减仓等待春节 机构无心恋战(2)

　　2010年第四季度经济增速为9.8%，增速较第三季度回升0.2个百分点，从而结束了2010年第二、三季度连续两个季度的经济同比增速下降。综合2010年第四季度我国经济同比增速企稳回升、新年以来信贷强劲扩张、美欧经济复苏趋势继续转好等三方面因素来看，紧缩政策可能导致经济增长过度减速的担忧已经解除，抑制通胀继续成为近期宏观政策的重点。

　　2010年12月份CPI由11月的同比5.1%高点回落至4.6%，PPI由11月的6.1%高点回落至5.9%。但2010年12月CPI和PPI均分别维持0.5%和0.7%的环比正增长，翘尾因素对于2011年CPI和PPI的贡献分别达2.6个百分点和3.2个百分点。新涨价因素方面，粮食和食品价格上行动力不容忽视，突出表现在两方面，一是当前全球粮食库存消费比处于低位，离2007/2008 年30 年低位不远，全球粮价存在继续上行动力；二是我国华北和黄淮遭遇持续旱情，而南方则遭遇低温雨雪冰冻天气，如果内外因素形成合力，粮食和食品价格上涨动力将增强。

　　这样，在经济增长无忧，而通胀压力居高的情况下，宏观政策将继续维持紧缩取向，接下来将面临加息压力，我们预计今年全年存在3次加息空间。