢减弱。欧洲央行最早可能在2022年底加息，而结束购债将是一个强烈的信号。