洞悉“价格差” 掘金“倒挂股”

　　股市机会稍纵即逝，普通投资者只有及时把握，才能带来实际收益。笔者认为，位居A/H“溢价率倒挂榜”前列的“倒挂股”，便是适合普通投资者参与的“确定性”机会之一。

　　操作实例

　　截至4月13日，在沪深股市挂牌交易的2347只股票中，包括74家既有A股又有H股的上市公司。其中，超过七成的股票溢价率为正(A股股价高于H股股价)，不到三成的股票溢价率为负。所谓“倒挂股”，是指溢价率为负、股价呈“倒差”(A股股价低于H股)的上市公司股票。这些为数不多的“倒挂股”蕴含着大量“确定性”机会。

　　4月9日，笔者卖出中海集运10000股(3.08元)，买入中国中铁10000股(2.50元).4月10日，卖出中国中铁10000股(2.52元)，并于当天买回等量的中国中铁(2.50元)。结果仍持10000股中国中铁，但多出资金137元。4月12日，卖出中国中铁10000股(2.53元)，买入中海集运10000股(3.03元)。结果持股恢复到4月9日前的状态，再多资金660元。

　　操作前后相比，持股没有变化，但多出资金797元。如考虑中海集运本身周涨0.03元、对应市值上涨300元因素，仅此一只股票，一周市值增加额就为1097元。“三进三出”产生的利润，实际上正是“倒挂股”带来的“确定性”收益。

　　对于“倒挂股”带来的收益，有些投资者可能不以为然，与周内连续涨停的大牛股相比更是微不足道。但笔者认为，“倒挂股”收益虽不及大牛股，但这是在风险较小的前提下带来的“确定性”收益。若以持有中海集运10000股或中国中铁10000股计，周浮盈分别只有300元或400元(中国中铁周涨0.04元)，1097元“倒挂股”收益相当于持有这两只股票收益的3.66倍和2.74倍。截至4月13日收盘，在大盘指数上涨7.26%的情况下，笔者取得13.53%的收益，很大程度上正是得益于操作“倒挂股”。

　　三大技巧

　　发现并抓住“倒挂股”的投资机会，需要具备良好的操作技巧。首先，需要在简单比较中捕捉“确定性”机会。上例操作的关键是4月9日的交易，卖出中海集运、买入中国中铁。之所以进行这样的操作，关键在于“简单比较”。4月8日，笔者发现两条“倒挂股”信息：一是某证券公司关于中海集运的“买入”评级；二是关于中国中铁《年报现134亿现金流亏空》的“利空”报道。

　　笔者对其进行比对发现，这两只既有A股又有H股的股票溢价率“一正一负”。若都不考虑汇率因素，以8日最新价计，中海集运溢价率8.83%，中国中铁溢价率-14.29%，二者相差23.12个百分点。笔者认为，这两只溢价率“两极分化”的股票存在较好的换股机会。同时对两股股价和基本面进行量化比较。这就是在简单比较中捕捉到的“确定性”机会。

　　第二，既要“抓大”也不“放小”。相对而言，“倒挂股”的投资机会存在大小之分。一方面，“倒挂股”收益“确定”、风险较小；另一方面，就“倒挂股”本身而言，既包括股价上涨带来的收益，也包括短线操作带来的收益。因此，在享受“涨价”收益的同时，应尽可能多地通过短线操作获得更多收益，养成“两种机会”都要利用的习惯，使收益“最大化”。

　　第三，借机回转，变账面盈利为实际收益。操作“倒挂股”易犯两种错误：一是不珍惜机会，当“倒挂股”的“确定性”机会出现时犹豫不决，未能及时利用；二是抓不住机会，未能果断回转。因此，抓住机会对于成功操作“倒挂股”而言显得尤为重要。

　　十项比较

　　笔者认为，发现并抓住“倒挂股”的投资机会，关键在于“察”和“做”。所谓“察”，是指通过正确的观察比较，利用“价格差”确定“倒挂股”的去留。在量化比较时，既要比“价格差”，也要比基本面，只有将二者结合起来比较，才能得出正确的结论。

　　在上例操作中，笔者主要进行十项比较：一是A股/H股的溢价率，负者得分，正者不得分；二是自历史最高价以来的跌幅，大者得分，小者不得分；三是自历史最低价以来的涨幅，小者得分，大者不得分；四是自前期高点以来的跌幅，大者得分，小者不得分；五是自前期低点以来的涨幅，小者得分，大者不得分；六是2011年度收益，正者得分，负者不得分；七是发行价对应的跌幅，大者得分，小者不得分；八是A股总量，少者得分，多者不得分；九是最近信息，“利空”得分，“利好”不得分；十是分配预案，推出分配预案者得分，不分配者不得分。由于总股本、H股和限售股三项内容区别不大，故均不得分。

　　所谓“做”，是指做好下单前的准备。股市充满变数，“倒挂股”的“确定性”机会仅仅体现在交易时，即无论买入还是卖出的股票交易后的走势与预期是否一致，都属于“正确”的交易。唯一不同的是，在接下来的操作中交易方向存在区别。当走势与预期一致时，进行回转交易；当走势与预期相反时，则进行“跟进交易”。

　　笔者通过操作经验总结，善于利用A股、H股两市环境的差异，适当借鉴港股投资者的判断，通过洞察两市“价格差”，把握“倒挂股”的投资机会，是普通投资者获得“确定性”收益的关键因素之一。