拆局香港电视股东为何否决向王维基派股？

    香港电视（SEHK:1138）早前举行股东会，否决了向副主席兼集团行政总裁王维基派发在未来5年派发奖励股份的建议。

    小股东否决向王维基派股

    换言之，王维基催谷业务快高长大，从而带动股价诱因减少，股东彷如亲手断送了五年股价再升两倍的机会。是耶非耶，下文将会详细剖析该个方案被否决的可能原因。

    按香港电视建议向王维基派发的股份奖励计划，将会分5次授予4,579.9万股。但须符合目标价条件。根据公式今年的平均价须高于今年年底及之后4年年底目标价，即是14.083元港元、15.491元港元、17.04元港元、18.745元港元及20.619元港元。

    如果每个年度平均价高于目标价24%才能获得该个年度的奖励股份。如果王维基要获得所有奖励股份，即是5年后的平均股价要累升接近2倍。

    由于要获得该年度全数股份，香港电视要求是该年平均股价须超过该年目标价24%。以今年为例，如果计划获得接纳，即今年余下交易日每日收市价都要高过17.46元港元。王维基要免费获得股票也不容易。

    原因一：担心再度扭盈为亏

    不过，香港电视股东否决向王维基派股都有一定合理性。其中一个原因相信是王维基在不用支付对价的基础下获得股票。

    在现行会计制度下，王维基在达标后免费获得的股票相关开支须在损益表上全数扣除。虽然这属于非现金支出，但当股价升得愈高，关开支也愈大。香港电视几经辛苦才扭亏为盈，随时又会因为实行派股计划而扭盈为亏，是小股东反对的可能原因之一。

    早在香港电视提议向王维基授予奖励股份之前，Tesla（NASDAQ:TSLA）已经在2018年向Elon Musk授予股份奖励计划。如果论自肥程度，Elon Musk在整个计划达标后获得的股份总数是20,264,042股，相当于2017年年底已发行股份数目1.66亿股的12.2%，远远高于香港电视建议向王维基发放股份占原有已发行股份的数目。

    但Elon Musk的股份奖励计划并非达标后无偿给予，而是要支付每股认购价350.02元美元，经一拆五调整后的行使价为87.505元美元。

    原因二：目标不够进取

    另一个原因是王维基获得全数派股目标价不够进取。如果参照香港电视在5月10日公布的董事会函件，指出如果每一年的平均股价须高于每年目标价24%，才能全数获得该年度的奖励股份。

    若以6月11日收市价推算，五年后的目标价是30.4元。惟如果一定要和Tesla的股份奖励计划比较，则显得小巫见大巫。因为按照Tesla股份奖励计划，股价要升10倍，市值高见6,500亿美元，Elon Musk才能全数获取奖励。

    基于以上的原因，相信是香港电视向王维基派发股份议案被否决原因。

    虽然议被否决，香港电视仍有投资价值，因为王维基仍然是香港电视大股东，估计持股占其身家绝大部分，所以他仍然有足够诱因维持生意增长。

    惟香港电视的派股计划被否决后，股价高见30元高位则未必会在5年后「准时」出现了。