美联储缩表将导致全球流动性趋紧？专家：没多大影响

　　美联储本周三发布的声明巩固了市场预期，即该行可能在9月份开始缩表进程。市场由此担心全球流动性受到影响将逐渐趋紧。景顺多元资产及香港退休金主管陈柏钜评论称，美国缩表不会削弱全球流动性，在整体利率低企之下，该行继续看好美国股票。

　　很多投资者忧虑美国缩表将会削弱全球的流动性，陈柏钜对此并不认同。他指出，全球的流动性依然受到其他G5国家央行很好的支持，在总共超过18万亿美元的流动性之中，美国只占约23%，缩表本身不会削弱全球流动性，而其他央行也不可能同步退出宽松政策。

　　他并称，继续看好美国股票，当中很多是领导全球和改变世界的龙头科技业，而这些公司占美国股市市值约20%，同时受惠于美国当地复苏，以及全球对其创新产品及服务的需求。

　　他并指出，虽然美联储提议缩减资产负债表，但整体利率仍然低，而且投资者难以在政府债券方面取得回报，因此股票仍是寻求增长的退休金投资者的首选。

　　这些美国企业的盈利增长将较持久，是除了通胀温和及经济增长外，继续推动股市的主要动力。陈柏钜说道。

　　市场预计美联储缩表的方式也将按照其6月份议息会议所确定的路径：起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，国债减持规模每季度增加60亿，MBS减持规模每季度增加40亿；直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。

　　市场分析人士指出，但是相对于美国超过2000亿美元的月度国债发行量、以及4.5万亿的资产负债表规模而言，缩表的幅度并不大，市场拥有足够的时间和空间来进行消化。

　　缩表相当于三次加息？

　　国际金融协会（IIF）的一项研究结果显示，美联储缩减器4.5万亿美元资产负债表的计划，可能会在明年对新兴市场带来相当于三次加息的紧缩效果。

　　IIF表示，在其他条件不变的情况下，美联储公债持有规模下降650亿美元，就相当于新兴市场投资组合规模，也就是外国投资者的股债购买量减少65-70亿美元。

　　IIF高级总监Sonja Gibbs表示，因此，美联储明年预期2000亿美元的缩表规模，“或多或少”相当于美联储三次正常加息。