包钢股份:稀土资源和重组是公司未来的投资主题
研究机构:湘财证券 分析师: 刘金钵 撰写日期:2011年03月28日
公司发布年报,10年公司实现营业总收入405.5亿元元,比上年同期增加19.20%;扣除非经常性损益后,实现净利润2.03亿元,实现基本每股收益0.03元,比上年同期增加111.9%。分配预案:10派0.12元,非公开发行不超过16.3亿股。
全年公司新产品开发量由40万吨增加到200万吨。销售的产品中,品种钢占51.3%,较2009年提高9.3个百分点。公司综合成材率同比提高0.4个百分点,重点产品各项质量指标均好于上年水平。新产品、品种钢、名牌产品的增量生产以及质量改善对提升公司产品创效能力起到了重要作用。10至100毫米控温轧制和热处理状态交货的宽厚板产品获准通过欧盟CE认证注册。美标SS钢轨出口沙特、墨西哥、巴西;铁路用钢轨获“全国用户满意产品”称号;时速350公里高速轨2010年产销量全国第一;用CSP生产线生产低成本、环保型热轧双相钢为世界首创;无缝钢管产品市场开拓取得重要进展等。
营业利润增加主要是报告期钢材价格较上年上涨及公司加大降本增效力度,严格控制支出降低成本所致。报告期公司的主要产品冷、热轧薄板、无缝管、重轨、线棒材及圆钢等产品保持了稳产高产。特别是高速铁路用钢轨抓住国家增加铁路建设投入的契机使得产销量保持了较高水平,以及国内外钢材市场回暖,钢材价格上升,使公司销售收入增加。
期间费用比上年增加5,497万元。其中:销售费用较上年增加4,111万元,增加10.29%,主要是由于公司产品出口增加导致出口产品的国内运费、港杂费等费用增加所致。管理费用50,566万元,比上年同期增加2,868万元。主要是2010年公司管理人员绩效薪酬支出增加及各项保险支出有所增加等原因所致,财务费用70,904万元,报告期公司偿还了部分长、短期贷款,使银行借款利息支出减少,财务费用比上年同期减少1,482万元。
未来投资主题:公司拟收购巴润矿业后,拥有了开采价值的稀土资源,这将提升公司在市场上的估值水平。同时,包钢股份与八一钢铁具有许多相同点,宝钢一直把包钢作为重组的重要对象,重组将是公司未来主要看点之一。
盈利预测。11-12年实现营收496.83亿元、542.69亿元,同比分别增长10.65%、9.23%;税后净利率分别达到3.45%和4.05%,高于行业平均水平。实现归属母公司净利润17.14亿元和21.97亿元,11-12年实现归属母公司EPS分别达到0.21元和0.27元考虑到公司未来的投资主题切合市场的主流热点,维持“买入”评级。
风险提示。铁矿石价格波动较大,高附加值的产品产量较低。重组的变数较多。