极致行情孕育套利温床 私募开启新玩法

　　开年第一个交易周，A股继续演绎结构性行情，高市值股票的股价频创新高，而小市值股票跌跌不休。对此，多位私募人士表示，需谨慎看待短期涨幅过大的品种。与此同时，多种套利策略具备了较好的市场环境，比如A、H股之间的配对套利交易，利用板块间估值引力差的套利交易以及转债投资机会等。

　　Choice数据显示，2021年第一个交易周，上证综指上涨2.79%。其中，市值1000亿元以上的股票平均涨幅达6.7%，而市值处于20亿元至200亿元区间以及20亿元以下的股票，平均跌幅分别为2.94%和7.26%。

　　华宝证券认为，确定性溢价的提升导致机构投资者纷纷持有盈利前景明确、政策明朗的板块。另外，在全面推进注册制背景下，小盘股壳价值下降，被边缘化，也间接导致机构抱团程度的提升。

　　面对如此极致行情，多位私募基金经理感慨：“投资更难了。”

　　在此背景下，多家私募盯上了“新玩法”。

　　泊通投资董事长、首席投资官卢洋表示，极致的分化行情进一步拉大了个股和各板块之间的估值差距。“目前我看到的套利空间有两个，一个是A股内部不同板块间的估值引力差，另一个就是A股和H股之间的配对套利交易。”

　　卢洋分析称，A股市场的行情可分为高估值大蓝筹、低估值蓝筹、中小市值且有特色的公司三种类别，和上证50指数和中证500指数相比，当前沪深300指数和创业板指数在高估值大蓝筹的带领下具有明显的泡沫特征。因此，在A股内部做多地产、保险等行业及中证500指数，做空沪深300指数和创业板指数，大概率成为今年某个时刻的好策略。另外，目前港股的权重股均处于调整比较充分的状态，A、H股的溢价比处于历史高位，所以在今年A股估值收紧的过程中，做空A股的沪深300指数和创业板指数，做多H股的恒生指数也属于不错的配对交易。

　　Choice数据显示，1月11日，南向资金全天净买入额达195亿港元，至此，南向资金已经连续6个交易日净流入逾百亿港元。

　　格雷资产董事长张可兴也直言，港股目前是全球资本市场中的估值洼地，今年的投资机会值得关注。其原因在于，港股市场正面临质变，无论是市场结构还是主要指数都在经历脱胎换骨的改变，高度顺应中国经济发展的新趋势，而且随着中国经济稳步复苏，很多企业的基本面开始显著改变，上涨空间可期。

　　另外，沪上一位私募基金经理表示，除了A、H股之间的配对交易，随着A股多只龙头股的飙涨，转债与正股间的套利空间也值得关注。