寻找颠簸市“减震器”

　　沪深两市近两个月以来的走势俨然如过山车。面对颠簸崎岖的行情，市场观点莫衷一是。除了坚定的多、空头，更有相当一部分机构和个人投资者“朝多暮空”，一日三变。

　　颠簸的行情、嘈杂的观点、扑朔迷离的前景，投资者的心如同十五个吊桶打水——七上八下。那么，未来究竟如何操作呢?

　　笔者认为，既不可全面看空，袖手旁观;又不能贸然看多，满仓杀入。当前策略的重点，应该超越大势，寻找可以在颠簸市中安全行进的、具有“减震器”功效的个股。所谓“减震器”个股，要具备安全特质和抗跌功效，即行情向下时，走得稳，跌得轻;又要具备极强的弹性，积极迎接可能的反转行情。

　　具体来说，这种可以通吃牛熊市，攻防兼备、走势稳健的股票，需要具备三个“稳”。

　　第一，行业特质稳。即公司所处行业经营稳健，其经营状况甚至可在一定程度上独立于国际、国内经济走势，受国际、国内经济政策变化影响小。当前，世界经济形势、美国货币政策、美元指数走势均不明朗，国内的宏观调控政策如货币政策等存在进一步调整的预期。在这种情况下，大宗商品、矿产资源、金融服务、建筑地产以及对外依存度较高的板块均存在较大风险。经济走势、调控政策的风吹草动，都容易引起这些板块的大幅起落。此前一直受到追捧的具有通胀受益概念的消费类板块，虽然涉及国计民生，不会大幅波动，但是节节攀升的CPI指数极有可能引发国家进一步的调控。因而，农林牧副渔等板块短期也难称“稳”。

　　第二，业绩增长稳。在“稳”的行业中，公司业绩增长始终很“稳”更为重要。因为业绩增长“稳”、赢利状况“稳”，是股价走势“稳”的基础。真正的绩优股才会、也理应受到牛、熊市的认同。熊市中，绩优股往往走势坚挺;牛市中，绩优股则是引领行情的急先锋。

　　第三，历史走势“稳”。虽然历史不会简单的重复，但历史总是惊人的相似。在历史上，长期表现很“稳”、走势具有“减震器”特质的股票，极有可能在未来的市场中始终如一走势稳健。笔者分析了所有上市公司过去四年的历史走势，定义了一个“历史最长熊市时间”概念。这个概念是指经过复权后，一只股票从历史上任意一次股价最高点，到重回这一点所用的最长时间。也可以表述为，最近的两个相同波峰股价的最大间隔时间。如双鹭药业在近四年中经历了多次牛熊交替。其中，自2008年5月14日起的熊市最长，股价直到2009年2月23日才收复失地，历时39个交易周。“历史最长熊市时间”越短，表示这只股票在股性上越容易从熊市中走出。用这个方法，没法涵盖近几年上市的新股，也无法甄别出那些此前表现不佳，而近来赢利突然提升的黑马股。笔者只是想据此寻找走势始终“稳”定的“优等生”。“历史最长熊市时间”较短的股票，往往具有相对较少的投机性，走势持续低迷的机会也不多。