八一钢铁:上半年业绩增18.6%,符合预期
钢铁行业
研究机构:第一创业证券 分析师: 张文丰 撰写日期:2011年07月15日
上半年业绩同比增18.6%,基本符合我们预期 公告显示,公司上半年净利润3.89亿元,实现EPS0.51元,同比增长18.6%,基本符合我们预期。其中,第二季度EPS为0.287元,环比增长30.24%,同比增长23.63%,这显示出公司在新疆投资加速的背景下经营业绩保持了平稳增长,较少地受到行业大环境的影响。钢价上涨是推动公司业绩增长的主要因素,公司上半年实现营业收入140.24亿元,同比增长23.15%。
上半年盈利能力同比减弱,第二季度有所回升 公司上半年营业收入增速为23.15%,归属于母公司净利润增速为18.6%,业绩增幅小于收入增幅,表明上半年成本上升所带来的压力依然较大,部分侵蚀了钢价上涨的收益。据测算,公司上半年净利率为2.78%,小于去年同期的2.88%,盈利能力有所减弱。不过,动态来看,随着第二季度铁矿石价格有所调整,该期间盈利能力已有转好迹象,净利率已经升至3%,营业收入增长17.52%带来了净利润23.63%的增幅。
新疆投资加速,期待下半年更好表现 作为新疆地区唯一的大型钢企,公司产品在新疆市场占有率超过70%,其增长情况与新疆经济增速与投资增速息息相关。据了解,今年一季度新疆经济增速比全国平均增速高出1.8个百分点,预计上半年增速依然快于全国9.6%的水平。在投资方面,新疆今年以来加大铁路、公路、管道、电力等基础设施建设,全年安排重点项目252项,其中新开工重点项目40项,计划完成投资1500亿元以上。
就上半年情况来看,该地区重点项目累计已完成投资594.3亿元,比去年多完成投资168.1亿元,增长39%,完成全年的40%,预计下半年投资强度还将明显高于上半年。
维持“强烈推荐”的投资评级 我们预计,公司2011-2012年EPS 分别为1.04和1.44元,对应PE 分别只有14.3倍和10.3倍。鉴于公司在新疆地区的强势地位及其内生的成长性,资源保障性强,有着一定的资产注入预期,目前估值依然具有较大的优势,我们维持对其“强烈推荐”的投资评级。
风险提示 新疆投资增速慢于预期