债市连跌5天后强势反弹，后市怎么看？

　　大家好，每周我们会在‘股债怎么配’这个栏目中为大家解析最新的股市、债市具有深远影响的重大事件，并为大家提供关于后市的观点、股债配置的建议。

　　近期，国内投资者最为关注的焦点无疑是当前这一轮债市的波动。

　　债券作为一类稳健资产，最近连续5天下跌（1.7-1.13），一些朋友持有的债券基金也出现一定程度的亏损。

　　对于稳健类资产，这种行情确实相对少见。本期我们着重来为大家解析一下，这种表现究竟是为什么？后续市场我们怎么看？大家当前怎么操作会比较好？

　　为什么债基连跌5天？

　　最近债市迎来“暴击”，主要和央妈防范市场风险、采取一系列调控措施有关。

　　我们来用一张表总结：

来源：广发基金

　　债市连续调整，还能买入吗？

　　要回答这个问题，我们应该理性分析一下当前债市的利空因素和利多因素，并且判断这两边哪一侧的力量更加强大。

来源：广发基金

　　补充来看，1月13日债市调整时，以基金为代表的交易盘有较多撤出，而以银行为代表的配置盘显示出了较强的承接意愿，这说明市场对于债券的需求力量比较足。

　　因此，当资金紧张的情况略有缓解，或者股市情绪暂时低迷的时候，后续1月14日和1月15日的债市也恢复了上涨的走势。

　　债基应该怎么投？

　　总结来看，当前债市并没有特别大的、特别明显的重大利空，而且更长周期来看，利率下行可能也为一个整体的大趋势。

　　假如大家风险匹配、资金投资期限合适的情况下，在债市每次回撤回调的时候，设置加仓计划、分笔买入，其实是一个值得考虑的策略。

　　大家如果希望增配债基的话，也可以考虑我们的投顾组合，专业团队会基于最新的市场情况，直接帮大家搭配好各类债基、确定调仓交易的时机。

　　定期监控指标

　　最后，我们还是可以从几个定量的维度再来观测下债市。

　　
01利率债收益率 VS 常见成本利率

　　成本利率可以理解为加杠杆做债券投资所需要的资金成本，当成本利率高于利率债收益率的时候，说明杠杆盘存在一定的风险。

　　目前，利率债收益率（10Y国债收益率）比资金成本（DR007）还要更低，说明近期债市风险有所提升。

　　
02  信用利差  

　　信用利差这个指标主要是用来判断当前利率债与信用债的相对价值，可以作为了解市场风险、投资者情绪的一个参照。

　　近期信用利差出现了快速收敛，目前距离2024年利差低点还有10BP左右。

来源：wind、广发基金

　　
03 各类机构的净买入情况  

　　通过分析每一类机构的买入行为，我们可以大致判断债市的资金面情况。

　　上周利率债的主要买盘力量来自于农村金融机构（农商行），其次为大行；主要卖出力量为基金、证券和股份行。信用债、二永债的成交额整体大幅低于利率债。

来源：wind、广发基金

　　（本文来自：广发基金投顾团队）