金牛私募发声！下半年看多“结构牛” 这些细分方向受热捧

　　股指未现牛市，个股牛步难止。

　　受疫情事件、海外市场剧烈波动等环境影响，今年上半年A股市场主要股指震荡。与2019年下半年相比，个股赚钱效应有增无减。

　　对于下半年A股市场的研判，多家私募机构向中证君表示，下半年继续看好A股延续“结构牛”，预计下半年中国经济持续好转，流动性相对充足，资本市场改革持续推进，风险偏好底部夯实，在此背景下，A股上行机会大于下行风险。

　　高毅资产：A股估值水平具吸引力

　　今年刚刚加盟高毅资产并担任董事总经理职务的吴任昊分析表示，从上半年的情况看，中国经济和中国公司都是这次“全球疫情联考”中的尖子生。结合整体盈利和资产负债表的有限受损与快速恢复，目前A股市场的整体估值水平，即使放在全球范围内，也是有吸引力的。如果下半年能出现从宽货币到宽信用转换的更多迹象，企业盈利的复苏会更全面，A股市场整体上行的空间也会更大。

　　在具体投资机会上，吴任昊表示，目前在存量角度上，主要看好三大方向：通过互联网实现快速扩张的公司、能够实现市占率有效益提升的消费品企业、能够看到中长期逻辑的医药公司。从增量角度上，更多的机会来自于部分周期品和工业类公司，其估值水平随行业一起下行，自身出现了差异化的内生成长动能。

　　景林资产：继续看好中国优秀资产

　　从下半年和更长的时间维度来看，五大因素支持景林资产对中国资产保持积极的态度：

　　一是从全球比较来看，A股和H股市场自本轮底部反弹幅度不大，较前期虽然估值有所回升，但仍在合理区间，尤其是H股；

　　二是综合全球的疫情控制和经济恢复情况来看，中国相对做得更好；

　　三是经历去年5月到12月外部环境不确定性加剧之后，A股市场对外部风险的耐受力也在明显加强，市场可能逐步适应；

　　四是中国疫情应对较为成功，政策刺激更加有序，目前是全球主要经济体中，为数不多政策留有较多余地的国家；

　　五是中国资产对外资的吸引力较高，外资净流入是长期趋势。

　　景林资产认为，互联网巨头是这次疫情事件中获益最明显的公司，民众被动体验了各种类型的互联网服务。这些公司也展示出了前所未有的能力，打通了线上线下。同时，互联网行业也很难再出现颠覆型的新巨头，这些存量公司面临更好的竞争环境，现在估值也不算贵。

　　在个股机会的把握上，景林资产将继续关注业绩成长的确定性、自由现金流和估值水平。依然把重点放在企业价值上，继续寻找确定性高、拥有优秀管理层、擅长长跑、能够穿越牛熊市和经济波动的的优秀公司。

　　重阳投资：上行机会大于下行风险

　　重阳投资表示，预计下半年中国经济持续好转，流动性相对充足，资本市场改革持续推进，风险偏好底部夯实，在此背景下A股上行机会大于下行风险。

　　重阳投资认为，下半年与经济基本面密切相关行业板块的机会正在变得越来越丰富，尤其是在香港市场。在此背景下，将采取攻守兼备的投资策略，一方面积极配置定价合理的真科技、真创新的“硬科技”实力公司，保持组合的进攻性；另一方面，坚定持有事关国计民生，但又被市场严重低估的优质公司，保障组合的稳健性。

　　景领投资等金牛私募：下半年有望迎来“小康牛”

　　景领投资总经理邹炜表示，站在年中时点来看，今年对A股市场影响较大的因素，正在发生三方面积极变化：

　　一、疫情因素基本明朗，恐慌程度在消解，新增疫情趋向于平稳，年底前后疫苗产品应用于防疫是大概率事件。在此背景下，下半年中国经济有望逐步恢复到疫情前并有所增长的状态。

　　二、宏观政策基本定调，以经济发展为重点，政策稳中求进，整体来看，扩内需将是主要方向，无论是消费健康还是“新、老基建”投资都会有较好的机会。

　　三、随着股市基础制度改革的逐步落地，资本市场的趋势长期向好。市场总体估值偏低、利率下行、流动性宽松等，居民资产配置结构有望出现重大拐点，资本市场下半年有望迎来“小康牛”。

　　邹炜还表示，下半年将坚持在消费、健康和科技这三大主流板块中深挖个股机会，密切关注经济周期演化的情况，依据行业景气变化、核心竞争能力领先的逻辑顺序，筛选个股投资机会。

　　名禹资产向中证君表示，对于A股下半年整体谨慎乐观。如果下半年宏观环境依然是经济温和复苏、疫情零星散发，那么，医药、消费和部分科技股等主流板块仍将有深入挖掘的投资机会。如果下半年经济复苏大幅加快，估值处于低位的周期类行业，预计有阶段性行情，如5G手机、TWS耳机等消费电子将迎来需求爆发，科技股也值得重点关注。

　　泊通投资董事长卢洋分析称，下半年A股市场有望走出经济复苏逻辑。四、五月的基建、房地产、制造业投资、进出口等经济数据普遍超预期。在此背景下，市场的风格切换时机可能已经逐步成熟，下半年看好大金融、基建、互联网、新零售、高端制造等板块的投资机会。