2022年调仓，首选欧美房地产

    大部分香港读者的投资仓位，相信就是MPF，笔者每年也有年结检讨MPF调仓的习惯，由于不是主动管理仓位（依赖基金经理的投资决策），所以只能从宏观的资产配置角度选择合适的基金。因此2021年最后一篇稿，笔者希望和大家分享一下对市场的看法。

    2021年疫情一共经历了3次大爆发，均是由变种病毒演变，分别为Alpha(2020年底开始爆发，2021年初达到高峰）、Delta和近期的Omicron。令人沮丧的是，尽管疫苗接种已经逐渐普及，即使在接种率偏高的欧洲，情况依然不容乐观，法国单人感染刷出欧洲新高，预料在2022年上半年很大机会持续。更糟糕的是，根据研究表示，伴随大量的感染，多个国家医疗系统面临崩溃，美国已经宣布无症状感染者的隔离时间从10日缩短到5日引起争议，死亡率或伴随感染者上升而增高。

    相对而言，新兴市场的医疗体系更加脆弱，假若疫情得不到控制，对经济会造成较大打击，笔者在2022年上半年对配置在新兴市场的基金会较为审慎和保守。

    另一边厢，由于大宗商品、原油以及海运价格上升，通胀的传递效应在2020年非常明显可以感受到，不少商品价格加价，影响除了需求减少外，宽松的货币政策终结也成为环球市场最大的担忧之一。另一边厢，除了中国之外，环球房地产价格和租金回报上升，引发不错的投资机会。笔者在之前的分析也有提及，纵观历史通胀以及加息周期，欧洲和美国房地产似乎都能够受惠，确定性较高，因此笔者可能会将较多的非主动管理资产配置到这一领域。

    笔者需要重点强调，每个城市甚至地区的单位会因为其个别原因而有非常大的表现差异，上文指的是基金或ETF的一揽子资产配置工具，读者切勿误解。

    股票市场方面，中国经济增速放缓，伴随去杠杆政策，依赖地产带动经济增速的大环境已经过去，在2022年国内楼市再度炽热的概率不大；外贸方面，疫情下运费成本持续高企、政治影响下也存在不确定性；2022年伴随地方政府换届，高质量的基建项目储备不足，也会拖累上半年的表现。较大的利好消息是国内减税规模持续扩大，有利于居民消费能力的提升。

    总结而言，2022年的投资环境初期依然是雾霾天气，资产配置似乎除了欧美房地产没有太多好的选择，股票市场更看重选股和行业，篇幅有限，笔者下周再述。