时间价值与价值时间的辩证法(2)

　　面对着复杂的不同属性的收益率曲线，我们如何平滑呢?这应该就是资产配置理论兴起的原因了吧，这个理论不仅是通过不同资产进行组合配置从而降低风险，事实上也是平滑收益曲线的实现手段，我们的投资常识告诉我们，高收益必然伴随高风险，当资产配置将组合风险降低后，高收益、低收益都会被整理成平滑收益，也就是波折收益率曲线的平滑过程。

　　寻找到平滑收益率曲线后，是不是就大功告成了呢?无数半瓶水的价值投资者或许就是这么认为的，持有这样的组合，盼望着时间的流水赶紧哗哗的流淌，财富的雪球迅速的膨胀。然而常识告诉我们，雪球能向下滚，也能向上滚，向上滚一波，财富被消磨一部分。所以，工作才刚刚完成一半。另一半工作就是寻找合适的时间点，确保你所面临的未来时间段的时间价值是正向的，是价值增值的，而不是负的，使价值消亡的。所以，在较长的、具有较大波折的资本市场动荡时期，进行资产配置调整，是理所当然的。在这方面具有较大影响的应该首推“投资时钟”理论了吧，这是一个投资者投资生命周期中可以等待或度过的合适的时间跨度，在这个跨度中，依据经济、通胀等因素，确定什么时候进行哪类资产的配置，以达到选择好合适的时间点的目的。

　　为了不产生误会，还是用被用得几乎开始折旧的两个词吧，择股与择时，其实对于一个专业投资者可以跨越的时间跨度来说，资产配置理论属于择股，而投资时钟可以属于择时。

　　以上的讨论，来源于我们只痴迷于在时间价值的基础上讴歌复利，而却忽视了常识告诉我们的，时间有价值，也可能没有价值，更可能消磨价值。只有时间价值和价值时间的辩证法，才符合价值投资的真实理念吧。