投行玩“变脸” 散户该相信谁(2)

　　2008年，继“4·24”印花税行情抄底成功后，QFII再次踩准节奏，抄到“4万亿”大底。11月6日、7日瑞银通过大宗商品平台狂吸近10亿元蓝筹。就在其抄底后第一个交易日，四万亿元经济刺激措施出台。而在瑞银抄底仅6天前，也就是10月31日，瑞银发表的投资策略还对A股大肆唱空，称“尽管目前A股很便宜，但仍不是买入的时机”。

　　做空手法

　　借道A50曲线做空？

　　A50 ETF是一项极具杀伤力的武器，它是目前港股成交最活跃的A股ETF。而A50 ETF在A股遭遇11月12日大跌之前，就开始了交投异常活跃的情况。11月10日，港股全日沽空69.29亿元，其中A50成为当日的沽空之王。12日大跌当日，A50 ETF再度成为沽空额最大的标的。到15日，上证指数小幅回调，但A50 ETF再以3.62亿元的沽空量，成为当日沽空之王。11月16日A股又大跌当日，A50 EFT再度雄踞港股沽空首位。

　　A50 ETF本身并非直接买入A股，而是透过一种名为CAAPs的衍生工具间接投资A股。在香港，A50中国基金的两家做市商花旗和巴克莱银行发行有关新华富时A50成分股的CAAPs，提供给海外机构投资者买卖。

　　一私募投资总监介绍，在这种机制下，A50 ETF可以成为资金在做多或做空A股前利用的“烟雾”。大资金可以通过以少量资金先行做多或做空A50基金，这对A股的市场参与方对后市的判断产生重要影响，从而实现“四两拨千斤”的效果。

　　业内建议

　　应清醒看待“权威”观点

　　对于国外投行的观点，普通投资者该如何对待，尤其是在目前这个阶段，投资者究竟该相信谁？

　　有关业内人士分析，不论是“唱空”还是“唱多”，国际资本势力对中国股市的分析有其合理性的一面，但他们的动机也值得关注，不能排除其借机获利的可能。政府相关部门和投资者必须保持清醒认识，既要借鉴其合理性成分，又要防止被国际资本利用。

　　齐鲁证券分析师张巍介绍，其实在国外，投行的言论并不代表对市场的预判，无论是说得对还是错，都只是为了实现自己的利益，在这一点上，国外投行都是从不掩饰的，只是我国多数投资者习惯用自己的传统观点来推演国外投行的思维，认为越是权威机构或专家，观点应更加准确，形成了误判而已。

　　因此，投资者在遇到国外知名投行报告、国内外“知名专家”的评论时，应持一种客观态度，在证券市场中，越是“知名”、“权威”的观点，越有可能成为某些利益集团的代言。投资者应深入思考这些观点如果能够应验，谁会从中获利？再以这种反向思维，来推演大盘以及个股背后可能出现的真实走势。

　　例如在今年六七月份，曾有外资投行发报告唱空东方电气，认为核能订单没有达到之前的预期，其实在一些专业人士看来，这份报告写得非常幼稚，因为当时国家各个地区的核电招标方案尚未得到中央审批，也就是大规模招标尚未开始，哪里来的大订单？又怎么会低于预期？这些国际投行的研究员真的这么幼稚吗？事实是，报告发出后，东方电气只随之小幅下跌了一轮，之后就连续上涨了，这个过程中究竟谁获利？